近來(lái)，香港權(quán)證市場(chǎng)投資者開(kāi)始擔(dān)心引伸波幅下跌，權(quán)證市場(chǎng)大量投資者開(kāi)始投資牛熊證。牛熊證：與權(quán)證一樣提供杠桿效應(yīng)的投資工具新趨勢(shì)，但是對(duì)沖值幾乎等于1，對(duì)正股的敏感度比較大。權(quán)證市場(chǎng)每一只權(quán)證都有不同的對(duì)沖值，對(duì)沖值是根據(jù)行使價(jià)和到期日以及波幅確定的，權(quán)證市場(chǎng)發(fā)行商主要看正股的歷史波幅和場(chǎng)外期權(quán)的情況。權(quán)證市場(chǎng)場(chǎng)外期權(quán)是市場(chǎng)對(duì)正股未來(lái)波幅的預(yù)期。香港的投資者越來(lái)越喜歡牛熊證，牛熊證的成交額在2006年達(dá)到8000萬(wàn)元， 2007年是2.8億元，2008年第一季度是13億元；牛熊證數(shù)量方面，2006年有24只，到2008年第一季度已經(jīng)有246只。

牛證是看好的，例如標(biāo)的證券是100元，牛證的價(jià)格是90元，行使價(jià)是80元。如果正股上升的話(huà)，那只牛證的價(jià)格會(huì)上升，權(quán)證市場(chǎng)正股的價(jià)格下跌新趨勢(shì)，那只牛證的價(jià)值會(huì)下跌，如果權(quán)證市場(chǎng)正股的價(jià)格到90元，那只牛證就會(huì)被收回，香港的投資者常常說(shuō)：“那只牛死了”，因?yàn)檎�股到了收回價(jià)，這是牛證的特性。權(quán)證市場(chǎng)死掉的牛證還是有機(jī)會(huì)拿回一點(diǎn)點(diǎn)的錢(qián)，不過(guò)要看行使價(jià)，如果權(quán)證市場(chǎng)到了下一交易時(shí)段正股小于行使價(jià)的話(huà)，所有投資的錢(qián)就沒(méi)有了，如果行使價(jià)還在80元以上，例如80至90元之間，還有一點(diǎn)可以拿回來(lái)，如果是85元，可以拿回(85-80)/10=0.5元。

香港的投資者喜歡牛熊證，主要因?yàn)閷?duì)沖值是等于1的新趨勢(shì)，對(duì)正股的走勢(shì)比較敏感。例如，價(jià)值小于0.1元，用1×對(duì)沖值/換股比率，對(duì)沖值是1，就會(huì)得到0.1元。權(quán)證有時(shí)不跟正股走，這是受引伸波幅影響的，而引伸波幅對(duì)牛熊證的影響卻不大。