博彥科技研究報(bào)告:申銀萬國(guó)-博彥科技-002649-深度報(bào)告:內(nèi)生外延并舉擴(kuò)張
http://www.htblg2019.com 2013-03-20 來源:和訊
國(guó)內(nèi)軟件外包企業(yè)的發(fā)展方式可分為規(guī)模優(yōu)先和效率優(yōu)先兩種模式,公司采用內(nèi)生加外延的方式擴(kuò)大規(guī)模。2008-2011 年,博彥科技收入復(fù)合增長(zhǎng)率33%,歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率42%,員工數(shù)量復(fù)合增長(zhǎng)率約為49%,收入規(guī)模已躋身國(guó)內(nèi)離岸軟件外包商前十位。
投資者關(guān)心軟件外包來自大客戶的需求是否可持續(xù)增長(zhǎng)。外包服務(wù)商進(jìn)入大型客戶后,客戶擴(kuò)充業(yè)務(wù)線并擴(kuò)張地域,服務(wù)商的收入來源會(huì)從單個(gè)部門滲透到多個(gè)部門。博彥科技來自大客戶微軟的收入復(fù)合增長(zhǎng)率31%,雙方的合作始于微軟中國(guó),發(fā)展至微軟總公司,后續(xù)延伸到微軟以色列研發(fā)和微軟丹麥,詮釋了軟件服務(wù)公司典型的成長(zhǎng)方式。金融、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展迅速、人力成本高企、服務(wù)類型復(fù)雜,這與當(dāng)初培育惠普、微軟兩大客戶的環(huán)境類似。我們認(rèn)為未來大客戶來自互聯(lián)網(wǎng)和金融行業(yè)。
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