中文字幕免费伦费影视在线观看_超碰97人人做人人爱网站_天天中文字幕av天天爽_亚洲日韩a∨在线

設(shè)正點(diǎn)財(cái)經(jīng)為首頁(yè)     加入收藏
首 頁(yè) 財(cái)經(jīng)新聞 主力數(shù)據(jù) 財(cái)經(jīng)視頻 研究報(bào)告 證券軟件 內(nèi)參傳聞 股市學(xué)院
你的位置: > 正點(diǎn)財(cái)經(jīng) > 內(nèi)參傳聞 > 庖丁解牛 > 正文

杭氧股份:低點(diǎn)已現(xiàn) 曙光在前

http://www.htblg2019.com  2013-03-25  來(lái)源:和訊

  非公開增發(fā)加快氣體項(xiàng)目投資。公司擬非公開增發(fā)1.58億股,占發(fā)行后總股本的16%,發(fā)行價(jià)格不低于10.08元,如順利發(fā)行融資額約15.9億元。本次募資主要投向兗礦氣體項(xiàng)目(9.3億),南鋼氣體項(xiàng)目(1.9億)以及補(bǔ)充流動(dòng)資金(4.4億)。截至三季度末公司有息負(fù)債8.8億,資產(chǎn)負(fù)債率58%,非公開增發(fā)有利于公司改善資本結(jié)構(gòu),加快氣體項(xiàng)目投資。

  我國(guó)工業(yè)氣體需求仍會(huì)保持較快增長(zhǎng)。根據(jù)SAI統(tǒng)計(jì),2011年我國(guó)工業(yè)氣體規(guī)模65億美元,占全球工業(yè)氣體市場(chǎng)的10.4%。預(yù)期未來(lái)5年工業(yè)氣體仍會(huì)以高于GDP增速速度保持較快增長(zhǎng),復(fù)合增速在10%左右,至2016年市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到107億美元。

  能源、環(huán)保、醫(yī)療等新興下游需求快速增長(zhǎng),中西部仍有發(fā)展空間。我國(guó)目前工業(yè)氣體需求還集中于冶金、化工行業(yè),東部沿海布局密集而中西部仍有較大發(fā)展空間。未來(lái)工業(yè)氣體增長(zhǎng)亮點(diǎn)將來(lái)自新型煤化工、油氣開采、IGCC和醫(yī)療電子用氣等新興領(lǐng)域,而傳統(tǒng)行業(yè)降耗增效,設(shè)備大型化替代仍將持續(xù)?辗衷O(shè)備和工業(yè)氣體行業(yè)經(jīng)過(guò)12年調(diào)整后回到穩(wěn)定增長(zhǎng)軌道。杭氧作為國(guó)內(nèi)空分設(shè)備龍頭,在4萬(wàn)方以上大型空分設(shè)備擁有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì),未來(lái)將重點(diǎn)受益。

  公司在手訂單充足,募集資金支持公司加快氣體項(xiàng)目投資。目前公司設(shè)備在手訂單超過(guò)50億,在手氣體項(xiàng)目26個(gè),總供氣規(guī)模超過(guò)80萬(wàn)方,總投資規(guī)模超過(guò)60億。獲得募集資金支持公司將加快氣體項(xiàng)目建設(shè),開拓零售氣體銷售市場(chǎng)。

  兗礦項(xiàng)目收購(gòu)后將在當(dāng)期產(chǎn)生收入,新設(shè)備投產(chǎn)后毛利率提升。公司宣布投資9.5億為兗礦魯南化肥廠和兗礦國(guó)泰化工供氣,包括收購(gòu)其原有10.4萬(wàn)方供氣設(shè)備并新建一套6.25萬(wàn)方新設(shè)備,新設(shè)備建成后將替代3套舊有小型設(shè)備,能耗明顯下降,提升毛利率。我們預(yù)期收購(gòu)后兗礦項(xiàng)目2013、14年增加收入3.5億和5億,增加凈利潤(rùn)3000萬(wàn)和4200萬(wàn)。而2015年新建設(shè)備投產(chǎn)后可將收購(gòu)廠房用地及設(shè)施按照資產(chǎn)折舊減值后出售,實(shí)際投資低于9.5億。

  13年設(shè)備和氣體毛利率有望逐漸好轉(zhuǎn)。由于競(jìng)爭(zhēng)加劇和壓縮機(jī)外包比例提高,12年公司設(shè)備毛利率出現(xiàn)明顯下降。隨著行業(yè)需求恢復(fù)以及6萬(wàn)方以上的大型設(shè)備比例提升,公司設(shè)備毛利率有望在13年觸底回升。隨著經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇,下游產(chǎn)能利用率有所恢復(fù),氣體項(xiàng)目開工率和零售氣體銷售有望提高,改善氣體業(yè)務(wù)毛利率。

  信心增強(qiáng)提高估值,公司估值受到兩方面影響,一是煤化工投資進(jìn)程和公司獲得訂單的可能性,公司中標(biāo)神寧煤質(zhì)油6套10萬(wàn)方空分項(xiàng)目,打開成長(zhǎng)空間;二是受到氣體項(xiàng)目客戶風(fēng)險(xiǎn)影響,隨著經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇鋼鐵、化工開工恢復(fù),公司氣體項(xiàng)目客戶停產(chǎn)和破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)下降,提升估值中樞。

  維持“審慎推薦-A”投資評(píng)級(jí)。公司作為空分設(shè)備龍頭不僅受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇還受益工業(yè)轉(zhuǎn)型,環(huán)保和新能源發(fā)展,在經(jīng)歷調(diào)整后有望重新進(jìn)入增長(zhǎng)軌道。隨著煤化工、IGCC投資開展,預(yù)期未來(lái)仍有訂單中標(biāo)等利好消息刺激。而且本次增發(fā)解決公司短期發(fā)展資金問(wèn)題,增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)公司保持增長(zhǎng)信心。按增發(fā)后股本攤薄預(yù)測(cè)13、14年EPS0.58、0.76元,維持審慎推薦評(píng)級(jí)。

  風(fēng)險(xiǎn)提示:氣體項(xiàng)目投產(chǎn)低于進(jìn)度,供氣客戶出現(xiàn)停產(chǎn)或破產(chǎn)。

私募內(nèi)參:
熱點(diǎn)推薦:
  • 最新已求證傳聞
  • 最新研究報(bào)告
更多財(cái)經(jīng)新聞
關(guān)于我們 | 商務(wù)合作 | 聯(lián)系投稿 | 聯(lián)系刪稿 | 合作伙伴 | 法律聲明 | 網(wǎng)站地圖