瑞普生物股吧最新消息,瑞普生物股吧
類型:公司研究 機(jī)構(gòu):中金公司研究部 研究員: 日期:2017-06-03
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《瑞普生物:豐富產(chǎn)品儲(chǔ)備夯實(shí)高成長道路 》瑞普生物股吧最新消息,瑞普生物股吧業(yè)績小幅高于預(yù)期:瑞普生物發(fā)布2012 年年報(bào),全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.56 億元,同比增長11.7%;歸屬上市公司股東凈利潤1.44 億元,同比增長26.3%,對(duì)應(yīng)每股收益0.75 元,小幅高于我們預(yù)期。公司同時(shí)發(fā)布公告,預(yù)計(jì)2013 年1 季度凈利潤同比增長約10%-20%。
評(píng)論
業(yè)績超預(yù)期的主要原因包括:1)公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化,推動(dòng)四季度毛利率環(huán)比回升;2)積極開拓南方養(yǎng)殖大省等新市場(chǎng),市場(chǎng)苗業(yè)務(wù)的穩(wěn)健增長彌補(bǔ)了政府招標(biāo)苗業(yè)務(wù)下滑給盈利帶來的負(fù)面影響;3)費(fèi)用率得到有效控制:四季度管理費(fèi)用+營業(yè)費(fèi)用率環(huán)比下滑10.4%。
趨勢(shì)展望
雄厚的研發(fā)實(shí)力確保產(chǎn)品線進(jìn)一步豐富與優(yōu)化:短期看,豬圓環(huán)、雞馬立克等產(chǎn)品將于2013 年全面推向市場(chǎng),新產(chǎn)品源源不斷的推出將有助于豐富公司市場(chǎng)疫苗產(chǎn)品線以及提升盈利能力;從中長期看,雄厚的研發(fā)實(shí)力確保公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化:1)針對(duì)目前公司家畜產(chǎn)品儲(chǔ)備較為薄弱的問題,公司將加大對(duì)家畜產(chǎn)品的研發(fā)投入,計(jì)劃在3-5 年間做到畜、禽產(chǎn)品間的平衡;2)獸用制劑業(yè)務(wù)方面,與生物制品搭配效果好、毛利更高的轉(zhuǎn)移因子口服液業(yè)務(wù)有望成為公司又一利潤貢獻(xiàn)點(diǎn)。
募投產(chǎn)能釋放為13-14 年業(yè)績高成長奠定基礎(chǔ):2013 年下半年動(dòng)物疫苗擴(kuò)建項(xiàng)目與湖南中岸項(xiàng)目投產(chǎn)后,公司活疫苗和滅活疫苗將擴(kuò)張300%和180%至450 億頭/羽份和28 億毫升,配合雄厚的產(chǎn)品儲(chǔ)備與不斷深化的營銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò),將給公司13-14 年業(yè)績高成長奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
估值與建議
維持 2013-2014 年EPS1.05 元和1.34 元的盈利預(yù)測(cè),目前股價(jià)對(duì)應(yīng)市盈率分別為21.9 和17.2 倍。獸藥板塊估值具備醫(yī)藥與農(nóng)業(yè)雙重屬性,目前公司2013 年動(dòng)態(tài)市盈率均處于醫(yī)藥及農(nóng)業(yè)板塊中下區(qū)間。盡管今年上半年下游養(yǎng)殖業(yè)景氣度將面臨再度下滑,但我們相信公司于營銷端的不斷進(jìn)取與豐富的產(chǎn)品儲(chǔ)備將抵御這一不利影響,基于公司業(yè)績未來兩年的高成長性,維持“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)
招標(biāo)疫苗價(jià)格下滑程度超預(yù)期;產(chǎn)品推廣進(jìn)度慢于預(yù)期。更新時(shí)間:2017-6-3 13:51
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