長(zhǎng)江證券研究報(bào)告：鋼鐵行業(yè)研究報(bào)告：鋼鐵行業(yè)周報(bào)：長(zhǎng)材繼續(xù)小幅反彈，庫存下降趨勢(shì)不改：報(bào)告要點(diǎn)  關(guān)鍵因素一：長(zhǎng)材小幅上漲，期貨反彈帶動(dòng)期現(xiàn)價(jià)差回升為正 本周國內(nèi)市場(chǎng)鋼材價(jià)格基本持平，其中長(zhǎng)材小幅上漲，板材小幅下跌。自 4月 中上旬持續(xù)緩慢下跌的鋼價(jià)已經(jīng)開始放緩下跌的腳步，前期跌幅較大的長(zhǎng)材價(jià) 格率先反彈：一方面是供給上升的壓力略有緩解；另一方面則是政策面的放松 使得市場(chǎng)預(yù)期同樣有所改善。受政策面利好消息的刺激，主力期貨合約價(jià)格本 周出現(xiàn)反彈，帶動(dòng)期現(xiàn)價(jià)差回升為正。經(jīng)濟(jì)下行周期內(nèi)，市場(chǎng)情緒略顯悲觀， 預(yù)計(jì)在實(shí)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)明顯改善的信號(hào)之前可能難有改觀。不過，我們認(rèn)為行業(yè) 目前緩慢筑底的信號(hào)隱現(xiàn)，也未觀察到有可能改變本輪鋼價(jià)緩慢調(diào)整的因素出 現(xiàn)，鋼價(jià)維持窄幅震蕩的概率較大，不排除階段性觸底反彈的可能性：1、前 期季節(jié)性因素拉動(dòng)需求回升至高位，短期繼續(xù)改善的動(dòng)力可能不足，但從本輪 經(jīng)濟(jì)緩步調(diào)整的特點(diǎn)來看，需求不太可能出現(xiàn)突然的大幅波動(dòng)，維持目前水平 的概率較大。高位產(chǎn)量壓力之下能夠持續(xù)下降的社會(huì)庫存對(duì)此也有所印證；2、 從去年12月下旬開始， 鋼協(xié)預(yù)估旬度日均產(chǎn)量已經(jīng)累計(jì)上升25.40%并創(chuàng)歷史 新高，預(yù)計(jì)新增產(chǎn)能進(jìn)一步釋放的壓力將有所緩解，同時(shí)低迷的行業(yè)盈利也會(huì) 促使鋼廠自身進(jìn)行一定的調(diào)節(jié)。除非終端需求出現(xiàn)大幅改善，預(yù)計(jì)供給繼續(xù)大 幅上升的可能性不大；3、雖然期現(xiàn)價(jià)差仍在零值附近震蕩，但相對(duì)2011年下 半年已出現(xiàn)明顯的上升，說明鋼價(jià)下行風(fēng)險(xiǎn)得到一定程度的釋放，已經(jīng)處于低 位的鋼價(jià)下跌空間不大；4、預(yù)計(jì)隨著政策放松的逐步落實(shí)，市場(chǎng)運(yùn)行和經(jīng)濟(jì) 數(shù)據(jù)的后驗(yàn)效應(yīng)會(huì)帶動(dòng)市場(chǎng)預(yù)期和情緒的改善。  關(guān)鍵因素二：礦價(jià)上漲，進(jìn)口礦漲幅較大 在鋼價(jià)企穩(wěn)的帶動(dòng)下本周國內(nèi)市場(chǎng)礦價(jià)出現(xiàn)小幅上漲，其中進(jìn)口礦漲1.36%： 1、前期礦價(jià)跌幅相對(duì)較大；2、礦石具備一定資源屬性，價(jià)格波動(dòng)幅度也相對(duì) 較大。不過礦價(jià)后期的表現(xiàn)更多依賴于鋼價(jià)能否帶動(dòng)行業(yè)盈利改善。  關(guān)鍵因素三：社會(huì)庫存繼續(xù)下降 本周社會(huì)庫存繼續(xù)下降，交易性需求下降但終端需求仍有保障是本輪去庫存的 主要特征，也是庫存降幅較緩的主要原因......