深赤灣Ａ(000022)公司主營業(yè)務為在深圳赤灣港從事集裝箱和散雜貨物的港口裝卸、倉儲、運輸及其它配套服務。公告顯示，去年南山集團與招商局國際簽署了股份托管協(xié)議，約定將南山集團持有的深赤灣A的57.52%股權，全部委托給招商局國際代為管理。招商局國際表示，由于該公司與深赤灣在港口業(yè)務方面存在一定的同業(yè)競爭，招商局承諾將在未來3~5年通過資產重組等方式徹底解決同業(yè)競爭問題。同時，招商局國際表示，不排除在未來12個月內增持深赤灣股份的計劃。近期積極的外部因素或有助于進出口增長尋底。當前其繼續(xù)上行的動能依然存在，建議對深赤灣Ａ關注。

　　千山藥機：業(yè)績改善確定，新產品增長啟動

　　事項：

　　公司發(fā)布2012年業(yè)績預告，比上年同期增長30%-50%，12年盈利0.67-0.77億元，對應的EPS在0.47-0.55元之間。如果盈利趨于后半區(qū)間，將略超我們之前0.69億元(EPS為0.49元)的業(yè)績預期。

　　訂單加速增長，業(yè)績改善確立。

　　12年訂單簽訂情況遠好于11年，年初以來新簽訂單確認收入周期為6個月以上，大部分于下半年確認收入。預計12年公司收入同比增長超過35%，凈利潤同比增長接近40%。

　　從分產品線收入來看，非PVC膜軟袋生產線增速放緩，原因是11年石家莊四藥10條大訂單導致基數較高，但四季度 收入增速加快，預計全年將略有下滑。玻璃安瓿及塑瓶生產線由于新版GMP升級改造啟動而快速增長，預計玻璃安瓿收入超過100%。智能燈檢機產品前期存在質量不穩(wěn)定問題，現(xiàn)已解決，目前已銷售接近20臺，產品單價約100萬元。自動燈檢機高效、穩(wěn)定、精確的特性確保了其相對傳統(tǒng)人工燈檢機存在較大的優(yōu)勢。

　　塑料安瓿包材預計13年獲批，已有藥廠開始進行認證準備。

　　公司塑料安瓿自動生產線于2009年研制生產成功，產品性能達到國際先進水平而價格僅為500萬元左右，相對進口生產線有明顯價格優(yōu)勢。塑料安瓿注射劑在安全性和毛利率方面較玻璃安瓿有較大優(yōu)勢，目前公司已有4臺塑料安瓿生產線訂單于12年交付，當年將確認大部分收入。藥企購買目的是準備進行塑料安瓿的生產認證，公司該業(yè)務增長或已開始啟動。

　　股權激勵方案于12月完成，目標12-14年CARG30%。

　　公司以定向發(fā)行新股的方式，向激勵對象授予800萬股限制性股票，授予數量占股本總額的5.97%，授予價格為首次公告前20個交易日公司股票均價 11.73元/股的50%，即5.87元/股。股權激勵統(tǒng)一了管理層、核心技術人員與公司的利益，對公司業(yè)績增長有正面影響。

　　公司業(yè)績拐點確立，維持“推薦”評級。

　　預計12-14年EPS分別為0.51、0.67和0.89元。按照1月23日收盤價12.48元計算，對應的PE分別為25、19和14倍。后續(xù)需要關注公司新訂單的簽訂和收入確認情況，我們維持“推薦”的投資評級。

　　風險提示：

　　應收賬款回收風險、塑料安瓿包材審批時間延遲風險。

　　中信海直：伴隨通航和海洋大開發(fā)迎來蜜月期

　　結論：

　　公司的核心業(yè)務海洋業(yè)務伴隨通用航空政策推動和海洋能源大開發(fā)在十二五期間將持續(xù)高速增長，預計該業(yè)務12年業(yè)務量增長約15%，收入增長約25%，毛利率接近30%。公司大客戶中海油將在近年大幅增加資本開支，同時中石油、中石化也將加大該領域的投入。陸上業(yè)務業(yè)務量下滑，但由于收費標準提高，收入也將保持增長。 預計2012、2013年EPS分別為0.29元、0.33元，對應PE分別為32、27倍，鑒于通航大發(fā)展和海洋大開發(fā)幾無懸念，公司業(yè)績增長將進入蜜月期，給予公司“推薦”評級。

　　要點：

　　機隊建設帶來的財務壓力有所緩解 根據《關于加快通用航空發(fā)展的措施(2009)》、《關于深化我國低空空域管理改革的意見(2010)》，2013年通航改革進入試點推廣階段。公司作為重點支持的骨干企業(yè)，主要經營的海洋直升機業(yè)務也是通航改革重點發(fā)展方向之一，機隊快速擴張。

　　截止2012年共有飛行器46架，預計公司近4年共有11架飛機交付使用，公司去年年底發(fā)行的6.5億可轉債主要為解決前4架EC225LP大型機籌資，一定程度上緩解了機隊建設帶來的財務壓力。由于公司新交付機型收費水平較高，公司盈利能力有望提升。 主業(yè)平穩(wěn)增長 公司的海上石油業(yè)務目前持有13個長期合同，半數直升機投入該業(yè)務，受益于業(yè)務量的提升和租金的增長，特別是和大客戶中海油達成的合作協(xié)議，預計12年業(yè)務量增長約15%，加上價格調整，收入預計增長超過25%。“海洋石油981”海上鉆井平臺在南海荔灣6-1區(qū)域開鉆，公司為其提供勘探、運輸、救援等服務，預計13年該業(yè)務仍保持較快增長。公司該業(yè)務市場份額穩(wěn)定在近60%水平(東海100%、南海東75%、南海西54%，渤海30%)。

　　陸上通航受相關政策限制，業(yè)務出現(xiàn)下滑，特別是上半年，業(yè)務量下滑較為明顯，但由于收費標準提升，收入和利潤仍然保持增長。特別是公務機業(yè)務，呈現(xiàn)出明顯復蘇，初現(xiàn)通航改革帶來的成果。

　　憧憬海洋石油的美好前景。

　　2013年是國家通航試點推廣的第一年，相關支持政策從去年下半年就不斷推出，公司常年耕耘的海洋能源開發(fā)領域也將隨著海洋大開發(fā)進入蜜月期。目前中國對石油的進口依存度逐年上升至近60%，陸地尤其開發(fā)進入衰退期，開拓海上石油飛行服務，特別是深海業(yè)務是公司未來的業(yè)務重點。

　　公司的核心客戶中海油2012年預計產油3.3-3.4億桶，預計十二五期間年均增速8-10%，且將顯著擴大資本開支，預計十二五期間達到一萬億。除中海油外，中石油、中石化也將加快海洋勘探，均在積極爭取海區(qū)勘探許可證，逐漸加大近海及深海石油開發(fā)力度，這些都將為公司帶來業(yè)績增長。

　　由于公司在通航海洋開發(fā)領域的優(yōu)勢明顯，業(yè)務的增長將提升公司的毛利水平。近三年公司毛利水平始終高于25%，隨著市場需求增長，毛利率穩(wěn)步提升，預計2012年毛利率29%，和2011年基本持平。

　　風險提示：經濟增速放緩導致能源需求下滑。

　　盤江股份：金佳礦難，13年產量影響較大

　　一、 事件概述：

　　18日下午，盤江股份金佳礦發(fā)生煤與瓦斯突出事故。當班人員18人，5人安全升井，13人被困井下，目前已發(fā)現(xiàn)2人遇難。金佳礦是盤江股份主力礦井，產能180萬噸，對上市公司產量實際貢獻超過1/6。盤江股份分管安全的副總經理等4人辭職。貴州省要求，盤江股份立即進行安全生產大檢查，煤礦所在的六盤水市、盤縣也立即開展安全大檢查。

　　二、 分析與判斷：

　　13年產量受影響在所難免受礦難影響，我們預計金佳礦將停產半年甚至一年以上，金佳礦核定180萬噸，預計礦難影響的產量將遠大于核定產能。公司其他礦井也將因安全大檢查受不同程度影響。公司當前核定產能1200萬噸左右，近年商品煤產量快速增長，受礦難影響，13年公司商品煤產量預計將有明顯下滑。公司在產的六礦基本都在技改擴能，原計劃到13年底或14由1200萬噸產能擴產到1500萬噸，進度或許也將受礦難影響而推遲。

　　12年煤價下滑，但四季度企穩(wěn)回升公司每種主要是優(yōu)質1/3焦煤，商品煤主要是精煤和混煤。1-9月份預計公司精煤不含稅均價1250元，其中7-9 月份煤價下滑明顯，均價回 落至1120元，從10月份后煤價跌至1100的低點后開始企穩(wěn)，隨后小幅回升。公司混煤價格變化不大，維持在 440元左右，平均熱值4500大卡左右。預計12年精煤同比略有增長，動力煤有所下滑。13年精煤、動力煤均有明顯下滑。

　　13年底新礦投產，技改礦略有增長按照原計劃，13年公司的松河礦將有擴產，金佳礦和火鋪礦也有技改擴能，合計增加產量100萬噸，此次礦難影響下，三礦尤其金佳礦將明顯推后。公司在建的馬伊、恒普、赫章預計2013年首采面投產。其中馬伊礦總設計產能960萬噸，分淺部和深部兩期建設，一期480萬噸。恒普設計產能300萬噸。赫章規(guī)劃240萬噸，位于畢節(jié)，煤種為無煙煤，主要做動力用煤。之前公司參股25%的首黔資源，目前只有一個15萬噸的技改煤礦，按之前的劃撥的資源規(guī)劃產能240萬噸，但是因為其他項目進展較慢，煤礦建設基本沒有啟動。

　　短期礦難不礙未來成長，內外增長俱佳公司六礦將由目前的1200萬噸技改提升至1500萬噸左右，未來隨著松河礦達產以及馬依、恒普及赫章等公司建成，未來公司產能將達到3000萬噸以上，較目前增長150%。同時集團的在云貴地區(qū)的資源整合也為上市公司提供廣闊發(fā)展空間。

　　三、 盈利預測與投資建議預計公司12年EPS為0.78元，受礦難影響，我們下調13年業(yè)績至0.75元(原預計0.89元)，公司2012-2013年對應PE分別為22和23倍，暫下調公司評級至“謹慎推薦”。