宏源證券研究報(bào)告：煙臺(tái)萬(wàn)華-600309-MDI放量,業(yè)績(jī)將持續(xù)增長(zhǎng)：營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng) 21%。2011 年公司實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入 136.6 億元，同 比增加45%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)18.5 億元，同比增加21%；每股收益0.86 元。 各產(chǎn)品銷(xiāo)售量、毛利率提升為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)來(lái)源。2011 年，寧波萬(wàn)華新 建的二期MDI項(xiàng)目及配套工程項(xiàng)30萬(wàn)噸/年MDI裝置、10 萬(wàn)Nm3/h 造氣裝置、24 萬(wàn)噸/年甲醛裝置、36 萬(wàn)噸/年苯胺裝置、15 萬(wàn)噸/年燒 堿裝置等產(chǎn)能充分發(fā)揮；另外由于苯胺等裝置的投產(chǎn)，使得公司生產(chǎn) 成本有所降低。2011 年公司 MDI 毛利率達(dá)到 32.98%，而 2010 年公 司純MDI毛利率為29.82%、聚合MDI毛利率僅15.02%。 多個(gè)項(xiàng)目同時(shí)實(shí)施，將保證未來(lái)幾年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。目前公司正對(duì)寧波萬(wàn) 華現(xiàn)有MDI裝置實(shí)施技改，通過(guò)技改可年新增60萬(wàn)噸 MDI，配套增 加 18 萬(wàn)噸/年苯胺、10 萬(wàn)噸/年氯化氫氧化制氯、造氣 3.6 萬(wàn) Nm3/h 能力。公司其它在建項(xiàng)目有：寧波萬(wàn)華 ADI裝置中試改造項(xiàng)目；寧波 萬(wàn)華容威5萬(wàn)噸組合料一體化項(xiàng)目；煙臺(tái)工業(yè)園一期項(xiàng)目， 占地4.2 平 方公里，總投資約 280 億元，主要建設(shè)聚氨酯一體化、環(huán)氧丙烷及 丙烯酸酯一體化和特種涂料三大產(chǎn)業(yè)。