華泰聯(lián)合證券研究報(bào)告：林州重機(jī)(002535)市場拓展再上新臺階：4-7 日，公司公告與陜西煤業(yè)化工集團(tuán)有限責(zé)任公司（簡稱“陜煤集團(tuán)” ）的全 資子公司西安重裝簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，主要內(nèi)容有以下四點(diǎn)： 1、公司以 3255萬元認(rèn)購西安重裝的控股子公司西安重裝澄合煤礦機(jī)械有限公 司（簡稱澄合煤機(jī)）3000 萬股，占增資后澄合煤機(jī)總股本的 23.08%。澄合煤 機(jī)的其他股東分別為西安重裝，持股比例 46.77%；澄合礦務(wù)局，持股比例 30.15%。 2、 雙方議定各用自有資金出資 4 億元人民幣， 在鄂爾多斯成立注冊資本為 8 億 元人民幣的有限公司，經(jīng)營范圍包括： （1）煤礦裝備制造及配套產(chǎn)品的生產(chǎn)銷售等； （2）鄂爾多斯地區(qū)的煤炭開采。 3、雙方將共享市場資源，互相補(bǔ)充、互相配套，互為對方生產(chǎn)的設(shè)備、配件提 供優(yōu)先使用權(quán)。 4、雙方將在其它領(lǐng)域繼續(xù)深入合作，提高市場競爭力，達(dá)到互助互利、共同發(fā) 展、合作雙贏的戰(zhàn)略目標(biāo)。 點(diǎn)評 總體來看，該公告中“在鄂爾多斯進(jìn)行煤炭開采”以及“增資澄合煤機(jī)”的內(nèi) 容超出我們預(yù)期。 繼龍煤集團(tuán)后，公司的戰(zhàn)略合作伙伴再下一城。與各大煤業(yè)集團(tuán)建立戰(zhàn)略合作 伙伴關(guān)系，使公司的市場競爭能力、市場空間進(jìn)一步拓展。我們認(rèn)為，未來公 司的戰(zhàn)略合作伙伴數(shù)量還會繼續(xù)提升。 2010年陜煤集團(tuán)煤炭產(chǎn)量及銷量雙雙突破 1億噸，煤機(jī)設(shè)備的采購額超過 30億元。西安重裝作為陜煤集團(tuán)的全資子公司，主要負(fù)責(zé)陜煤集團(tuán)煤機(jī)設(shè)備的生產(chǎn)與采 購。目前西安重裝的主要產(chǎn)品是采煤機(jī)，為滿足陜煤集團(tuán)煤機(jī)設(shè)備的需求，每年需要 從外部采購大量的液壓支架、刮板機(jī)、掘進(jìn)機(jī)等煤機(jī)設(shè)備。公司與西安重裝建立戰(zhàn)略 合作伙伴關(guān)系后，將成為西安重裝的重點(diǎn)優(yōu)先采購對象，公司獲取訂單的能力將大大 提升。 鄂爾多斯合資公司成立的意義， 不僅在于增強(qiáng)了公司煤機(jī)設(shè)備的競爭力， 更重要的是， 使公司的產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步拓展至煤炭開采領(lǐng)域，為公司長期、穩(wěn)定發(fā)展奠定基礎(chǔ)。 此外，公司通過增資澄合煤機(jī)，并幫助澄合煤機(jī)完成圓環(huán)鏈技術(shù)改造項(xiàng)目，不僅能獲 得一定的投資收益，而且有利于增加與西安重裝戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系的緊密度。 維持公司 2011~2012年 1.20、2.00元的盈利預(yù)測，及“買入”投資評級。 風(fēng)險(xiǎn)提示 煤炭行業(yè)兼并重組進(jìn)程低于預(yù)期；鋼材價(jià)格大幅波動；公司新產(chǎn)品進(jìn)展低于預(yù)期........