私募基金開展公募業(yè)務(wù)門檻降至20億元，多數(shù)大型私募關(guān)注轉(zhuǎn)型券商后的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

　　“牌照放開肯定是一個(gè)趨勢(shì)，未來資產(chǎn)管理行業(yè)將會(huì)迎來大變局，只有優(yōu)秀的管理機(jī)構(gòu)才能生存下來。”深圳金中和投資CEO曾軍表示。

　　幾天前，旨在引入競(jìng)爭(zhēng)的《證券公司設(shè)立和業(yè)務(wù)規(guī)范審批暫行規(guī)定》發(fā)布，并將在下個(gè)月底前推出。這個(gè)《暫行規(guī)定》將賦予陽(yáng)光私募一項(xiàng)權(quán)利：如果符合條件，除了可開展公募業(yè)務(wù)外，甚至還可以申請(qǐng)變更為專業(yè)化的證券公司。

　　此舉，令不少投資者想起了1980年代的新加坡。正是由于牌照的開放，短短的30年，新加坡已成為了亞洲金融中心。

　　不過，理財(cái)周報(bào)在采訪國(guó)內(nèi)數(shù)家大型陽(yáng)光私募負(fù)責(zé)人后發(fā)現(xiàn)，近兩個(gè)月政策放開的步子雖然遠(yuǎn)超他們的預(yù)期，但是，私募基金關(guān)注最多的還是開展公募業(yè)務(wù)的問題，對(duì)轉(zhuǎn)型為券商似乎并不太留意，只是希望監(jiān)管層能夠盡快出臺(tái)更多細(xì)則。

　　“券商領(lǐng)域是一個(gè)更為專業(yè)化的服務(wù)領(lǐng)域，目前我們還只停留在關(guān)注階段，暫時(shí)不會(huì)行動(dòng)。”從容投資聯(lián)合創(chuàng)始人鄭瑩告訴理財(cái)周報(bào)記者。

　　“私募轉(zhuǎn)公募”門檻降至20億元

　　2月18日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)開展公募證券投資基金管理業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》，與此前的征求意見稿相比，暫行規(guī)定對(duì)于私募基金開展公募業(yè)務(wù)的門檻進(jìn)一步下降，原本30億元的證券資產(chǎn)規(guī)模變?yōu)?0億元。

　　這意味著將會(huì)有更多的陽(yáng)光私募機(jī)構(gòu)達(dá)到開展公募業(yè)務(wù)的門檻，而上述規(guī)定將會(huì)在6月1日起施行，相比起轉(zhuǎn)型做證券公司，做好開展公募業(yè)務(wù)的準(zhǔn)備則顯得更為急迫。

　　星石投資總裁楊玲告訴記者，轉(zhuǎn)型做券商是更進(jìn)一步的開放，也會(huì)有更多約束條件，現(xiàn)在討論是否轉(zhuǎn)身做券商，為時(shí)尚早。

　　“我們目前正在積極準(zhǔn)備第一時(shí)間做自主發(fā)行私募基金和第一時(shí)間開展公募業(yè)務(wù)。”楊玲表示。

　　“發(fā)行公募產(chǎn)品存在著一個(gè)難點(diǎn)，就是后臺(tái)的建設(shè)和清算，我們了解到已經(jīng)有銀行、券商等機(jī)構(gòu)愿意以外包的方式和私募進(jìn)行合作，為陽(yáng)光私募快速建立起高效、安全的后臺(tái)體系。從成本角度來考慮，我們覺得這是個(gè)不錯(cuò)的選擇。”

　　“我們會(huì)積極準(zhǔn)備，希望爭(zhēng)取到公募的牌照，但短期內(nèi)肯定不會(huì)發(fā)公募產(chǎn)品。”深圳一家較大規(guī)模的陽(yáng)光私募負(fù)責(zé)人告訴記者。

　　“開展公募業(yè)務(wù)需要大量的成本，對(duì)于大多數(shù)私募機(jī)構(gòu)恐怕是難以承受的。”

　　轉(zhuǎn)型券商優(yōu)勢(shì)明顯，成本高昂

　　目前，陽(yáng)光私募產(chǎn)品發(fā)行一般通過信托和券商資管渠道，而交易席位則需要完全依賴券商，這些成本都是陽(yáng)光私募一項(xiàng)重要的支出。

　　如果陽(yáng)光私募轉(zhuǎn)型做券商，首先就會(huì)節(jié)省很多交易成本。而更大的優(yōu)勢(shì)則在于，目前銀監(jiān)會(huì)對(duì)于陽(yáng)光私募信托產(chǎn)品有不少限制，轉(zhuǎn)型為券商，將會(huì)繼續(xù)發(fā)揮陽(yáng)光私募靈活多變的投資風(fēng)格，結(jié)合券商資管的優(yōu)勢(shì)，豐富產(chǎn)品線。

　　“對(duì)私募來說，若能轉(zhuǎn)券商可以整合資源，比如可以減少經(jīng)紀(jì)費(fèi)用、通道費(fèi)用支出。可以利用券商投資范圍的廣泛更好地發(fā)揮優(yōu)勢(shì)。”星石總裁楊玲表示。

　　再者，券商的公信力肯定比陽(yáng)光私募更高，如果轉(zhuǎn)變成證券公司，能增強(qiáng)客戶的忠誠(chéng)度。

　　“毫無疑問，陽(yáng)光私募都將變?yōu)橐再Y產(chǎn)管理為主要的證券投資機(jī)構(gòu)。”金中和CEO曾軍告訴記者。

　　雖然陽(yáng)光私募轉(zhuǎn)型券商優(yōu)勢(shì)明顯，但是，如果要做傳統(tǒng)券商，以目前的架構(gòu)和人員編制，毫無疑問是存在很多挑戰(zhàn)。

　　“私募專長(zhǎng)于投資，券商專長(zhǎng)于投資服務(wù)，這是兩個(gè)完全不同的領(lǐng)域。無論是在后臺(tái)人員配置，還是信息系統(tǒng)的架構(gòu)上，私募目前都無法直接轉(zhuǎn)型成為傳統(tǒng)券商。”從容投資聯(lián)合創(chuàng)始人鄭瑩告訴記者。

　　“除非花重金進(jìn)行針對(duì)性的改造�；蛘�，如果法規(guī)容許，私募開展只服務(wù)于自身或者特定對(duì)象的券商業(yè)務(wù)。”鄭瑩表示。

　　牌照料貶值，小券商承壓

　　券商的牌照在過往相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間都是香餑餑，這也使得中國(guó)券商缺乏更為充分的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，與國(guó)外投行相比無論從規(guī)模還是從競(jìng)爭(zhēng)力來說都遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后。

　　不過，在不久的將來，券商賴以生存的牌照將大幅度貶值，優(yōu)勢(shì)不復(fù)存在。

　　“未來肯定會(huì)有不少民營(yíng)資金大舉進(jìn)入券商行業(yè)，這肯定會(huì)對(duì)行業(yè)造成較大的沖擊，競(jìng)爭(zhēng)將更加充分，不排除現(xiàn)在一些小券商會(huì)被迫關(guān)閉或者被兼并重組。”前述一家深圳較大規(guī)模的陽(yáng)光私募負(fù)責(zé)人告訴記者。

　　“金融業(yè)的改革正在向消除行業(yè)壁壘，實(shí)現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的方向行進(jìn)。門檻降低，有利于吸引民間資本進(jìn)入金融領(lǐng)域，或者促成金融行業(yè)內(nèi)部的整合。”從容投資聯(lián)合創(chuàng)始人鄭瑩表示，“當(dāng)然，另外一方面分析，行政上的限制放寬，或使得以前稀缺的券商牌照資源不再享有制度紅利，也會(huì)真正地促使券商機(jī)構(gòu)從市場(chǎng)上尋找到自身的定位和核心優(yōu)勢(shì)，靠市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)做大做強(qiáng)。”