券商最新評(píng)級(jí):殺跌疑過(guò)度趁亂低吸 3股現(xiàn)買入良機(jī)
鐵龍物流(600125)年報(bào)點(diǎn)評(píng):新箱于2013年開(kāi)始貢獻(xiàn)業(yè)績(jī),維持增持評(píng)級(jí)
研究機(jī)構(gòu):申銀萬(wàn)國(guó)證券 分析師: 周萌 撰寫(xiě)日期:2013年03月29日
每股收益0.354元,業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期。2012年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入41.14億元,同比增長(zhǎng)41.54%;實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)成本34.26億元,同比增長(zhǎng)61%;實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)5.54億元,同比下滑8.9%;實(shí)現(xiàn)歸屬母公司所有者凈利為4.62億元,同比下滑8.25%,每股收益為0.354元,基本符合我們預(yù)期(我們預(yù)期為0.38元)。2012年分配預(yù)案為每股擬派息0.11元,分紅率達(dá)31%。
經(jīng)濟(jì)放緩導(dǎo)致沙鲅線運(yùn)量下滑。沙鲅線主要承擔(dān)營(yíng)口港(600317)的疏港作用,主要貨種以煤炭、礦石為主。2012年整體宏觀環(huán)境偏弱,大宗商品需求疲軟,營(yíng)口港鲅魚(yú)圈港區(qū)煤炭與礦石等傳統(tǒng)大宗干散貨種均出現(xiàn)5%-10%的下滑,并于下半年幅度有所加大。受此影響,公司2012年全年完成貨物到發(fā)量5535.2萬(wàn)噸,較上年減少了620.9萬(wàn)噸,同比下降了10.1%。運(yùn)貿(mào)一體化業(yè)務(wù)的開(kāi)展使得臨港物流業(yè)務(wù)收入大幅增加。但由于貿(mào)易業(yè)務(wù)毛利率較低,臨港物流業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)仍下滑3700萬(wàn),幅度為8.4%,整體毛利率下滑12個(gè)百分點(diǎn)。
箱型結(jié)構(gòu)變化,新化工箱與干散箱將于2013年貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。2012年公司特種箱業(yè)務(wù)發(fā)生明顯變化,主要體現(xiàn)在:1)2012年2000只汽車箱整體退出市場(chǎng);2)木材箱減少4000只,目前僅剩3400個(gè)左右;3)化工箱與干散箱比例明顯上升,2012年新造的3500個(gè)干散箱和2000個(gè)不銹鋼罐箱已上線,另外1000個(gè)不銹鋼罐箱也將于2013年一季度投產(chǎn)。我們認(rèn)為箱型結(jié)構(gòu)調(diào)整影響將大幅減少,新造箱型將于2013年開(kāi)始貢獻(xiàn)業(yè)績(jī),預(yù)計(jì)特種箱業(yè)務(wù)將增長(zhǎng)30%以上。
業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)型陣痛已過(guò),維持增持評(píng)級(jí)。2012年公司經(jīng)歷了汽車箱退出、大量木材箱報(bào)廢以及客運(yùn)逐步退出所帶來(lái)的業(yè)績(jī)陣痛。展望2013年,我們認(rèn)為7000個(gè)新箱上線所帶來(lái)的貢獻(xiàn)增量是今年的亮點(diǎn)。鐵路政企分開(kāi)后,鐵路系統(tǒng)市場(chǎng)化程度提高有利于公司經(jīng)營(yíng),但同時(shí)環(huán)境變化或?qū)a(chǎn)生部分消極影響。我們預(yù)計(jì)2013-2015年EPS分別為0.4、0.45與0.51元,對(duì)應(yīng)目前股價(jià)PE分別為16倍、14倍與13倍,維持增持評(píng)級(jí)。
久聯(lián)發(fā)展(002037):業(yè)績(jī)符合預(yù)期,13年炸藥銷量將恢復(fù)增長(zhǎng),爆破工程收入仍有翻倍空間,建議增持
研究機(jī)構(gòu):申銀萬(wàn)國(guó)證券 分析師: 周小波 撰寫(xiě)日期:2013年03月28日
公司12年報(bào)符合前期業(yè)績(jī)預(yù)告預(yù)期。公司12年實(shí)現(xiàn)銷售收入30.99億元,同比增長(zhǎng)27.87%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.01億元,同比增長(zhǎng)0.24%;綜合毛利率為24.6%,較11年同期下降3.6%,毛利率同比下降的主因是低毛利率的爆破工程服務(wù)收入占比提升。12EPS0.98元,分配預(yù)案10轉(zhuǎn)6派現(xiàn)2元。
12年炸藥產(chǎn)能增加40%,為公司未來(lái)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。12年公司先后受“福泉爆炸事故”、“貴州酒博會(huì)”、“十八大”等事件影響,導(dǎo)致12年公司貴州省內(nèi)炸藥銷量低于預(yù)期:母公司銷售收入下降6.2%,毛利率下降2.7%。展望13年,上述影響炸藥銷售的因素已基本完全消除,且公司在12年炸藥產(chǎn)能有5.9萬(wàn)噸(工信部新批3萬(wàn)噸,并購(gòu)神威2.3萬(wàn)噸,憑照轉(zhuǎn)移0.6萬(wàn)噸,YoY+42%)的增量,預(yù)計(jì)公司13年炸藥銷量將有30%以上的增長(zhǎng)。
年報(bào)控股股東經(jīng)營(yíng)目標(biāo)顯示爆破工程服務(wù)業(yè)務(wù)收入仍有翻倍空間。公司爆破工程服務(wù)業(yè)務(wù)子公司新聯(lián)爆破12年收入16.14億元,略超我們此前預(yù)期的15億元,12年爆破工程毛利率17.8%,較11年下降3.5%,我們預(yù)計(jì)隨著毛利率較高的BT項(xiàng)目進(jìn)入結(jié)算期,13年爆破工程服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率有望提升。年報(bào)中提出公司控股股東經(jīng)營(yíng)目標(biāo):“十二五”期末的2015年,營(yíng)業(yè)收入到達(dá)60億元。民爆產(chǎn)品的銷售收入達(dá)到18億元;爆破工程施工、土石方挖運(yùn)、道路工程施工、市政工程建設(shè)等收入達(dá)到37億元;意味著爆破工程仍有收入翻倍空間。國(guó)家發(fā)改委13年3月發(fā)布《深入推進(jìn)畢節(jié)試驗(yàn)區(qū)改革發(fā)展規(guī)劃(2013-2020年)》,提出進(jìn)一步加大政策支持和資金投入,利好久聯(lián)發(fā)展。
13年貴州炸藥供需缺口增大,爆破工程服務(wù)有望多點(diǎn)開(kāi)花,維持增持評(píng)級(jí)。
預(yù)計(jì)公司13-14年EPS分別為1.36元、1.78元。(核心假設(shè):1、預(yù)計(jì)公司13年炸藥銷量增長(zhǎng)30%;2、公司爆破工程業(yè)務(wù)有望在貴州、西藏、山西等地的市政工程和礦山爆破領(lǐng)域多點(diǎn)開(kāi)花,預(yù)計(jì)公司13年爆破工程服務(wù)結(jié)算量有望超過(guò)20億元(YoY+24%),毛利率恢復(fù)至19%。)目前股價(jià)對(duì)應(yīng)13-14PE分別為18X、14X,建議增持。
海螺型材(000619)年報(bào)點(diǎn)評(píng):產(chǎn)能快速擴(kuò)張,鞏固多地布局,維持“增持”
研究機(jī)構(gòu):申銀萬(wàn)國(guó)證券 分析師: 王絲語(yǔ) 撰寫(xiě)日期:2013年03月28日
2012年四季度業(yè)績(jī)同比下滑11.6%,全年業(yè)績(jī)符合預(yù)期。12年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入42.0億元,同比增長(zhǎng)3.0%;歸屬于母公司凈利潤(rùn)2.0億元,同比增長(zhǎng)126%,折合EPS為0.56元,基本符合我們之前預(yù)期0.54元。四季度單季收入、凈利潤(rùn)分別為9.5億元、4043萬(wàn)元(折合EPS0.12元),環(huán)比分別下滑25%、1559%,同比下滑20.7%、42.7%,同比分別下滑12.2%、11.6%。12年全年毛利率為14.0%,四季度毛利率為14.2%,環(huán)比、同比分別持平、增長(zhǎng)4.1%。
快速開(kāi)拓山東、成都等新市場(chǎng),提前還款拉低四季度財(cái)務(wù)費(fèi)用。由于PVC市場(chǎng)價(jià)格四季度環(huán)比基本持平,為6735元/噸,考慮到其成本占比近7成,因此公司四季度單季毛利率為14.2%,環(huán)比基本持平。產(chǎn)品價(jià)格方面,由于公司異地快速擴(kuò)張,為保證銷售量的快速占領(lǐng)市場(chǎng),拓展渠道,公司12年整體均價(jià)同比下滑約3-5%,保持了價(jià)格上的良好競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),打開(kāi)了當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)。同時(shí),由于公司三、四季度將總計(jì)約為5.7億元短長(zhǎng)期借款歸還,導(dǎo)致了四季度單季財(cái)務(wù)費(fèi)用環(huán)比下降了800萬(wàn),折合EPS約為0.02元。
產(chǎn)能持續(xù)投放,關(guān)注市場(chǎng)進(jìn)一步擴(kuò)張帶來(lái)的新機(jī)遇。公司公告將出資3000萬(wàn)元設(shè)立寶雞海螺,并同意受讓奧地利泰森控股30%股權(quán)。同時(shí),考慮到公司12年投產(chǎn)的山東4萬(wàn)噸產(chǎn)能的進(jìn)一步釋放,以及寶雞海螺、新疆二期、成都二期總計(jì)約12萬(wàn)噸或?qū)⒂?3年底以及14年年初投產(chǎn),公司將完成全國(guó)多點(diǎn)的布局,并進(jìn)一步將鞏固其在西南、西北的區(qū)域市占份額,為公司中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)提供保障。
預(yù)計(jì)13-15年EPS預(yù)測(cè)為0.76/0.83/0.93元,維持“增持”評(píng)級(jí)。考慮到未來(lái)公司將仍有約總計(jì)16萬(wàn)噸產(chǎn)能投放,并且高毛利彩色塑鋼占比將繼續(xù)提升,我們預(yù)計(jì)13-15年EPS預(yù)測(cè)為0.76/0.83/0.93元,維持“增持”評(píng)級(jí)。同時(shí),我們預(yù)計(jì)公司一季度由于12年政府補(bǔ)貼基數(shù)效應(yīng)的影響,凈利潤(rùn)同比負(fù)增長(zhǎng)是大概率事件,而預(yù)計(jì)主業(yè)或?qū)⒂?0-15%的增長(zhǎng)。