每周策略研究:基本面下行壓力大 短期弱勢調(diào)整
主要觀點:
基本面下行壓力大,市場對經(jīng)濟增長擔(dān)憂情緒升溫。上周統(tǒng)計局公布三季度經(jīng)濟數(shù)據(jù),前三季度GDP 同比增長6.2%。分季度看,Q1 增長6.4%,Q2 增長6.2%,Q3 增長6.0%;分產(chǎn)業(yè)看,第一產(chǎn)業(yè)增長2.9%、第二產(chǎn)業(yè)增長5.6%、第三產(chǎn)業(yè)增長7.0%。具體看:進出口方面:前三季度進出口總額同比增長2.8%,其中出口增長5.2%,進口下降0.1%;通脹方面:前三季度CPI 同比上漲2.5%,9 月CPI 同比上漲3.0%,漲幅比上月擴大0.2 個百分點,環(huán)比上漲0.9%;前三季度PPI 同比持平,其中9 月PPI 同比下降1.2%,環(huán)比上漲0.1%,PPI 指數(shù)降幅擴大。
工業(yè)方面:前三季度全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.6%,其中9月同比增長5.8%;消費方面:前三季度社會消費品零售總額同比增長8.2%,扣除汽車后的社會消費品零售總額增長9.1%;投資方面:前三季度全國固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)同比增長5.4%;社融方面:前三季度社會融資規(guī)模增量累計為18.74 萬億元,比上年同期多3.28 萬億元,其中9 月社會融資規(guī)模同比增長10.8%。貨幣供應(yīng)方面:9 月M2同比增長8.4%。總的來看,前三季度國民經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)。但當(dāng)前國內(nèi)外經(jīng)濟形勢依然復(fù)雜嚴(yán)峻,全球經(jīng)濟增長放緩,外部不穩(wěn)定不確定因素增多,國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力依然較大。
并購重組新規(guī)落地監(jiān)或進一步提振風(fēng)險偏好,短期更多是關(guān)注三季報業(yè)績表現(xiàn)。當(dāng)前市場仍處于三季報機密集披露階段,結(jié)合上周公布的我國三季度經(jīng)濟數(shù)據(jù),PPI 的跌幅擴大疊加工業(yè)企業(yè)利潤增速為負(fù)來看,三季度A 股企業(yè)利潤增速大概率將繼續(xù)下滑,市場對后續(xù)對沖政策以及國內(nèi)改革推進進度仍然較為期待。綜合來看,后續(xù)市場預(yù)計仍將整體維持震蕩格局,以結(jié)構(gòu)性機會為主,三季報業(yè)績盈利較好的行業(yè)或盈利邊際改善的行業(yè)或更容易獲得資金的關(guān)注;中期來看,當(dāng)前海外環(huán)境較為友好,中美經(jīng)貿(mào)談判或仍有不確定性,但在階段性協(xié)議達成后市場或可迎來一段相對平和的發(fā)展期;長期來看,我國經(jīng)濟下行壓力依然較大,但政策對沖預(yù)期以及我國科技企業(yè)發(fā)展前景或可為經(jīng)濟發(fā)展提供新動能。行業(yè)方面可關(guān)注消費、券商和基建。
風(fēng)險提示:中美貿(mào)易磋商進程不及預(yù)期、美股大跌超預(yù)期、經(jīng)濟下行超預(yù)期