《同方國芯：金融IC卡國產(chǎn)化在即 上調(diào)至“買入”評級》同方國芯股吧最新消息，002049同方國芯股吧調(diào)研目的：調(diào)研目的：近期，我們對銀行、銀聯(lián)及智能卡芯片制造商進行了產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研，根據(jù)調(diào)研結果分析，我們認為國產(chǎn)金融IC卡市場將在今年打開，同方國芯將是受益最大的中國芯片制造公司。

　　投資要點：

　　第一批國產(chǎn)芯片即將通過銀檢中心EAL認證，公司遙遙領先

　　根據(jù)我們的業(yè)內(nèi)調(diào)研，銀檢中心2011年就已經(jīng)開始著手安全可靠性標準的研究編制(中國版CC標準EAL認證)，2012年11月份全部檢測設備已經(jīng)到位，國內(nèi)五家主流金融IC卡芯片廠商(華虹、華大、復旦、同方、大唐)大部分已將產(chǎn)品送檢。公司在雙界面JAVA領域擁有長期技術積累，且是最早送檢產(chǎn)品的芯片商。根據(jù)對32項標準檢測的時間推測，我們認為第一批芯片通過銀檢中心安全標準認證的時間窗口在第一季度，公司遙遙領先其他同業(yè)廠商。

　　金融IC卡發(fā)卡量加速，遠超市場預期

　　我國金融IC卡發(fā)卡量從2012年下半年開始驟然加速，上半年發(fā)卡量為4629萬張，三季度單季度發(fā)卡量達到3000萬張，我們估測2012全年發(fā)卡量在1.2億張左右。而2012年上半年，市場對全年金融IC卡發(fā)卡量的預期是7000萬張左右，可以說，在央行的主導推動下，金融IC卡市場規(guī)模驟然加速，已經(jīng)跑贏市場預期，我們預計2013年金融IC卡發(fā)卡量在1.6—2億張左右，2015年接近3億張，實現(xiàn)64號文件要求的“經(jīng)濟發(fā)達和重點行業(yè)領域，商業(yè)銀行發(fā)行的、以人民幣為結算賬戶的銀行卡應為金融IC卡……”。

　　金融IC卡國產(chǎn)化趨勢明確

　　針對業(yè)內(nèi)關于金融IC卡是市場化采購機制，因此國產(chǎn)芯片沒有生存空間的說法，我們認為有必要進一步明晰對行業(yè)的認識：1、中國不是CC標準參與國，且基于金融安全戰(zhàn)略在2011年就開始發(fā)展自己的IC卡安全標準;2、推動金融IC卡芯片國產(chǎn)化(從標準到產(chǎn)品)的機構部門包括央行、工信部、發(fā)改委、銀聯(lián)及檢測中心(國產(chǎn)標準制定及檢測)，可見金融IC卡芯片國產(chǎn)化是國家意志的體現(xiàn);3、從我們對產(chǎn)業(yè)鏈的調(diào)研來看，幾大IC卡設計商每年幾千萬的政府補貼，很大部分用于國產(chǎn)金融IC卡芯片的設計研發(fā);4、NXP最新6代芯片價格約在5.5元左右，而國產(chǎn)化芯片價格在4.5-5元，國產(chǎn)芯片發(fā)展空間明顯。

　　國產(chǎn)化采購時間窗口在2013年

　　在2013年2Q足夠數(shù)量廠商(2-3家)完成安全標準認證后，在3Q工信部/央行有望出面組織銀行系統(tǒng)集中對國產(chǎn)化智能卡進行招標采購，采購規(guī)模約在3200-4000萬片左右。根據(jù)通過認證的廠商數(shù)量不同，我們推測同方國芯有望取得其中25%-50%的市場份額。

　　估值和投資建議

　　我們預測公司2012-2014年營業(yè)收入分別為6.78、11.36和14.55億元，實現(xiàn)凈利潤分別為1.39、2.66和3.60億元，對應每股盈利分別為0.58(全面攤薄)、1.10和1.49元，對應2012-2014年動態(tài)市盈率分別為40.17、20.97和15.51倍。我們看好公司在金融IC卡芯片領域的利潤前景和13.56MHz芯片在移動支付領域的廣闊前景，上調(diào)至“買入”評級。

　　注：我們的盈利預測隱含2013-2014年公司金融IC卡芯片出貨量分別為800、2400萬片，對應EPS貢獻分別約0.03和0.09元。

　　重點關注事項

　　股價催化劑(正面)：金融IC卡獲得銀檢中心認定，社�？�、移動支付市場爆發(fā)臨界點接近。

　　風險提示(負面)：公司主要產(chǎn)品型號未獲得終端客戶認可導致采購量受影響。更新時間：2017-5-31  13：23