濰柴動力能漲多少,為什么看好濰柴動力
類型:公司研究 機構(gòu):中金公司研究部 研究員: 日期:2017-06-03
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《濰柴動力:房地產(chǎn)調(diào)控超預期 估值向上空間有限》濰柴動力能漲多少,為什么看好濰柴動力投資建議:鑒于近日出臺的房地產(chǎn)調(diào)控細則超預期,我們將濰柴動力A 股投資評級從推薦下調(diào)至中性,建議投資者關(guān)注短期下行風險。
理由
房地產(chǎn)調(diào)控力度超預期,將對重卡需求和盈利造成一定負面影響。近日,國務院推出針對房地產(chǎn)市場調(diào)控的國五條細則,其調(diào)控力度大大超出我們以及市場預期。由于房地產(chǎn)投資直接或間接貢獻了重卡需求的30.8%,因此短期將對重卡需求造成一定負面影響。目前重卡行業(yè)產(chǎn)能利用率仍不足60%,處于盈虧平衡點附近,需求的小幅波動都將對業(yè)績造成較大的影響。我們測算如房地產(chǎn)需求下降10%將對重卡企業(yè)ROE造成2.2 個百分點的拖累。
當前盈利預測和估值已隱含了對重卡行業(yè)中度復蘇的預期。在弱復蘇、中度復蘇和強復蘇的情景下,我們預測公司2013年的每股收益分別為1.93、2.12 和2.50 元,對應業(yè)績增速分別為29%、41%和67%。而目前市場一致預期普遍在2.0~2.4 之間,已基本反映了中度復蘇的預期,對應的重卡行業(yè)增速在20%左右。此外,從估值水平來看,目前濰柴動力股價對應市場中度復蘇預期下盈利預測的P/E 在12 倍,處于其近年來波動區(qū)間的中上游,一旦行業(yè)復蘇力度不達預期則盈利預測和估值都有向下風險。
2012 年業(yè)績披露在即,預計同比下滑接近50%。根據(jù)公司披露的盈利預警,2012 年業(yè)績下滑幅度不超過50%。我們預測其2012 年EPS 在1.50 元,同比下滑46%。
盈利預測及估值
我們維持公司2012/13 年的EPS 預測分別為1.50 元和1.96 元,目前股價對應2013 年市盈率為12 倍?紤]到房地產(chǎn)調(diào)控細則對2013 年投資預期帶來的負面影響以及目前股價已隱含了較多的行業(yè)復蘇預期,估值進一步提升空間有限。
風險
調(diào)控政策的執(zhí)行力度和持續(xù)性超預期;重卡國四排放標準推遲或?qū)嵤┝Χ炔贿_預期。更新時間:2017-6-3 11:12
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