1、研判三季度策略的立足點是要分析二者博弈的情況:我們認為當短周期在政策預調(diào)微調(diào)情況下難以見效時,長短周期方向一致均是向下,那么疊加效應導致大盤加速趕底,已過的二季度行情也體現(xiàn)出這一特征;當政策見到效果,經(jīng)濟短周期運行改變,長周期向下,而短周期止跌回穩(wěn),表現(xiàn)在大盤上便是反彈的來臨。

    2、國內(nèi)外因素:國際:2012年一、二季度全球經(jīng)濟復蘇的進程低于預期,令主要經(jīng)濟體重回貨幣寬松,以對沖歐債危機的沖擊和緩和需求的疲軟。預計2012年下半年,歐洲或被迫加大貨幣刺激以避免動蕩和拖延危機;美國存在小幅擴張資產(chǎn)負債表的可能;新興市場則試圖以此避免風險傳導和穩(wěn)定經(jīng)濟;國內(nèi):1)投資增速回落趨勢將放緩,消費名義增速下滑、實際增速企穩(wěn),而貿(mào)易增速也將逐步企穩(wěn)回升,綜合來看12年下半年下游需求仍將成為拉動經(jīng)濟回升的主要動力;2)我們認為流動性階段拐點已經(jīng)到來;3)政策預調(diào)微調(diào)有利于支持短周期的改善。

    4、投資策略:三季度資金回流防御板塊的熱度將繼續(xù)升溫,選股邏輯亦從前期博弈貨幣政策寬松、緊縮預期改善轉向尋求短期業(yè)績支撐、貨幣政策進一步放松等。

    5、2012年三季度股指的主要波動區(qū)間在2150點-2478點之間,極端點位在2100點-2550點。

    6、三季度我們延續(xù)二季度“消費好于周期”的投資邏輯及“自下而上”的配