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期權(quán)的功能包括

日期:2018-05-14 09:42:03 來源:互聯(lián)網(wǎng)
    作為交易工具,期權(quán)的主要經(jīng)濟(jì)功能是提供了一種價格保險。期權(quán)的功能包括開展期權(quán)交易之后,期權(quán)市場實(shí)際上發(fā)揮廠保險市場的作用。期權(quán)的功能包括眾所周知,期貨交易(遠(yuǎn)期交易)具有避險功能,買賣者可以提前將價格風(fēng)險控制在一定的可承受的范圍內(nèi)。例如一個大型農(nóng)場種植大豆作物,在種植時對大豆的市場價格非常滿意,因此擴(kuò)大了種植面積,由于擔(dān)心到時大豆價格下跌而無法得到正常的收益.于是在期貨市場上提前賣出,目的是鎖定價格。
 
    假定當(dāng)時現(xiàn)貨市場上大豆價格為3 000元/噸,三個月后的期貨價為3 050元/噸。該農(nóng)場在期貨上以3 050元/噸的價格賣出。三個月后,如果現(xiàn)貨大豆、期貨大豆的價格分別跌到2 400元/噸和2 410元/噸,該公司在現(xiàn)貨上少賣了600元/噸.但由于在期貨上盈利了640元/噸,相當(dāng)于仍舊實(shí)現(xiàn)了原定的價格銷Ao相反的情形是.如果三個月后,現(xiàn)貨大豆、期貨大豆的價格分別漲到了3 800元/噸和3 850元/噸,該公司在現(xiàn)貨上多賣了800元/噸.但由于在期貨上虧損了800元/噸,也是相當(dāng)于實(shí)現(xiàn)了原定的價格銷售。
 
    對前一種情形,該農(nóng)場會感覺到非常欣慰;然后.對后一種情形.大家未免會感到有些懊喪.因?yàn)樵撧r(nóng)場本來的收入是可以更多一些的。
 
    顯然,這種避險方法是有代價的,這個代價就是在回避價格下跌風(fēng)險的同時,將可能得到更多收益的機(jī)會放棄了。這一代價無論對空頭避險者與多頭避險者是同樣存在的。
 
    對該農(nóng)場而言.如果有人愿意提供如卜的保險:確保銷售價格不低于某一水平,當(dāng)?shù)陀谠撍綍r可以按此水平賣給他,高于該水平時可以按較高的價格賣出去。那么.即使需要付出一些保險費(fèi)該農(nóng)場也會樂意的。
 
    實(shí)際上,期權(quán)交易就是能夠滿足這種需要的保險交易。對該農(nóng)場而言,當(dāng)他們以100元/噸的權(quán)利金買進(jìn)敲定價格為3050元/噸的看跌期權(quán)后,如果到時大豆價跌到2 400元/噸,他們就執(zhí)行期權(quán).實(shí)現(xiàn)銷售價3 050元/噸.扣除100元/噸的權(quán)利金.實(shí)際的銷鉤價為2 950元/噸;如果到時大豆價漲到3 850元/噸,則放棄執(zhí)行期權(quán).在市場上以3 850元/噸的價格賣出,扣除100元/噸的權(quán)利金.實(shí)際的銷檔價為3 750元/噸.比原定的價格多出r 750元/噸。顯然,這里100元/噸的權(quán)利金實(shí)際上就是付出的保險費(fèi)。
 
    對避險需求者來說.買進(jìn)期權(quán).等f是買了份價格保險,所付的期權(quán)費(fèi)等于是保險費(fèi)。如果不利行悄發(fā)生了.可以得到相應(yīng)的補(bǔ)償;如果行悄是朝著有利于白己方向發(fā)展的.可以充分享受現(xiàn)貨市場上更大的收益,當(dāng)其中的差價超過所付出的權(quán)利金時,進(jìn)行保險的效果顯然是大于保值效果的。可見。保險與保值是兩個不同的概念.期貨交易具有避險功能但不其備保險功能;而在期權(quán)交昌的保險功能中,實(shí)際上也包含.避險功能。
 
    由于期權(quán)的買方在付山期權(quán)費(fèi)后,不承擔(dān)義務(wù).只享受權(quán)利,因此,即使在行情不利于自己時.也不會發(fā)生期貨交易中追加保證金的悄況,從而不會發(fā)生因?yàn)楸WC金不足而被迫砍倉或爆倉的風(fēng)險。對于期權(quán)的賣方而言,相當(dāng)于擔(dān)當(dāng)了保險公司的作用,賣出了一份保險單。
 
    正因?yàn)槠跈?quán)交易具有期貨交易不具有的保險功能,這種功能又是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會中的各種經(jīng)營者迫切需要的,因而盡管在期權(quán)交易的早期歷史中引發(fā)r不少爭議,甚3P_引起政府的T.預(yù),但一直沒有絕跡。美國證券交易委員會(SEC)成立后,曾經(jīng)對當(dāng)時的期權(quán)市場進(jìn)行調(diào)查.114會也多次舉行有關(guān)期權(quán)作用的聽證會。有一次,一名叫費(fèi)爾特的期權(quán)交易商被請去參加聽證會。當(dāng)聽證委員會問費(fèi)爾特:“如果只有12.5%的合同執(zhí)行.這豈不是說其他87.5%買了期權(quán)的投資者將錢扔到r水里?“費(fèi)爾特回答道:“不對。假設(shè)你為白己的房照殉買r火災(zāi)保pa.但以后火災(zāi)并沒有發(fā)生,顯然你不能說你把保險費(fèi)扔到了水望。”費(fèi)爾特的努力最終獲得了成功.使得聽證委員會相信期權(quán)的存在的確有其經(jīng)濟(jì)價位。當(dāng)然,美國期權(quán)交易得到大發(fā)展.是在開展了集中交易之后。因?yàn)榧薪灰卓朔斯衽_交易中的一系列缺陷,又其有容易監(jiān)管的特點(diǎn).成功地實(shí)現(xiàn)了存利去弊。
 
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