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走出套保三個認(rèn)識誤區(qū)

日期:2012-07-27 00:00:00 來源:互聯(lián)網(wǎng)
    期貨價格與現(xiàn)貨價格存在高度的正向相關(guān)性,加上隨著期貨合約距離交割時期的臨近,期貨價格和現(xiàn)貨價格具有走勢的收斂性,交易者可以用一個市場的盈利來彌補(bǔ)另外一個市場的虧損,從而實(shí)現(xiàn)鎖定目標(biāo)利潤、回避市場價格波動風(fēng)險的目的,這就是期貨市場所特有的套期保值功能。

  但至今為止市場對套期保值功能還存在一些認(rèn)識上的誤區(qū),這些誤區(qū)有可能會影響到現(xiàn)貨單位的套期保值業(yè)務(wù),并影響到期貨市場功能的充分發(fā)揮。

  認(rèn)識誤區(qū)一:在期貨市場買賣現(xiàn)貨就是套期保值

  很多現(xiàn)貨商經(jīng)常以現(xiàn)貨價為標(biāo)準(zhǔn)和期貨價格作對比。當(dāng)期貨價格高于現(xiàn)貨價時就在期貨市場上賣出,當(dāng)期貨價格低于現(xiàn)貨價格時就在期貨市場買進(jìn)。

  套期保值是在兩個市場上同時進(jìn)行數(shù)量相同、方向相反的交易,所以,看重的是兩個市場今后的價格變動趨勢而不是價格本身。例如,如果認(rèn)為未來一段時期內(nèi)價格繼續(xù)下跌,生產(chǎn)單位因此面臨產(chǎn)品價格下跌的風(fēng)險,現(xiàn)貨單位就應(yīng)該在期貨市場上沽空。

  認(rèn)識誤區(qū)二:套期保值可以實(shí)現(xiàn)利潤最大化

  一些現(xiàn)貨單位在入市初期,往往能夠恪守數(shù)量相同、方向相反的原則進(jìn)行套期保值,但看到周邊朋友因為投機(jī)獲得暴利時往往不能自持,期貨市場上的交易量和現(xiàn)貨市場的套保需求脫鉤,當(dāng)期貨價格波動幅度加大時,因為后續(xù)資金不足而被迫平倉,浮動虧損變成了實(shí)際虧損。

  其實(shí),套期保值的最基本功能是回避現(xiàn)貨市場價格波動的風(fēng)險,并不是實(shí)現(xiàn)利潤最大化,所以,在進(jìn)行套期保值時一定要堅持期貨市場和現(xiàn)貨市場交易數(shù)量對稱的原則,在巨大的潛在投機(jī)利潤面前,毫不心動,嚴(yán)格遵守期現(xiàn)市場同時交易的原則,只有這樣才能達(dá)到鎖定目標(biāo)利潤、回避現(xiàn)貨市場價格波動風(fēng)險的目的。

  認(rèn)識誤區(qū)三:用場外金融衍生品市場(OTC)交易對現(xiàn)貨市場風(fēng)險套期保值

  實(shí)現(xiàn)套期保值功能需要有兩個理論前提:走勢的高度相關(guān)性和走勢的收斂性。期貨市場是在現(xiàn)貨市場基礎(chǔ)上應(yīng)運(yùn)而生,期權(quán)交易是期貨市場的衍生品,二者走勢存在高度的相關(guān)性,在兩個市場上同時進(jìn)行方向相反的交易也可以達(dá)到鎖定風(fēng)險度的目的,從這個意義上講,期權(quán)市場就是期貨的期貨。

  由于場外衍生品市場并不是以現(xiàn)貨市場為基礎(chǔ),兩者走勢的相關(guān)度大大下降,可想而知,在場外衍生品市場和現(xiàn)貨市場同時進(jìn)行方向相反的交易就很難達(dá)到鎖定目標(biāo)利潤的目的。再加上場外衍生品的交易往往只是交易雙方私下的協(xié)定,并不通過期貨交易所進(jìn)行交易,交易過程不透明,也不通過清算所進(jìn)行合約清算,交易過程很不規(guī)范,在遮掩的市場上進(jìn)行方向相反的交易就很難達(dá)到套期保值的目的了。所以,如果把中信泰富外匯交易巨虧、中國國航(601111,股吧)、東方航空(600115,股吧)在燃油市場折戟?dú)w結(jié)為期貨市場原因的話,期貨市場就有點(diǎn)太冤枉了。

  (格林期貨 李永民)
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