申萬宏源(5.010, -0.03, -0.60%)：余波未平 繼續(xù)整固

　　后續(xù)豬價和菜價回落速度放緩是大概率事件，目前豬價已經(jīng)處于2015年3月以來的最低水平，菜價也回落到了2018年初水平。我國3月CPI數(shù)據(jù)將主要反映食品價格擾動，但4月開始食品價格的環(huán)比影響將明顯減弱，后續(xù)CPI將主要反映產(chǎn)出缺口收窄和勞動力市場出清帶來的影響。

　　通脹預(yù)期回落，銀行間流動性階段性緩和，短端利率波動率下行，長端利率下行。但在資管新規(guī)落地之前，無風(fēng)險利率下行可能只是短期現(xiàn)象，至少無法形成無風(fēng)險利率大波段下行預(yù)期�！　〈汗�(jié)錯位影響能夠部分解釋1月到2月經(jīng)濟數(shù)據(jù)的走強，但2017年春節(jié)后的淡季效應(yīng)體現(xiàn)在了1月到2月數(shù)據(jù)中，而2018年的淡季效應(yīng)將部分體現(xiàn)在3月數(shù)據(jù)中。因此，需要關(guān)注3月經(jīng)濟數(shù)據(jù)可能出現(xiàn)的波動。

　　綜合來看，當(dāng)前市場仍然處于通脹有波動、經(jīng)濟有韌性階段，未來一個季度權(quán)益市場性價比或?qū)⑾陆�，A股市場短期或?qū)⒗^續(xù)呈現(xiàn)余波未平、繼續(xù)整固態(tài)勢。5月之后經(jīng)濟展望將趨于明確，政策預(yù)期將趨于平穩(wěn)，A股市場有望重回“結(jié)構(gòu)牛”局面。

　　市場風(fēng)格方面，盡管中長期來看成長風(fēng)格將逐漸占優(yōu)，但短期主要依靠主題催化的成長風(fēng)格普漲行情可能已進入中后段。隨著4月份一季報披露周期的來臨，成長股將出現(xiàn)分化，景氣超預(yù)期個股有望成為下一個抱團取暖方向。建議重點關(guān)注醫(yī)藥生物、國防軍工和教育板塊，同時關(guān)注新能源汽車、航空和航運等方向。