行業(yè)需求上:移動(dòng)終端豐富的無(wú)線(xiàn)通信功能及電源管理精細(xì)化要求催生單機(jī)電感用量倍增式增長(zhǎng).

　　毋庸置疑，短小輕薄的片式電感順應(yīng)消費(fèi)電子大趨勢(shì).電源效率管理精細(xì)化導(dǎo)致功率電感單機(jī)用量迅速擴(kuò)大.日新月異的無(wú)線(xiàn)功能（2G、3G、4G、藍(lán)牙、GPS、WiFi、NFC等）驅(qū)動(dòng)單機(jī)疊層電感倍增式用量.實(shí)際電路驗(yàn)證了我們的判斷:單核智能手機(jī)對(duì)電感用量較功能手機(jī)擴(kuò)大3倍，雙核智能手機(jī)較單核增加75%，四核較雙核增加55%.

　　行業(yè)壁壘上:片式電感技術(shù)壁壘極高，材料和工藝是道高門(mén)檻.

　　片式電感主流尺寸堪比細(xì)沙，精密程度甚高.通信高頻化趨勢(shì)使得電路設(shè)計(jì)技術(shù)壁壘越來(lái)越高.片式電感大功率化，小尺寸上跑大電流實(shí)不易.上游原材料配方和精密生產(chǎn)工藝，進(jìn)一步鞏固了電感企業(yè)壁壘。

　　競(jìng)爭(zhēng)格局上:公司將超越日本廠(chǎng)商，成為國(guó)內(nèi)首個(gè)全球元器件龍頭.

　　與其他電子公司不同，公司是國(guó)內(nèi)唯一超越臺(tái)灣直面日本競(jìng)爭(zhēng)的廠(chǎng)商.公司產(chǎn)品水平已經(jīng)位居全球一流，并得到全球頂級(jí)芯片廠(chǎng)商認(rèn)證.繼半導(dǎo)體、面板之后，日本廠(chǎng)商下一步將讓出電感全球龍頭寶座.相對(duì)日本競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，公司具備消費(fèi)電子行業(yè)所要求的快速響應(yīng)、柔性供貨能力。

　　具體業(yè)務(wù)上:智能手機(jī)、平板電腦及LED接力未來(lái)三年高成長(zhǎng).

　　國(guó)內(nèi)智能手機(jī)2013年出貨量將增長(zhǎng)80%、核戰(zhàn)升級(jí)驅(qū)動(dòng)今年增長(zhǎng).平板電腦產(chǎn)業(yè)鏈明后兩年轉(zhuǎn)移至國(guó)內(nèi)，成就下一波成長(zhǎng).LED開(kāi)啟電感照明應(yīng)用市場(chǎng)，空間更為巨大.

　　風(fēng)險(xiǎn)提示.

　　日本競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手大幅降價(jià).

　　維持“推薦”評(píng)級(jí)，合理價(jià)位19.72~20.3元.

　　我們預(yù)計(jì)公司2013/2014/2015年?duì)I收分別為10.53/14.95/20.93億元，同比增長(zhǎng)41%/42%/40%.凈利潤(rùn)分別為1.81/2.87/4.46億元，同比增長(zhǎng)48%/58%/55%.EPS分別為0.58/0.92/1.42元。鑒于公司具備長(zhǎng)期投資價(jià)值，給予13年35倍PE，合理價(jià)位:19.72~20.3，維持“推薦”評(píng)級(jí)。