瑞普生物：大客戶、渠道共成長

　　行業(yè)：養(yǎng)殖規(guī)模化推動市場銷售動物疫苗增長。

　　養(yǎng)殖規(guī)�；�推動疫苗替代藥品、免疫比例提升、疫苗產(chǎn)品技術需求提升。對于政府苗中期判斷為“量微增、價微跌，年銷售總額變動在-5%左右”，對于市場苗中期判斷為“量增、價穩(wěn)，年銷售總額變動在10%左右”，我們看好市場苗板塊的中長期增長。

　　核心競爭力：技術進步，成果井噴。

　　公司在禽類相關疫苗方面科研能力及市場份額排名靠前，其中雞新城疫(雞瘟)疫苗產(chǎn)銷優(yōu)勢明顯。從發(fā)明專利、新藥證書、相關獎勵等指標來判斷企業(yè)的技術實力，2010年至今，公司科研成果呈現(xiàn)井噴之勢，顯示公司研發(fā)技術的進步，這也是公司未來增長的動力。

　　銷售模式：聚焦市場苗，客戶為王。

　　采取四縱四橫銷售模式，按照目標客戶分為家禽、家畜、大客戶、政府招標四個銷售部門，與市場、產(chǎn)品、服務、銷售管理四個業(yè)務支持部門協(xié)作，客戶針對性強，服務及時有效。公司抓住機遇，著力做大市場苗業(yè)務，經(jīng)我們估算，2012年政府招標：大客戶直銷：網(wǎng)絡經(jīng)銷三類客戶銷售占比大致為 20%：40%：40%。

　　風險提示。

　　新產(chǎn)品批準文號審批時間較長風險；銷售進度低于預期風險；投資、產(chǎn)能釋放低于預期風險；行業(yè)存在較大質量安全風險。

　　維持“推薦”評級。

　　預計2012/13/14年，公司收入為6.55/8.14/10.18億元，歸屬母公司凈利為1.44/1.91/2.41億元，EPS為0.75 /0.99/1.25元，對應PE為25.3/19.0/15.1X。公司以市場苗銷售為主，技術水平較高，銷售渠道快速擴張和技術服務相配合，將推動業(yè)績快速增長，維持公司“推薦”評級，我們測算合理股價區(qū)間為22.8~24.8元/股，中值為23.8元/股。

　　科達機電：清潔煤氣爐業(yè)務放量支點已明確，開始騰飛

　　公司清潔煤氣爐近期連續(xù)公告積極進展(今日公告獲得8臺20kNm3/h設備2.3億元訂單)，市場關注度升溫，本報告為公司分業(yè)務分析深度報告。

　　清潔煤氣爐業(yè)務放量的支點已明確，開始騰飛。公司清潔煤氣爐業(yè)務過去幾年實現(xiàn)了技術產(chǎn)品突破/完善和面向不同下游應用的第一階段發(fā)展。

　　隨著公司對該產(chǎn)品核心的三優(yōu)一劣特征——節(jié)煤(熱效率高)、環(huán)保(無污染物排放)、煤路寬(適合大多數(shù)劣質煤)、投資強度高(3~5倍于水煤氣爐)及其面向不同下游應用的匹配度差異(主要體現(xiàn)在經(jīng)濟性上)的認識深化，公司新產(chǎn)品推廣由面至點、由發(fā)散轉向尋找、確立、聚焦放量支點，基于放量支點應具備的三大有利因素：出色的經(jīng)濟性指標(用戶中短期投資回本)、較高投資強度易于被接受、好的行業(yè)容量和集中度，結合近期多個積極進展，可類似于工業(yè)余熱利用技術10年前以水泥行業(yè)為首個支點實現(xiàn)批量推廣，公司清潔煤氣爐首個放量支點目前已明朗——即氧化鋁行業(yè)，建議予以關注和重視。總體看，公司策略調整開始進入收獲期、發(fā)展進入新階段，而該業(yè)務今年銷值增至8億元的前期判斷也已明確。

　　值得重視的外部環(huán)境向好。在工業(yè)燃料領域，公司清潔煤氣爐制氣是傳統(tǒng)高污染的水煤氣與清潔的天然氣之外的第三方案，優(yōu)勢在于兼具經(jīng)濟性與環(huán)保性。橫向比較看，水煤氣應用目前存量巨大，但環(huán)保壓力與日俱增，很可能是我國推動工業(yè)環(huán)保的重點取締目標，天然氣目前容量有限，且漲價預期依然較強，對公司清潔煤氣爐業(yè)務而言都構成了值得重視的外部環(huán)境向好。

　　當前營收主體：并購整合措施都已見效，新型墻材機械高增長，陶瓷機械進入平穩(wěn)期。新型墻材在整個墻體材料中份額仍有很大空間，公司3Q2012并購新銘豐后協(xié)同效應已明顯體現(xiàn)，銷值已開始遙遙領先同行，預期2013年營收翻番，4億元增長對總收入增長拉動約15%；陶機業(yè)務上，公司2011年并購了行業(yè)第二的新銘豐，依靠并購抵御了過去2年行業(yè)需求快速下滑階段，近期訂單已在明顯反彈，未來大概率將保持平穩(wěn)。

　　液壓泵等機械元件業(yè)務正在打造更多后續(xù)增長點。公司重載液壓泵已在鋼鐵/冶金/模鍛/水利等多個重工領域替代進口，基數(shù)雖然較小(2012年約 2000萬)，但訂單已連續(xù)倍增，未來還將不斷向下拓展推出中載/輕載泵；與液壓泵定位類似的高端產(chǎn)品還包括高端風機與大噸位壓機等。

　　投資建議：維持公司12、13年2.7/4.2億凈利潤、0.42/0.65元EPS預期，目前股價對應2013年市盈率約19x(剔除期權費用影響后約18x)，公司關鍵業(yè)務開始騰飛、長期空間顯著，重申推薦并建議長期投資者積極關注與介入。

　　齊心文具：中標國家電網(wǎng)[微博]采購 集成模式優(yōu)勢彰顯

　　事項：

　　公司今日公告稱，已收到國家電網(wǎng)公司招投標管理中心、國網(wǎng)物資有限公司發(fā)給公司的中標《成交通知書》，確定公司為“國家電網(wǎng)公司2013年辦公類物資超市化采購招標”項目的中標單位。公司共中標5個包，中標金額合計為4.38億元，占公司2011年經(jīng)審計后營業(yè)總收入的38.8%。

　　評論：

　　預計對2013年的收入貢獻為20%，凈利潤貢獻為14%或EPS0.04元。

　　中標貨物包括辦公用品、辦公耗材、辦公設備和辦公電器，合同金額4.38億元占我們預計的2013年公司收入21.48億元的20%(占我們預計的2012年收入14.18億元的31%)。

　　此合同對利潤的貢獻度要低于對收入的貢獻度，主要原因有二：一是公司目前的直銷業(yè)務毛利率較低；二是低價投標對于爭取在中國剛剛興起的集團客戶仍是有效策略。

　　在毛利率方面，公司直銷業(yè)務涉及的產(chǎn)品品類廣泛，除文管用品及部分辦公設備自產(chǎn)提供外，大部分則以貼牌和代理產(chǎn)品滿足客戶需求，而此類產(chǎn)品毛利率較低。以2012年上半年為例， 自產(chǎn)的文管用品和辦公設備毛利率分別為33.4%和19.9%，而貼牌的桌面文具毛利率為16.6%，代理產(chǎn)品的毛利率則低至2.4%。公司正在努力以貼牌產(chǎn)品逐步替代代理產(chǎn)品，藉此提高直銷毛利率，我們觀察到在從2011年底開始的公司直銷業(yè)務快速增長過程中，直銷毛利率確實呈現(xiàn)逐步上升的趨勢，由4Q11的7.4%上升到3Q12的14.5%。

　　在毛利率上升驅動下，公司直銷業(yè)務凈利率逐步改善，由2010年的-32.5%，提高到2011年的1.7%、1H12的3.4%。若基于3.4%的凈利率假設，則此項合同在2013年可形成1,491萬元的凈利潤或EPS0.04元，占我們預測的公司全年凈利潤1.06億元的14%。

　　中國辦公用品招標市場正在形成，集成供應商迎來快速發(fā)展時期。

　　我們研究美國和日本辦公用品行業(yè)發(fā)現(xiàn)，人均GDP達到1.8萬美元觸發(fā)了辦公用品行業(yè)整合式迅猛發(fā)展，其增速數(shù)倍于行業(yè)自然增速，持續(xù)時間10余年。中國經(jīng)濟發(fā)展水平因地域不均衡及城市化率較低，行業(yè)整合增長將呈現(xiàn)從發(fā)達城市向二三線城市的遞次擴散，高增長時期將延續(xù)二十年以上，我們稱之為“黃金二十年”，目前已從一線城市啟動。與不均衡的地域經(jīng)濟匹配，國內整合發(fā)展過程將是逐步趨向扁平化的渠道兼容方式。

　　集成基礎上的渠道擴張是分享“黃金二十年”的必然方式，國內公司目前的商業(yè)模式基本處于初級水平，包括貼牌出口、制造經(jīng)銷、單品加盟、連鎖加盟、區(qū)域整合等模式，均沒有如齊心文具那樣同時滿足集成及兼容渠道條件，不構成競爭威脅。我們認為，憑借符合國內行業(yè)特征及趨勢并領先同業(yè)的商業(yè)模式，齊心文具最有機會分享該整合盛宴。

　　此外，新一屆政府強調反腐與節(jié)儉也將推動政府部門、國有企業(yè)甚至民營企業(yè)加快實施陽光采購，或使中國辦公用品招標市場更快速、更健康地形成和發(fā)展。

　　維持公司“推薦”評級。

　　我們預測公司2012~2014年收入為14.2/21.5/28.7億元，EPS為0.20/0.28/0.36元，凈利潤復合增長率為28%，維持“推薦”評級。

　　聯(lián)環(huán)藥業(yè)（600513）周二上漲9.98%公司是一家制造和銷售化學原料藥、化學藥制劑及有機中間體的醫(yī)藥企業(yè)，產(chǎn)品包括治療前列腺增生藥物、抗過敏藥物和心血管藥物三大系列。公司產(chǎn)品具性價比優(yōu)勢， 且多數(shù)產(chǎn)品進入社保用藥目錄，為公司帶來較好的經(jīng)濟效益。消息面上，質檢總局、農業(yè)部兩部門18日發(fā)布公告，防止美國紐約州低致病性禽流感傳入我國。二級市場上，今日禽流感概念股逆市逞強，該股長陽封住漲停，量能明顯放大，可波段參與。數(shù)據(jù)顯示周二該股的DDX為 2.784，大單金額為4709.26萬元。

　　海潤光伏（600401）周二上漲10.04%公司通過借殼*ST申龍于去年2月17日上市，主營為太陽能電池用單晶硅棒/片、多晶硅錠/片、太陽能電池片、組件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售及光伏電站的投資開發(fā)。經(jīng)財務部門初步測算，預計公司2012年度凈利潤為0-3000萬。消息面上，公司將獲大股東約5億業(yè)績補償；公司保加利亞電站項目收到電力生產(chǎn)許可證批文并獲取補貼電價。二級市場上，該股今日再度漲停，維持18日的判斷，短線多方占優(yōu)，追高仍需謹慎。數(shù)據(jù)顯示周二該股的DDX為0.485，大單金額為1085.41萬元。

　　珠江啤酒（002461）周二上漲9.97%公司是一家以啤酒業(yè)為主體，以啤酒配套和相關產(chǎn)業(yè)為輔助的大型現(xiàn)代化啤酒企業(yè)，是全球單廠最大的啤酒釀造中心。珠江啤酒是全國三大啤酒品牌之一，單一品牌銷量位居全國同行第二， 在中國啤酒行業(yè)中享有“南有珠江”的美譽，另，公司低溫膜過濾技術和無菌包裝技術填補了國內空白。另據(jù)報道，廣東六家公司涉“三舊改造”。二級市場上，該股今日高舉高打并強勢封死漲停，“三舊改造”受關注，暫持有。數(shù)據(jù)顯示周二該股的DDX為1.688，大單金額為 2415.06萬元。

　　海隆軟件（002195）周二上漲10.01%公司為上海市著名軟件企業(yè)、國家規(guī)劃布局內重點軟件企業(yè)。自1989年成立以來，公司一直致力于先進信息技術的研發(fā)和推廣應用，在計算機網(wǎng)絡系統(tǒng)設計和集成，計算機應用軟件系統(tǒng)開發(fā)等方面具有相當優(yōu)勢，并具有技術、市場、資金、管理等方面的綜合優(yōu)勢。消息面上，美國進行3D打印設計軟件開放的CAD類公司股票近期大漲。二級市場上，因較早涉足CAD軟件領域，該股今日開盤一字漲停，后市關注量能變化。數(shù)據(jù)顯示周二該股的DDX為1.695，大單金額為2395.53萬元。

　　永泰能源（600157）周二下跌10.01%公司主營業(yè)務為煤炭生產(chǎn)和貿易，控股股東為永泰投資控股有限公司，為一投資控股型集團化企業(yè)，目前主要產(chǎn)業(yè)有能源、地產(chǎn)、石化、工程建設和藥業(yè)五大板塊。公司未來3-5年內繼續(xù)抓住山西省煤礦資源整合的機遇，逐步發(fā)展成為年產(chǎn)能達到1,000萬噸規(guī)模的焦煤骨干生產(chǎn)企業(yè)。另外，公司1月公告獲頁巖氣勘查資質。二級市場上，今日煤炭板塊整體走弱，該股跌幅居前，盤中拋壓沉重，短線建議暫觀望為宜。數(shù)據(jù)顯示周二該股的DDX為-0.768，大單金額為-10279.77萬元。

　　寧夏建材（600449）周二下跌7.43%公司此前名為賽馬實業(yè)，是西北寧夏地區(qū)大型的區(qū)域水泥公司，實質控制人中材股份是國內大型的建材類央企，具備良好的市場背景和品牌效應。十二五期間，公司將適時進行并購重組，通過實施技術改造等措施加大節(jié)能減排力度， 鞏固和提高公司區(qū)域市場地位，不斷提高核心競爭力。另外，公司預計2012年凈利潤同比降75%到88%。二級市場上，該股今日低開低走，節(jié)后遭遇二連陰，短線或有調整，參與需謹慎。數(shù)據(jù)顯示周二該股的DDX為-0.967，大單金額為-2254.58萬元。

　　樂通股份（002319）周二下跌9.99%公司是國內包裝印刷油墨行業(yè)的龍頭企業(yè)之一，是我國印刷油墨第一股，為美國Pantone公司的特許印刷油墨生產(chǎn)商。公司產(chǎn)品以中高檔凹印油墨為主，類別涵蓋印刷油墨的全部領域，主要應用于飲料包裝、食品包裝和卷煙包裝的印刷，少量產(chǎn)品用于電子制品、建筑裝潢等行業(yè)。另，公司擬合資1億元研發(fā)生產(chǎn)石墨烯油墨。二級市場上，該股今日開盤走低，去年12月以來階段漲幅超190%，后市有調整，逢高減持。數(shù)據(jù)顯示周二該股的DDX為-2.094，大單金額為-4508.42萬元。

　　光線傳媒（300251）周二下跌6.07%公司是國內最大的電視節(jié)目制作公司，每天制作6小時精彩電視節(jié)目，涵蓋娛樂資訊、綜藝節(jié)目和生活類節(jié)目。光線擁有國內最大的長達8萬小時的娛樂視頻資料庫，在三網(wǎng)融合和視頻數(shù)字化時代，為光線內容經(jīng)營提供了廣闊的空間。另外，2006年，公司開始進軍電影行業(yè)。消息面上，公司2012年業(yè)績同比預增60%-80%，并擬10轉11。二級市場上，該股1月以來股價“變臉”回調，短線仍處調整區(qū)間，后市逢低關注。數(shù)據(jù)顯示周二該股的DDX為-0.956，大單金額為-2010.40萬元。

　　傳聞：寧波建工（601789）近兩天公告5.5億中標

　　傳聞：中文傳媒（600373）近期收購泰國電視臺

　　傳聞：圍海股份（002586）即將公告大訂單

　　傳聞：新華錦（600735）去年9月聯(lián)合美國紡織巨頭Noble公司引進其高端創(chuàng)新性生物科技產(chǎn)品X-STATIC具有防輻射功能

　　傳聞：本周四（21日）下午深圳將就前海相關政策召開會議，會議將討論前海的準入與優(yōu)惠政策。前海概念股：沙河股份已有異動，華聯(lián)控股等都是前期龍頭。

　　傳聞：在高速路測試中，國產(chǎn)無人駕駛智能車從臺湖到東麗，行駛114公里，耗時85分鐘，一路上平均時速79.06km，最高時速105km，超車33 次。這次測試是首次由國家權威部門見證和第三方測試機構評測，無人駕駛汽車成功完成了預期測試目標，表現(xiàn)很好。無人駕駛汽車概念股與智能交通較為重合，如天澤信息、銀江股份，導航領域的北斗星通等。

　　傳聞：上汽集團（600104）平安證券強烈推薦

　　傳聞：精功科技（002006）中國對美歐韓多晶硅雙反初裁2月20日出爐，預計稅率將在45%左右，國內多晶硅價格大漲。

　　傳聞：北新路橋（002307）即將披露年報10送轉10，近期開始陸續(xù)公告大訂單，總額80億。

　　傳聞：財聯(lián)社18日獨家獲悉，鐵路貨運運費即將上調50%。相關個股：鐵龍物流（600125）、蕪湖港（600575）、國恒鐵路（000594）。

　　傳聞：朝鮮不排除進行下一次核爆，相關美羅藥業(yè)（600297）、際華集團（601718）、凱諾科技（600398）。

　　傳聞：2月17日15時09分，遼寧紅沿河核電站一期1號機組首次并網(wǎng)成功，標志著我國東北首個核電站正式進入并網(wǎng)調試階段，具備發(fā)電能力。相關：江蘇神通（002438）、沃爾核材（002130）、中核科技（000777）。

　　傳聞：中原高速（600020）從濮陽市交通部門獲悉，日前，濮陽、安陽、邯鄲、邢臺、聊城、長治四省六市的交通部門負責人聚會河北邯鄲，協(xié)商構建中原經(jīng)濟區(qū)六市的交通網(wǎng)絡格局，實現(xiàn)晉冀魯豫四省交界交通一體化。

　　傳聞：春節(jié)期間，智利、秘魯和玻利維亞連續(xù)暴雨洪水災害，這些地區(qū)是全球最大的兩個鹽湖提鋰生成企業(yè)的主要原料來源地，相關002460、002466、300073、002190、000049。

　　傳聞：世界最大的番茄醬制造商亨氏集團2月14日宣布，公司與伯克希爾·哈撒韋公司及3G資本達成收購協(xié)議，后二者以280億美元收購亨氏，該項收購將成為食品行業(yè)歷史上最大的一起并購交易。番茄醬上市公司*ST中基、中糧屯河、冠農股份、新疆天業(yè)。

　　傳聞：巴菲特收購嬰幼兒食品企業(yè)，關注皇氏乳業(yè)（002329），貝因美（002570），光明乳業(yè)（600597）。

　　傳聞：今年2月7日和8日，貴陽市兩名患者到醫(yī)院就診后，分別被診斷為不明原因肺炎病例和重癥肺炎合并呼吸窘迫綜合癥，10日經(jīng)確診為人感染禽流感病例。 21歲的女患者因病情危 重于13日搶救無效死亡，另一名31歲的男患者目前仍在緊急救治中。據(jù)調查，病例與禽類有密切接觸史。禽流感概念股：聯(lián)環(huán)藥業(yè)，達安基因。

　　傳聞：天�；�建（000965）從天津市“促發(fā)展、惠民生、上水平”活動動員會暨新一批重大項目建設推動會上獲悉，天津市集中推出新一批重大項目170 項，包括工業(yè)20項、服務業(yè)20項、自主創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)化20項、市政交通10項、區(qū)縣100項，總投資2213.9億元。新一批重大項目中，110個項目已開工建設，除個別重大基礎設施項目外，其余均可在今年上半年啟動。全部建成后，預計將新增銷售收入近3000億元，實現(xiàn)利稅300億元。

　　傳聞：羅杰斯在談到中國經(jīng)濟首要問題時，排除了最為矚目的房地產(chǎn)，認為真正可能終結中國繁榮的問題是水危機。中國七大水系一半以上河段水質污染。35個重點湖泊有17個嚴重污染，90%以上城市水域污染嚴重，50%以上城鎮(zhèn)的水源不符合飲用水標準，40%的水源已不能飲用。相關個股：國中水務（600187）、創(chuàng)業(yè)環(huán)保（600874）、首創(chuàng)股份（600008 ）、漳州發(fā)展（000753）、中山公用（000685）、南海發(fā)展（600323）、武漢控股（600168）。

　　傳聞：國務院辦公廳印發(fā)《國民旅游休閑綱要（2013—2020年）》， 提出到2020年，職工帶薪年休假制度基本得到落實，城鄉(xiāng)居民旅游休閑消費水平大幅增長，健康、文明、環(huán)保的旅游休閑理念成為全社會的共識，國民旅游休閑質量顯著提高，與小康社會相適應的現(xiàn)代國民旅游休閑體系基本建成。相關個股：云南旅游（002059）、麗江旅游（002033）、西藏旅游（600749）。

　　傳聞：北京市2013年投資2270億元推進240項重點工程。按行業(yè)區(qū)分，2013年安排交通設施類項目55個，計劃投資435億元；現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)類項目 80個，計劃投資612億元；民生保障類項目37個，計劃投資550億元；生態(tài)環(huán)境類項目37個，計劃投資448億元，能源資源類項目31個，計劃投資 225億元。投資規(guī)模最大的為現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)類項目，而社會普遍關心的交通、環(huán)保類投資則占了總投資規(guī)模的近四成。相關個股：北京城建（600266）、金隅股份（601992）。

　　傳聞：人福醫(yī)藥（600079）子公司武漢光谷人福生物醫(yī)藥有限公司與軍事醫(yī)學科學院放射與輻射醫(yī)學研究所聯(lián)合申報的某生物制品類新藥臨床研究申請獲受理，CXSL1300016軍是重組腺病毒-肝細胞生長因子注射液進入III期臨床還是重組質粒-肝細胞生長因子注射液進入Ⅱ期臨床，目前不得而知。

　　傳聞：國務院發(fā)文要求加強內燃機工業(yè)技術水平，到2015年節(jié)能型內燃機保有量占比需超60%，與2010年相比，內燃機燃油消耗率降低6%－10%， 實現(xiàn)節(jié)約商品燃油2000萬噸，減少二氧化碳排放6200萬噸，減少氮氧化物排放10%，采用替代燃料節(jié)約商品燃油1500萬噸；培育一批汽車、工程機械用發(fā)動機等再制造重點企業(yè)；實現(xiàn)高效節(jié)能環(huán)保型內燃機主機及其零部件生產(chǎn)制造裝備的國產(chǎn)化、大型化；建立內燃機產(chǎn)品節(jié)能減排政策法規(guī)和標準體系。內燃機概念股：江淮動力、云內動力、蘇常柴A、東安動力、濰柴動力、上柴股份、全柴動力。