□銀河證券研究部策略團(tuán)隊(duì)

　　上周五公布的房地產(chǎn)調(diào)控細(xì)則或降低投資者對(duì)于房地產(chǎn)鏈條的信心，預(yù)計(jì)將延長(zhǎng)A股“夯實(shí)”之旅。建議借機(jī)布局兩會(huì)熱點(diǎn)，尤其是符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向的高成長(zhǎng)性板塊，如大部制、3D打印、環(huán)保、軍工等。

　　地產(chǎn)調(diào)控延續(xù)A股夯實(shí)之旅

　　2月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為2012年10月份以來(lái)最低，但2月份受春節(jié)因素影響，數(shù)據(jù)低乃情理之中，不能就此判斷經(jīng)濟(jì)拐點(diǎn)。3月份隨著企業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)恢復(fù)正常運(yùn)行，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)將重回平穩(wěn)回升。從上半年的物價(jià)趨勢(shì)來(lái)看，也不存在明顯的通脹壓力。整體來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇的格局仍未打破。

　　從資金面上看，整體穩(wěn)定格局并未改變。在春節(jié)后的正回購(gòu)之后，上周央行僅周二在公開(kāi)市場(chǎng)上進(jìn)行了50億元28天期正回購(gòu)，周四在公開(kāi)市場(chǎng)上既無(wú)逆回購(gòu)操作，也無(wú)正回購(gòu)操作，出乎市場(chǎng)預(yù)料。盡管出現(xiàn)了短期資金回購(gòu)利率大幅飆升的情況，但其持續(xù)性仍需觀察。市場(chǎng)在等待更多的數(shù)據(jù)確認(rèn)和政策信號(hào)，短期將延續(xù)夯實(shí)之旅。

　　房地產(chǎn)調(diào)控細(xì)則推出或?qū)⒀娱L(zhǎng)夯實(shí)之旅。繼新“國(guó)五條”之后，房地產(chǎn)調(diào)控細(xì)則迅速出臺(tái)，顯示了新管理層對(duì)房地產(chǎn)調(diào)控的態(tài)度。從細(xì)則來(lái)看，收取20％的所得稅、更高的二套房貸款利率和首付成數(shù)、更嚴(yán)的限購(gòu)條件，應(yīng)該會(huì)對(duì)房地產(chǎn)投資者產(chǎn)生較大的心理壓力。所帶來(lái)的影響可能是：有效需求降低，成交量大幅下降，交易價(jià)格短期上升、長(zhǎng)期或面臨壓力，租金可能較大幅度上升，房地產(chǎn)投資變化短期不明顯。這個(gè)細(xì)則將使房地產(chǎn)投資得以降溫，也會(huì)降低股市投資者對(duì)房地產(chǎn)鏈條的信心，從而延長(zhǎng)夯實(shí)之旅。

　　非銀行領(lǐng)域的改革和制度創(chuàng)新持續(xù)推進(jìn)。轉(zhuǎn)融券與RQFII新規(guī)進(jìn)一步展現(xiàn)了非銀行金融領(lǐng)域的改革方向。隨著轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)的展開(kāi)，做空機(jī)制趨于完善，價(jià)值發(fā)現(xiàn)和下跌放大效應(yīng)同時(shí)存在，可能會(huì)造成短期市場(chǎng)波動(dòng)。對(duì)照國(guó)外情況，我們認(rèn)為這項(xiàng)業(yè)務(wù)不會(huì)對(duì)市場(chǎng)中長(zhǎng)期趨勢(shì)造成根本性改變。RQFII新規(guī)將可能實(shí)施，投資股票與債券2：8的比例限制可能放寬或取消，香港尚有2000億元RQFII額度可供使用，臺(tái)灣RQFII操作細(xì)節(jié)正在研究。推動(dòng)住房公積金、保險(xiǎn)資金、養(yǎng)老金等長(zhǎng)期資金入市的政策預(yù)期，均有助于提振市場(chǎng)信心。

　　布局兩會(huì)熱點(diǎn)

　　關(guān)注成長(zhǎng)主線

　　從市場(chǎng)熱點(diǎn)來(lái)看，今年的兩會(huì)將給市場(chǎng)帶來(lái)更多的興奮點(diǎn)。

　　第一，大部制改革的號(hào)角已經(jīng)吹響，這將給股市帶來(lái)更多的市場(chǎng)化改革和兼并重組的機(jī)會(huì)。過(guò)去的條塊分割阻礙了很多領(lǐng)域的市場(chǎng)化改革，也阻礙了公司之間的兼并重組，大部制改革將減少行政條塊分割的障礙。

　　第二，3D打印技術(shù)背景下的產(chǎn)業(yè)升級(jí)和新型城鎮(zhèn)化布局將成為產(chǎn)業(yè)界關(guān)注的熱點(diǎn)。中國(guó)正處于新型城鎮(zhèn)化的啟動(dòng)期，高鐵帶來(lái)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)地理革命，新的產(chǎn)業(yè)布局要求我們必須結(jié)超前3D打印帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)革命展開(kāi)新的規(guī)劃。維持去年9月份以來(lái)對(duì)3D打印的長(zhǎng)期推薦。

　　第三，環(huán)保將成為最受關(guān)注的熱點(diǎn)。從其他國(guó)家歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，惡性環(huán)保事件都是環(huán)保產(chǎn)業(yè)大發(fā)展的直接推動(dòng)力。我們維持去年11月底以來(lái)對(duì)大環(huán)保的強(qiáng)烈推薦，著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)，布局美麗中國(guó)。

　　第四，國(guó)防話題依然熱門(mén)。預(yù)計(jì)提高中國(guó)國(guó)防開(kāi)支將在兩會(huì)上進(jìn)行討論，一來(lái)建設(shè)海軍和空軍，為建設(shè)海洋強(qiáng)國(guó)保駕護(hù)航；二來(lái)更多地承擔(dān)中國(guó)基礎(chǔ)科研任務(wù)，促進(jìn)中國(guó)高精尖技術(shù)的研發(fā)。維持12月初以來(lái)對(duì)軍工板塊的推薦。

　　第五，人口紅利和計(jì)劃生育問(wèn)題將是一個(gè)特殊的熱門(mén)話題。這一話題與中國(guó)即將迎來(lái)的新一輪嬰兒潮不謀而合。兩個(gè)因素疊加將帶來(lái)嬰幼產(chǎn)業(yè)的發(fā)展機(jī)會(huì)。結(jié)合當(dāng)前嬰幼產(chǎn)品品牌化集中化的趨勢(shì)，我們維持1月初以來(lái)對(duì)嬰幼產(chǎn)業(yè)鏈條的推薦。