兩市融資余額至上周五約為18738億元，凈流入約428億元 全周融資買入額逐日下降，屬被動(dòng)式補(bǔ)倉，償還額也是逐日減少。高換手率不斷抬高融資盤成本，大媽仍在加倉。保險(xiǎn)板塊融資盤流入持續(xù)居前，軍工和TMT板塊再度大幅流入。五月份震蕩盤整，投資者倉位不宜過重，可適當(dāng)關(guān)注醫(yī)療服務(wù)和電子板塊。

　　一、調(diào)整還未完成，融資盤下跌補(bǔ)倉

　　上周市場(chǎng)二八分化，滬指在連漲8周后，首次下跌5.31%，中小板指上漲1.83%，創(chuàng)業(yè)板指繼續(xù)大漲4.05%。兩市融資余額至上周五約為18738億元，凈流入約428億元 ，其中滬市凈流入215億元，深市流入約213億元，合共增幅約為2.34%。上周911只兩融品種，僅214只上漲，占比為23%，57只停牌，其余640只出現(xiàn)不同程度的下跌，周跌幅出現(xiàn)10%的有100只。牛市中的快速回落，對(duì)大部份個(gè)股的殺傷力也不可小視。

　　融券手續(xù)怎么辦上周一本欄提到：“大券商已帶頭調(diào)整兩融品種的擔(dān)保品折算率，繞標(biāo)的操作也同步減少，變相減杠桿，控制融資盤的增長(zhǎng)。過去四個(gè)月，新開戶數(shù)已近兩千萬戶，再增長(zhǎng)空間應(yīng)該不大了。五月份市場(chǎng)應(yīng)以震蕩盤整為主，如果兩市日成交金額無法持續(xù)保持在1.3萬億元以上，期間可能還有較大的向下波動(dòng)，過于激進(jìn)滿倉的的融資盤不可不防。”

　　上周四本欄再提到：“周四新股發(fā)行潮過后，理應(yīng)有一波反彈到下周上半周，此時(shí)應(yīng)重點(diǎn)觀察反彈力度，如果反彈力度不大，量能無法再度回升到1.5萬億以上，下周后半段有可能會(huì)再度下跌，融資盤應(yīng)適當(dāng)降低倉位。下跌結(jié)束的標(biāo)志有可能是部份過于激進(jìn)的融資盤平倉償還部分負(fù)債，融資盤出現(xiàn)單周流入規(guī)模銳減或凈流出。”

　　上周一至四之前，融資盤分別凈流入263億元，102億元，224億元，101億元，償還額逐日減少，當(dāng)日融資買入額也逐日下降，屬被動(dòng)式補(bǔ)倉，融資盤寄望于新股發(fā)行完畢后，市場(chǎng)仍能大幅度反彈，反映在數(shù)據(jù)上是補(bǔ)倉多，償還少，融資盤當(dāng)日流入仍為凈增長(zhǎng)，在滬指連續(xù)下跌8%的情況下，資金風(fēng)險(xiǎn)不斷積聚。到上周五大盤反彈，融資盤趁勢(shì)稍減倉位，當(dāng)日凈流出260億元。周五收市后，證監(jiān)會(huì)再公布新一輪20只新股將在5月下旬發(fā)行，顯示管理層調(diào)節(jié)奏的決心不變。本周前半周滬指仍在短期反彈區(qū)間，若兩市成交金額無法回升到1.4萬億元以上，市場(chǎng)將延續(xù)短期下跌趨勢(shì)。部份過于重倉且未明顯盈利的融資盤將面對(duì)一定的補(bǔ)倉壓力。

　　此輪滬指調(diào)整仍屬牛市中的一次正常震蕩盤整，當(dāng)?shù)诙�輪下跌完成，部份融資盤止損減倉后，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)將得到大部份釋放，市場(chǎng)企穩(wěn)后將向盤整區(qū)域的高位再次反彈。

　　二、高換手率不斷抬高融資盤成本，大媽仍在加倉

　　上周融資買入額為8232億元，較前周下降3.8%，當(dāng)周償還金額為7803億元，較前周下降3%，日均融資買入償還額合計(jì)為3207億元，較上周均值(上周僅四個(gè)交易日)大幅下降23%，為近8周以來的最低值。當(dāng)日融資買入額的歷史峰值出現(xiàn)在4月23日的2533億元，上周五當(dāng)日融資買入額已降為約1362億元，跌到高點(diǎn)的一半左右。市場(chǎng)的高位震蕩風(fēng)險(xiǎn)已令部份融資盤減低操作頻率。

　　上周融資買入與償還額合計(jì)為16035億元，與融資余額18738億元比較，周換手率為86%，較上周的113%大幅下降，也是近8周以來換手率首次跌破100% 高換手率是過去一個(gè)多月主升段的主要特征，激進(jìn)型投資者不斷的重復(fù)融資，償還，跟進(jìn)熱點(diǎn)變化調(diào)倉換股。新進(jìn)持倉成本在不斷的動(dòng)態(tài)抬高。如果以每周換手一遍為指標(biāo)，融資盤的動(dòng)態(tài)成本就是是5天線4265附近。如果是單計(jì)償還額，近階段基本上每9天的償還額合計(jì)，相當(dāng)于9天前的融資余額，9天換手一輪，融資盤的動(dòng)態(tài)成本就是9天線4360點(diǎn)附近。

　　16035億元與上周兩市的成交金額81700億元相比，融資交易占比為27%，低于前周的28.2%。顯示下跌中融資交易減少，但新進(jìn)場(chǎng)的大媽資金繼續(xù)加倉。

　　三、保險(xiǎn)板塊融資盤流入持續(xù)居前，軍工和TMT板塊再度大幅流入

　　上周板塊融資盤流入居前列的板塊是：保險(xiǎn)信托57億元、電子40億元、軍工38億元、地產(chǎn)37億元、電商互聯(lián)網(wǎng)37億元、傳媒23億元、醫(yī)藥中成18億元、銀行類18億元、汽車17億元、電力15億元、醫(yī)藥生物14億元、家用電器11億元、環(huán)保11億元、通信設(shè)備10億元、醫(yī)療服務(wù)10億元、軟件服務(wù)9億元。

　　上周融資盤流入居前列的個(gè)股是：中國平安（601318）33.1億元、東方 財(cái)富21.2億元