銷售環(huán)比增速處于歷史低位、終端需求疲軟。8月份全月狹義零售量同比減少9.95%,相比7月降幅有擴大趨勢。根據(jù)狹義批發(fā)與零售數(shù)據(jù)差值的推測經(jīng)銷商大約增加了5.97萬輛的庫存,在需求未改善的局面下,經(jīng)銷商被動增庫。從歷史數(shù)據(jù)來看,7月份是每年的銷售低點,8月份環(huán)比會有回升,但2019年7月和8月環(huán)比增速是最弱,為9年內(nèi)的最低;短期終端需求疲軟。

    主機廠開工環(huán)比攀升,庫存環(huán)比增加。8月乘用車日均產(chǎn)輛環(huán)比增加10.4%,銷量環(huán)比增加5.4%。主機廠整體開工處于上升階段,供給大于銷售,導(dǎo)致主機廠庫存增加。8月主機廠乘用車庫存環(huán)比增加4.6萬輛,庫存增量基本與產(chǎn)銷差值相當(dāng)。盡管8月的終端銷售環(huán)比有好轉(zhuǎn),但季節(jié)性轉(zhuǎn)好大幅低于歷史同期;由此導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈條上,主機廠增產(chǎn),批發(fā)和零售環(huán)節(jié)并不接受供給的增量,導(dǎo)致零售商和主機廠兩個環(huán)節(jié)都出現(xiàn)增庫。

    商用車產(chǎn)量回歸增長,銷量降幅大幅收窄;新能源車銷量連續(xù)兩月負(fù)增長:8月商用車產(chǎn)量同比增加0.92%,銷量同比減少2.84%;新能源車產(chǎn)量同比增加9.9%;銷量同比減少15.59%,連續(xù)兩個月同比負(fù)增長,受新能源政策補貼退坡的影響,銷量大幅下滑,基本符合預(yù)期。

    日系品牌、SUV、B級車增速均有回調(diào),C級車重歸增長:8月份,9家企業(yè)同比增長,其中東風(fēng)日產(chǎn)、廣汽本田、廣汽豐田、東風(fēng)本田4家日系增速都出現(xiàn)回調(diào);SUV銷量同比1.33%,B級車銷量同比4.08%,相比上月增速轉(zhuǎn)弱。C級車銷量同比3.62%,重歸增長。

    汽車產(chǎn)業(yè)鏈價格繼續(xù)上調(diào)的基礎(chǔ)并牢靠:從近期上下游的供需態(tài)勢變化來看,汽車產(chǎn)量從5月開始下降趨勢逐步收窄,而汽車板同期的供給增速在逐步下降,雙方的趨勢線出現(xiàn)一定的背離,近期包括河鋼在內(nèi)的國內(nèi)主流汽車板供應(yīng)商對出廠價格也小幅上調(diào)也印證了未來供需趨勢的變化。如果后期汽車銷售仍然未有改觀,汽車產(chǎn)量增速將回調(diào);在鋼廠的汽車板產(chǎn)線維持現(xiàn)有產(chǎn)能利用率的基礎(chǔ)上,汽車板價格繼上調(diào)的基礎(chǔ)并不牢固。

    投資建議:從乘用車終端的銷售數(shù)據(jù)來看,環(huán)比增速處于歷史低位,短期需求仍較疲軟,后市消費不會有較大改觀,汽車對上游產(chǎn)業(yè)的拉動仍然較。

    風(fēng)險提示:宏觀經(jīng)濟走弱,居民消費支出下降,汽車銷量進一步下降。