中文傳媒:大部制改革首選標的

　　大部制改革利于公司的商業(yè)發(fā)展。目前市場熱議的文化部改革將對公司的管理產生重要影響,此次改革將新聞出版總署和廣電總局合并到文化部中,對公司這種同時涉足電視、影視(東方全景公司)、平面媒體和報紙書刊出版的新文化企業(yè)來說極為利好,主管單位合一能夠簡化行政管理,提高處理審批效率,促進公司新媒體融合發(fā)展。

　　與泰國中央中文電視臺合作響應“五跨”發(fā)展。公司公告與泰國中央中文電視臺簽訂合作意向書,以49%的股權參與重組,預計投入資金將達億元級別。此次與泰國中央中文電視臺合作具有雙重意義:一是響應新聞出版總署的“五跨”發(fā)展戰(zhàn)略,將中國文化引入泰國,在國家大力支持中國文化軟實力走出去的大背景下, 預計公司將獲得一定補貼;二是此次合作公司持股49%,達到泰國法定外資持股最上線,具有極強的話語權。經了解,負責電視臺運營的團隊負責人有在江西電視臺工作經驗,熟悉省級電視臺的運營。預計項目簽署后可以為公司全媒體運營提供新的樣板,為公司帶來持續(xù)增長的盈利。

　　增發(fā)在即,股價已超發(fā)行價。截至今日公司股價16.86元,已超過增發(fā)價格14.19元,漲幅達到18.8%。目前公司增發(fā)已進入最后階段,截止日為3月28,增發(fā)工作進展順利,公司不會放棄此次增發(fā)。

　　盈利預測與估值。根據(jù)我們的模型,公司12-14年的EPS為1.07元、1.39元和1.47元,按2月18日的收盤價16.86元計算,對應PE 為15.67、12.13和11.47倍,綜合考慮公司未來在跨地區(qū)發(fā)展中的優(yōu)勢,維持未來6個月的目標價格19元,維持“增持”評級。

　　華蘭生物：重慶再添新漿站 運營采漿能力繼續(xù)提升

　　事件

　　公司公告全資子公司華蘭生物工程重慶有限公司收到重慶市衛(wèi)生局印發(fā)的《重慶市衛(wèi)生局關于核發(fā)華蘭生物石柱縣單采血漿站單采血漿許可證的通知》（渝衛(wèi)醫(yī) [2013]14號），核發(fā)《單采血漿許可證》，采漿區(qū)域核定為重慶市石柱縣行政區(qū)域內，有效期限自2013年2月7日至2015年2月6日。華蘭生物石柱縣單采血漿站可正式采漿。

　　評論

　　重慶再添一個漿站正式運營采漿，公司采漿能力繼續(xù)提升：重慶原有6個漿站正常運營采漿，此次新增石柱單采血漿站，重慶地區(qū)采漿能力正逐步上升。石柱縣位于重慶市東部，是集少數(shù)民族自治縣、三峽庫區(qū)淹沒縣、國家扶貧工作重點縣于一體的特殊縣份，幅員面積3012平方公里，轄32個鄉(xiāng)鎮(zhèn)，總人口54萬人，具備較好的采漿條件。重慶地區(qū)歷來具有獻漿傳統(tǒng)，漿站已經進入收獲期，采漿能力繼續(xù)提升。

　　血液制品行業(yè)的稀缺性價值將持續(xù)：血制品需求旺盛，臨床缺口過半，衛(wèi)生部保守測算血漿年需求可達8000噸，而目前的供給僅在4000噸左右。漿源內生增長緩，新漿站審批進展很慢，“漿源為王”的局面至少還會持續(xù)3-5年，并且據(jù)此決定企業(yè)的地位。華蘭在血液制品行業(yè)具備很強的漿源拓展實力和長期發(fā)展前景。

　　噸漿收入和利潤具備提升空間：華蘭是小制品品種最豐富的企業(yè)，2013年增值稅計稅方式變更以及部分產品最高零售限價提升，稅負降低，產品價值將進一步提升，預計2013年起公司的噸漿收入和利潤都將有所增厚。

　　疫苗業(yè)務發(fā)展穩(wěn)健，流感疫苗有望超預期：衛(wèi)生部公布2013年1月全國累計報道甲型H1N1流感2319例，死亡9例；流行性感冒16012例，死亡 4例，疫情發(fā)病遠超去年同期；而2012年1月同期甲型H1N1流感病例僅43例，無死亡病例，流行性感冒10046例，死亡2例。衛(wèi)生部表示目前使用的流感疫苗對當前的流感預防效果較為顯著。今年流感發(fā)病率大幅高于往年，在有關部門密切監(jiān)控防御之下，類似09年甲流大規(guī)模爆發(fā)的概率很小，但是仍然催生了對于流感疫苗的需求。公司的其他疫苗業(yè)務正在穩(wěn)健發(fā)展，2013年銷售改革，發(fā)展新的經銷商；多個疫苗產品正在開展臨床，并積極布局治療性疫苗、基因工程藥物的研發(fā)，期待公司在大生物領域異軍突起。

　　投資建議

　　公司血制品業(yè)務經歷了兩年的調整，目前重回增長趨勢；疫苗品種逐步豐富并開始拓展國際市場，同時也開始布局大生物戰(zhàn)略。我們認為公司是生物行業(yè)里面的優(yōu)質企業(yè)，看好公司的投資價值，維持2012-2014年EPS為0.606元、0.877元和1.103元，同比增長-6%、45%和26%，“買入” 評級。

　　金證股份(600446)創(chuàng)新業(yè)務推進加速拉動券商業(yè)務快速增長。四季度以來創(chuàng)新業(yè)務政策密集發(fā)布,創(chuàng)新業(yè)務推進落實已加速,支撐創(chuàng)新業(yè)務與其驅動的券商業(yè)務轉型都需要IT系統(tǒng)建設,且券商業(yè)績的回暖為IT投入提供了保障。公司在券商IT市場有著堅實的客戶基礎,將充分受益于券商IT投入的增加,在26家轉融通的券商中拿到16家的訂單即是佐證。創(chuàng)新業(yè)務在2012年已占到公司券商收入的40%以上,預計2013年這一比例將繼續(xù)提升至60%以上。財富管理業(yè)務將顯現(xiàn)客戶標桿效應13年將貢獻利潤。公司自2011年開始切入財富管理業(yè)務,2012年在新基金公司總包項目的份額超過50%,在老基金公司里贏得了20余家客戶的訂單;在券商資管領域則突破了龍頭公司中信資管。我們預計該業(yè)務2012年即可實現(xiàn)盈虧平衡。隨著客戶標桿效應的發(fā)揮,以及新基金公司審批的加速,券商對資管業(yè)務的投入增加,預計2013年將貢獻正利潤。

　　科達機電：清潔煤氣爐業(yè)務放量支點已明確，開始騰飛

　　公司清潔煤氣爐近期連續(xù)公告積極進展(今日公告獲得8臺20kNm3/h設備2.3億元訂單)，市場關注度升溫，本報告為公司分業(yè)務分析深度報告。

　　清潔煤氣爐業(yè)務放量的支點已明確，開始騰飛。公司清潔煤氣爐業(yè)務過去幾年實現(xiàn)了技術產品突破/完善和面向不同下游應用的第一階段發(fā)展。

　　隨著公司對該產品核心的三優(yōu)一劣特征——節(jié)煤(熱效率高)、環(huán)保(無污染物排放)、煤路寬(適合大多數(shù)劣質煤)、投資強度高(3~5倍于水煤氣爐)及其面向不同下游應用的匹配度差異(主要體現(xiàn)在經濟性上)的認識深化，公司新產品推廣由面至點、由發(fā)散轉向尋找、確立、聚焦放量支點，基于放量支點應具備的 三大有利因素：出色的經濟性指標(用戶中短期投資回本)、較高投資強度易于被接受、好的行業(yè)容量和集中度，結合近期多個積極進展，可類似于工業(yè)余熱利用技術10年前以水泥行業(yè)為首個支點實現(xiàn)批量推廣，公司清潔煤氣爐首個放量支點目前已明朗——即氧化鋁行業(yè)，建議予以關注和重視�？傮w看，公司策略調整開始進入收獲期、發(fā)展進入新階段，而該業(yè)務今年銷值增至8億元的前期判斷也已明確。

　　值得重視的外部環(huán)境向好。在工業(yè)燃料領域，公司清潔煤氣爐制氣是傳統(tǒng)高污染的水煤氣與清潔的天然氣之外的第三方案，優(yōu)勢在于兼具經濟性與環(huán)保性。橫向比較看，水煤氣應用目前存量巨大，但環(huán)保壓力與日俱增，很可能是我國推動工業(yè)環(huán)保的重點取締目標，天然氣目前容量有限，且漲價預期依然較強，對公司清潔煤氣爐業(yè)務而言都構成了值得重視的外部環(huán)境向好。

　　當前營收主體：并購整合措施都已見效，新型墻材機械高增長，陶瓷機械進入平穩(wěn)期。新型墻材在整個墻體材料中份額仍有很大空間，公司3Q2012并購新銘豐后協(xié)同效應已明顯體現(xiàn)，銷值已開始遙遙領先同行，預期2013年營收翻番，4億元增長對總收入增長拉動約15%；陶機業(yè)務上，公司2011年并購了行業(yè)第二的新銘豐，依靠并購抵御了過去2年行業(yè)需求快速下滑階段，近期訂單已在明顯反彈，未來大概率將保持平穩(wěn)。

　　液壓泵等機械元件業(yè)務正在打造更多后續(xù)增長點。公司重載液壓泵已在鋼鐵/冶金/模鍛/水利等多個重工領域替代進口，基數(shù)雖然較小(2012年約 2000萬)，但訂單已連續(xù)倍增，未來還將不斷向下拓展推出中載/輕載泵；與液壓泵定位類似的高端產品還包括高端風機與大噸位壓機等。

　　投資建議：維持公司12、13年2.7/4.2億凈利潤、0.42/0.65元EPS預期，目前股價對應2013年市盈率約19x(剔除期權費用影響后約18x)，公司關鍵業(yè)務開始騰飛、長期空間顯著，重申推薦并建議長期投資者積極關注與介入。