公司 6月28日公告:擬將山西左權高家莊煤礦探礦權轉讓給潞安集團,交易總價款47億元。左權高家莊煤礦地質儲量10.63億噸(包括高速公路壓覆煤炭資源3,597萬噸),煤種以貧煤為主,部分為無煙煤,礦井建設規(guī)�？梢园凑�600萬噸建設。

    我們認為此次出售的意義有三點:1、有利于盤活存量資產,優(yōu)化資產結構,降低公司資產負債率;2、降低財務成本,提升公司的盈利能力;3、為增發(fā)順利進行保駕護航。

    盤活存量資產,降低資產負債率。左權高家莊煤礦目前仍處于探礦權階段,未來建設礦井將面臨巨大的資金壓力以及來自當地的政策壓力,因此選擇在行業(yè)景氣高點時退出無疑是明智之舉,一方面,可以獲得較高的售價(噸資源價款4.42元);另一方面,可以盤活存量資產,降低資產負債率,緩解公司財務壓力,目前公司資產負債率高達77%,在煤炭上市公司中處于較高的水平,出售完成后公司的資產負債率將下降6.7個百分點,資產結構明顯優(yōu)化。

    降低財務成本,提升公司盈利能力。一方面,公司將獲得28.66億的投資收益(稅后),折合每股收益1.71元;另一方面,將降低公司的財務成本。

    我們測算,交易完成后公司將新增現金約37億元,按年利率6%測算,年可節(jié)約財務費用2.2億元,增厚EPS 約0.1元,但由于轉讓價價款是分期付款,我們保守測算對12-13年EPS 影響是0.012元和0.054元。

    下半年最大看點:1。

    60萬千瓦機組投產。公司正在就并網費與電網談判,下半年投產可期,我們測算電廠投產后,每度電可節(jié)約成本約0.1元,按下半年發(fā)電20億度測算,可節(jié)約成本2億元,影響EPS 約0.09元。

    維持“增持”評級。預計12-14年EPS 分別為2.39元、0.84元和0.98元,對應PE 為3.7倍、10.5倍和9倍,考慮到公司融資需求,我們判斷公司未來成本控制及業(yè)績釋放動力較強,繼續(xù)給予公司“增持”評級。

    風險提示:電解鋁價格及煤炭價格超預期下降。