1）、套期保值的目的
期貨市場基本的經(jīng)濟(jì)功能之一就是為現(xiàn)貨企業(yè)提供價格風(fēng)險管理的機制。為了避免價格風(fēng)險，最常用的手段便是套期保值。期貨交易的主要目的是將生產(chǎn)者和用戶的價格風(fēng)險轉(zhuǎn)移給投機者。當(dāng)現(xiàn)貨企業(yè)利用期貨市場來抵消現(xiàn)貨市場中價格的反向運動時，這個過程就叫套期保值。
套期保值（Hedging）又譯作"對沖交易"或"海琴"等。它的基本做法就是買進(jìn)或賣出與現(xiàn)貨市場交易數(shù)量相當(dāng)，但交易方向相反的商品期貨合約，以期在未來某一時間通過賣出或買進(jìn)相同的期貨合約，對沖平倉，結(jié)清期貨交易帶來的盈利或虧損，以此來補償或抵消現(xiàn)貨市場價格變動所帶來的實際價格風(fēng)險或利益，使交易者的經(jīng)濟(jì)收益穩(wěn)定在一定的水平。
2）、套期保值的原理
第一，期貨交易過程中期貨價格與現(xiàn)貨價格盡管變動幅度不會完全一致，但變動的趨勢基本一致。即當(dāng)特定商品的現(xiàn)貨價格趨于上漲時，其期貨價格也趨于上漲，反之亦然。這是因為期貨市場與現(xiàn)貨市場雖然是兩個各自分開的不同市場，但對于特定的商品來說，其期貨價格與現(xiàn)貨價格主要的影響因素是相同的。這樣，引起現(xiàn)貨市場價格漲跌的因素，也同樣會影響到期貨市場價格同向的漲跌。套期保值者就可以通過在期貨市場上做與現(xiàn)貨市場相反的交易來達(dá)到保值的功能，使價格穩(wěn)定在一個目標(biāo)水平上。
第二，現(xiàn)貨價格與期貨價格不僅變動的趨勢相同，而且，到合約期滿時，兩者將大致相等或合二為一。這是因為，期貨價格包含有儲藏該商品直至交割日為止的一切費用，這樣，遠(yuǎn)期期貨價格要比近期期貨價格高。當(dāng)期貨合約接近于交割日時，儲存費用會逐漸減少乃至完全消失，這時，兩個價格的決定因素實際上已經(jīng)幾乎相同了，交割月份的期貨價格與現(xiàn)貨價格趨于一致。這就是期貨市場與現(xiàn)貨市場的市場走勢趨同性原理。
當(dāng)然，期貨市場并不等同于現(xiàn)貨市場，它還會受一些其他因素的影響，因而，期貨價格的波動時間與波動幅度不一定與現(xiàn)貨價格完全一致，加之期貨市場上有規(guī)定的交易單位，兩個市場操作的數(shù)量往往不盡相等，這些就意味著套期保值者在沖銷盈虧時，有可能獲得額外的利潤，也可能產(chǎn)生小額虧損。因此，我們在從事套期保值交易時，也要關(guān)注可能會影響套期保值效果的因素，如基差、質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)差異、交易數(shù)量差異等，使套期保值交易能達(dá)到滿意的效果，能為企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營提供有效的服務(wù)。
3）、套期保值的類型
按照在期貨市場上所持的頭寸，套期保值又分為賣方套期保值和買方套期保值。賣出套期保值（賣期保值）是套期保值者首先賣出期貨合約，持有空頭頭寸，以保護(hù)他在現(xiàn)貨市場中的多頭頭寸，旨在避免價格下跌的風(fēng)險，通常為農(nóng)場主、礦業(yè)主等生產(chǎn)者和倉儲業(yè)主等經(jīng)營者所采用。買入套期保值（買期保值）是套期保值者首先買進(jìn)期貨合約，持有多頭頭寸，以保障他在現(xiàn)貨市場的空頭頭寸，旨在避免價格上漲的風(fēng)險，通常為加工商、制造業(yè)者和經(jīng)營者所采用。
如果一位現(xiàn)貨商在現(xiàn)貨市場中擁有或?qū)⒁獡碛幸环N商品，他可以通過在期貨市場中賣出等量的商品合約來套期保值。賣出套期保值能使現(xiàn)貨商鎖定利潤。在商品持有期，如果商品價格下跌，商品持有者將在現(xiàn)貨市場中虧錢。可是，當(dāng)他在期貨市場賣出該商品的期貨合約，那么，他就可以從期貨價格下跌中獲利，從而彌補了現(xiàn)貨市場的損失。盈利和損失相互抵消使該現(xiàn)貨商所持有的商品的凈價格與商品原有價值非常接近。例如，農(nóng)民在大豆收獲前，預(yù)先賣出大豆期貨，進(jìn)行賣出套期保值交易。
如果一位現(xiàn)貨商現(xiàn)在缺少商品，將來要購買這一商品，那么他可以在期貨市場中進(jìn)行買入套期保值。買入套期保值為那些想在未來某時期購買一種商品而又想避開可能的價格上漲的現(xiàn)貨商所采用。如果價格上漲，他將在現(xiàn)貨市場購買該商品支付更多資金，但同時能在期貨市場中賺錢而抵消了在現(xiàn)貨市場中的損失。例如，飼料企業(yè)在未來一段時期將購買飼料原料--豆粕，就可以預(yù)先買入豆粕期貨，進(jìn)行買入套期保值。以在期貨市場的買入頭寸，來替代未來在現(xiàn)貨市場的購買。
當(dāng)然，套期保值交易防止了價格反向運動帶來的可能損失，同時套期保值商也失去了因價格正向運動帶來意外收益的可能性。
理論上講，套期保值為現(xiàn)貨商提供了理想的價格保護(hù)，但實際生活中，這種保護(hù)并不一定是十全十美的。許多因素，如基差等經(jīng)常會影響套期保值交易的效果，下面我們來具體分析一下。
4）、基差與套期保值
套期保值可以大體抵消現(xiàn)貨市場中價格波動的風(fēng)險，但不能使風(fēng)險完全消失，主要原因是存在"基差"這個因素。要深刻理解并運用套期保值，避免價格風(fēng)險，就必須掌握基差及其基本原理。
基差的含義
基差(basis)是指某一特定商品在某一特定時間和地點的現(xiàn)貨價格與該商品近期合約的期貨價格之差，即：基差＝現(xiàn)貨價格-期貨價格。例如，2003 年 5 月 30 日大連的大豆現(xiàn)貨價格2700 元/噸，當(dāng)日，2003 年 7 月黃大豆 1 號期貨合約價格是 2620 元/噸，則基差是 80 元/噸。基差可以是正數(shù)也可以是負(fù)數(shù)，這主要取決于現(xiàn)貨價格是高于還是低于期貨價格。現(xiàn)貨價格高于期貨價格，則基差為正數(shù)，又稱為遠(yuǎn)期貼水或現(xiàn)貨升水；現(xiàn)貨價格低于期貨價格，則基差為負(fù)數(shù)，又稱為遠(yuǎn)期升水或現(xiàn)貨貼水。
基差包含著兩個成份，即分隔現(xiàn)貨與期貨市場間的"時"與"空"兩個因素。因此，基差包含著兩個市場之間的運輸成本和持有成本。前者反映著現(xiàn)貨與期貨市場間的空間因素，這也正是在同一時間里，兩個不同地點的基差不同的基本原因；后者反映著兩個市場間的時間因素，即兩個不同交割月份的持有成本，它又包括儲藏費、利息、保險費和損耗費等，其中利率變動對持有成本的影響很大。
基差變化與套期保值
在商品實際價格運動過程中，基差總是在不斷變動，而基差的變動形態(tài)對一個套期保值者而言至關(guān)重要。由于期貨合約到期時，現(xiàn)貨價格與期貨價格會趨于一致，而且基差呈現(xiàn)季節(jié)性變動，使套期保值者能夠應(yīng)用期貨市場降低價格波動的風(fēng)險�；钭兓桥袛嗄芊裢耆珜崿F(xiàn)套期保值的依據(jù)。套期保值者利用基差的有利變動，不僅可以取得較好的保值效果，而且還可以通過套期保值交易獲得額外的盈余。一旦基差出現(xiàn)不利變動，套期保值的效果就會受到影響，蒙受一部分損失。
對于買入套期保值者來講，他愿意看到的是基差縮小。
I、現(xiàn)貨價格和期貨價格均上升，但現(xiàn)貨價格的上升幅度大于期貨價格的下降幅度，基差擴(kuò)大，從而使得加工商在現(xiàn)貨市場上因價格上升買入現(xiàn)貨蒙受的損失大于在期貨市場上因價格上升賣出期貨合約的獲利。如果現(xiàn)貨市場和期貨市場的價格不是上升而是下降，加工商在現(xiàn)貨市場獲利，在期貨市場損失。但是只要基差擴(kuò)大，現(xiàn)貨市場的盈利不僅不能彌補期貨市場的損失，而且會出現(xiàn)凈虧損。
II、 現(xiàn)貨價格和期貨價格均上升，但現(xiàn)貨價格的上升幅度小于期貨價格的下降幅度，基差縮小，從而使得加工商在現(xiàn)貨市場上因價格上升買入現(xiàn)貨蒙受的損失小于在期貨市場上因價格上升賣出期貨合約的獲利。
如果現(xiàn)貨市場和期貨市場的價格不是上升而是下降，加工商在現(xiàn)貨市場獲利，在期貨市場損失。但是只要基差縮小，現(xiàn)貨市場的盈利不僅能彌補期貨市場的全部損失，而且會有凈盈利。
對于賣出套期保值者來講，他愿意看到的是基差擴(kuò)大。
I、 現(xiàn)貨價格和期貨價格均下降，但現(xiàn)貨價格的下降幅度大于期貨價格的下降幅度，基差擴(kuò)大，從而使得經(jīng)銷商在現(xiàn)貨市場上因價格下跌賣出現(xiàn)貨蒙受的損失大于在期貨市場上因價格下跌買入期貨合約的獲利。
