受制于火爆的股市以及未來(lái)債券供給增加的壓力，本周國(guó)債期貨低開(kāi)低走，5年期主力合約全周跌0.48%，破位下行，僅周五有超跌反彈跡象，收盤97.655元，周線五連陰。10年期國(guó)債主力合約，周跌幅0.58%，報(bào)收96.49元。收益率上漲宏觀基本面消息：（1）2015年3月份，CPI同比上漲1.4%，環(huán)比下跌0.5%。其中，食品價(jià)格同比上漲2.3%，非食品價(jià)格同比上漲0.9%，不包括食品和能源（核心CPI）同比上漲1.5%；食品價(jià)格環(huán)比下跌1.6%，非食品價(jià)格環(huán)比持平，不包括食品和能源（核心CPI）環(huán)比下跌0.10%。（2）2015年3月份，PPI同比下跌4.6%，連降37個(gè)月，環(huán)比下降0.1%。（3）央行4月10日在網(wǎng)站公布，今年第一季度央行累計(jì)開(kāi)展常備借貸便利（SLF）3347億元，通過(guò)中期借貸便利（MLF）凈投放中期基礎(chǔ)貨幣3700億元。行情走勢(shì)預(yù)期：2015年3月份包括豬肉、水產(chǎn)品和鮮菜在內(nèi)的食品價(jià)格季節(jié)性下跌帶動(dòng)食品價(jià)格環(huán)比下跌1.6%。居住類價(jià)格在租房?jī)r(jià)格的拉動(dòng)下環(huán)比上漲0.3%，但由于節(jié)后返工潮帶動(dòng)服務(wù)類價(jià)格下跌，非食品價(jià)格環(huán)比依然持平。不包括食品和能源（核心CPI）環(huán)比下跌0.10%，近年來(lái)首次出現(xiàn)負(fù)值，主要也是由于上個(gè)月服務(wù)類價(jià)格上漲太快，本月出現(xiàn)了修正和回調(diào)。總體通貨膨脹水平符合預(yù)期，而PPI環(huán)比降幅明顯收窄，可持續(xù)性依然值得觀察。前期我們提到，連續(xù)的政策出臺(tái)對(duì)市場(chǎng)預(yù)期有影響，上周三國(guó)務(wù)院果然再次出招降費(fèi)價(jià)改減稅，雖然由于財(cái)政預(yù)算已經(jīng)確定，如此做法只是在薅財(cái)政的羊毛，但是類似措施有盤活存量貨幣的作用，同時(shí)，再次對(duì)市場(chǎng)預(yù)期造成沖擊，只是期債大挫0.58%是否合理值得商榷，周四國(guó)債期貨高位震蕩有對(duì)周三跌幅修正的意思。周末再有消息傳出，高層近期密集出現(xiàn)在各地調(diào)研，總體期債近期弱勢(shì)情況在政府繼續(xù)出臺(tái)盤活政府資金、放寬企業(yè)信用、刺激房地產(chǎn)市場(chǎng)措施的預(yù)期下難以走出弱勢(shì)格局。

 

國(guó)債收益率上漲火爆的股市在本周前半期牢牢壓制了期債表現(xiàn)。而隨著財(cái)政部印發(fā)《2015年地方政府專項(xiàng)債券預(yù)算管理辦法》，市場(chǎng)預(yù)期債市供給增加，利率債將受沖擊，受此影響，期債下半周遭遇重創(chuàng)。雖然周五反彈，但是對(duì)于未來(lái)，市場(chǎng)人士表示，應(yīng)等待進(jìn)一步的央行利率指引，但很難有像樣的多頭行情。歡迎使用國(guó)債收益率上漲。