近年來(lái)，全球金融衍生品發(fā)展迅猛。根據(jù)WFE報(bào)告，自2004年至2011年期間，全球期貨期權(quán)成交量每年保持可觀增幅，2011年交易所場(chǎng)內(nèi)衍生品交易量達(dá)249.7億手，其中，期權(quán)成交量約120.3億手，期貨合約成交量120.4億手。股指期權(quán)的市場(chǎng)占有量更是逐年遞增。

　　在地域表現(xiàn)方面，韓國(guó)KOSPI200股指期權(quán)以年交易約37萬(wàn)張合約占據(jù)了近70%的全球股指期權(quán)市場(chǎng)份額，其余亞洲國(guó)家的股指期權(quán)交易的增速也非常顯著，印度地區(qū)占據(jù)了全球份額近15%。在美洲市場(chǎng)，主要由芝加哥期權(quán)交易中心主導(dǎo)的股指期權(quán)額增速達(dá)7%。歐洲、非洲及中東地區(qū)，各地的股指期權(quán)品種則表現(xiàn)較平淡。

　　我國(guó)在金融衍生品領(lǐng)域起步較晚，雖然之前也做過(guò)諸如股票權(quán)證、債券市場(chǎng)上的可轉(zhuǎn)換債券、外匯期權(quán)等業(yè)務(wù)的嘗試，但較之他國(guó)而言，在期權(quán)領(lǐng)域經(jīng)驗(yàn)尚淺。因此，在理解股指期權(quán)運(yùn)作的層面，有必要先對(duì)他國(guó)的股指期權(quán)開(kāi)展有所了解。

　　根據(jù)各交易所資料所整理的各地區(qū)交易總量較大的交易所股指期權(quán)產(chǎn)品的發(fā)展歷史脈絡(luò)可以發(fā)現(xiàn)，歐美地區(qū)在股指期權(quán)交易上起步較早。亞洲地區(qū)雖后發(fā)推出股指期權(quán)交易，但由于合約設(shè)計(jì)金額較小，吸引了中小投資者參與其中，從而在合約交易量上趕超歐美，成為股指期權(quán)交易占比最大的地區(qū)。作為全球股指期權(quán)市場(chǎng)的后起之秀，韓國(guó)、印度近兩年發(fā)展迅猛，占據(jù)著股指期權(quán)交易的頭兩把交椅。

　　下面介紹下具有代表性的美、韓兩國(guó)股指期權(quán)產(chǎn)品。

　　股指期權(quán)發(fā)源地——美國(guó)

　　作為股指期權(quán)的發(fā)源地，美國(guó)芝加哥期權(quán)交易所（CBOE）于1983年3月推出SP&100首只股指期權(quán)，并又于1983年7月推出了SP&500指數(shù)期權(quán)。隨后，美國(guó)證券交易所(AMEX)也推出了主要市場(chǎng)指數(shù)(MMI)期權(quán)。紐約證券交易所及費(fèi)城股票交易所也分別于1983年及1985年推出紐約綜合指數(shù)期權(quán)以及價(jià)值線綜合指數(shù)期權(quán)。盡管近幾年來(lái)，美國(guó)股指期權(quán)市場(chǎng)的龍頭地位已經(jīng)被韓國(guó)所取代，但其在全球股指期權(quán)交易中仍扮演重要角色。

　　CBOE是美國(guó)股指期權(quán)交易的主要場(chǎng)所，共推出了60余種股指期權(quán)產(chǎn)品，其中，較為活躍的股指期權(quán)品種有S&P500期權(quán)、S&P100期權(quán)、Nasdaq100指數(shù)期權(quán)等。

　　韓國(guó)KRX——股指期權(quán)產(chǎn)品全球占有量第一

　　亞洲市場(chǎng)的股指期權(quán)，雖起步較晚，但其產(chǎn)品一經(jīng)推出，便受到投資者們的競(jìng)相追逐，如今已占領(lǐng)全球衍生品市場(chǎng)特別是股指期權(quán)市場(chǎng)的絕大部分市場(chǎng)份額，其中以韓國(guó)KOSPI200股指期權(quán)表現(xiàn)最為搶眼。

　　自1997年7月推出以來(lái)，韓國(guó)KOSPI200股指期權(quán)一直保持著高速增長(zhǎng)，而其較小的合約金額設(shè)計(jì)也促成了其交投活躍。韓國(guó)KRX成為當(dāng)今占全球股指期權(quán)份額最重的股指期權(quán)市場(chǎng)，其成功因素可歸納為如下幾點(diǎn)：

　　一是產(chǎn)品設(shè)計(jì)層面，亞洲市場(chǎng)素來(lái)有小額博賭的投機(jī)性現(xiàn)象，該期權(quán)最小變動(dòng)價(jià)位0.01，乘數(shù)設(shè)為10萬(wàn)韓元，即一個(gè)點(diǎn)的權(quán)利金為1000韓元，按當(dāng)前匯率換算成人民幣僅為5.5元，低門(mén)檻吸引了廣大投資者參與其中。

　　二是金融環(huán)境層面，1997年亞洲金融危機(jī)使得韓國(guó)國(guó)民對(duì)于金融衍生品的風(fēng)險(xiǎn)管理職能及風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)日增，金融產(chǎn)品避險(xiǎn)需求日益增長(zhǎng)。這樣的背景使得該期權(quán)產(chǎn)品迅速為市場(chǎng)所接受。

　　三是標(biāo)的股指層面，標(biāo)的物為KOSPI200指數(shù)，其年平均波動(dòng)性較大，常年保持30%—40%的水平，很適宜作為股指期權(quán)的標(biāo)的股指。