特色收評(píng)：

    上周四大盤(pán)再次考驗(yàn)了牛熊線，受到美國(guó)股市大漲影響，31日大盤(pán)以跳高的方式開(kāi)盤(pán)，創(chuàng)業(yè)板再次出現(xiàn)瘋狂炒作，深交所的嚴(yán)格管理制度將面臨考驗(yàn)。午后大盤(pán)呈現(xiàn)高位盤(pán)整態(tài)勢(shì)，滬指一度上摸到3027點(diǎn)，但是受制于5日均線的壓制，隨后震蕩回落。由于創(chuàng)業(yè)板上市首日漲幅過(guò)大，成為后市隱患，主力不敢貿(mào)然發(fā)動(dòng)行情。

    技術(shù)上，收出一根帶上下影線的十字星線，周線收陰，月線收陽(yáng)。5日、10日均線仍然向下運(yùn)行，5日均線開(kāi)始死叉10日和90日均線，MACD指標(biāo)中的紅柱子繼續(xù)縮短， KDJ指標(biāo)中J線開(kāi)始反轉(zhuǎn)向上勾頭，但下方有60天均線支撐，預(yù)計(jì)調(diào)整空間不會(huì)太大，中長(zhǎng)線看，基本面好轉(zhuǎn)是推動(dòng)大盤(pán)向上的決定性因素，只要把握大的戰(zhàn)略方向，不必過(guò)于看重短線調(diào)整，本周的震蕩下跌可能只是漲升趨勢(shì)中一個(gè)準(zhǔn)備性的整理，并不改變A股市場(chǎng)的漲升趨勢(shì)。操作上，可繼續(xù)跟蹤強(qiáng)勢(shì)股并保持適當(dāng)謹(jǐn)慎。

    板塊聚焦：

    信貸質(zhì)量將成銀行業(yè)發(fā)展軟肋

    截至10月30日，已公布三季報(bào)的11家商業(yè)銀行數(shù)據(jù)顯示，銀行不良貸款規(guī)模比今年上半年略有減少，不良貸款率有所降低。但是業(yè)內(nèi)人士指出，雖然短期來(lái)看銀行資產(chǎn)質(zhì)量繼續(xù)優(yōu)化，但是由于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)回暖基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固，從而對(duì)銀行業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量和盈利水平形成一定壓力，而經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃下信貸高速增長(zhǎng)使金融資源配置失衡加劇，使信用風(fēng)險(xiǎn)積聚。不過(guò)，由于國(guó)內(nèi)主要銀行加大撥備計(jì)提力度，為經(jīng)濟(jì)周期下行可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)提供了較好的緩沖。

    無(wú)近憂有遠(yuǎn)慮

    第一創(chuàng)業(yè)金融分析師陳曦認(rèn)為，銀行的資產(chǎn)質(zhì)量變化，短期取決于管理層的信貸政策及整個(gè)經(jīng)濟(jì)的流動(dòng)性狀況，長(zhǎng)期則取決于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)。我們判斷寬松的信貸政策及流動(dòng)性環(huán)境仍將持續(xù)一段較長(zhǎng)的時(shí)間，不良貸款風(fēng)險(xiǎn)短期無(wú)暴露之憂。

    “11月之前，今年中央投資余額需要完成，進(jìn)而帶動(dòng)對(duì)中長(zhǎng)期貸款的需求。同時(shí)，外圍補(bǔ)庫(kù)存帶動(dòng)出口企業(yè)的開(kāi)工率增加，進(jìn)而增加短期貸款需求。開(kāi)工率的提升也會(huì)降低短期內(nèi)市場(chǎng)對(duì)資產(chǎn)質(zhì)量的擔(dān)憂度。”

    截至30日已披露三季報(bào)的11家上市銀行中，除浦發(fā)銀行之外，其余商業(yè)銀行的不良貸款率繼續(xù)下降。截至9月末，工商銀行、建設(shè)銀行、民生銀行不良率分別由6月末的1.81％、1.71％、0.86％下降到1.68％、1.57％和0.82％。不過(guò)，浦發(fā)銀行的三季報(bào)顯示，公司的不良貸款率由上期的0.90％上升到0.93％，而不良貸款余額較中期下降0.6億元左右。萬(wàn)聯(lián)證券行業(yè)研究員李雙武認(rèn)為，浦發(fā)銀行不良貸款率上升主要因?yàn)楣�司貸款凈額環(huán)比下降，而同期不良貸款余額基本保持不變，兩相作用，導(dǎo)致浦發(fā)銀行的不良率出現(xiàn)了小幅的增長(zhǎng)。

    有分析人士指出，今年以來(lái)的信貸投放已經(jīng)達(dá)到前幾十年全部信貸投放的1/4強(qiáng)，即使是在經(jīng)濟(jì)周期的復(fù)蘇與繁榮階段，如此的信貸投放，都難免會(huì)使人質(zhì)疑其審慎性，更何況是在經(jīng)濟(jì)的低谷？

    陳曦說(shuō)，就上市銀行的三季報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，信貸資產(chǎn)質(zhì)量并未出現(xiàn)惡化跡象，但這并不足以說(shuō)明今年以來(lái)投放的近9萬(wàn)億貸款是安全優(yōu)質(zhì)的。地方Z*F投融資平臺(tái)會(huì)否違約最根本還取決于其是否有可靠的還款資金來(lái)源。地方Z*F財(cái)政收入或是一項(xiàng)還款保障，然而地方Z*F財(cái)政收入的保障又是什么？稅收收入無(wú)疑是與地方實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展緊密相連的，而土地收入?yún)s是嚴(yán)重依賴房地產(chǎn)市場(chǎng)的泡沫得以維持。

    “貸款的五級(jí)分類(lèi)過(guò)程需要較強(qiáng)的主觀判斷。除非有不利于貸款企業(yè)的突發(fā)事件發(fā)生，通常一筆貸款不會(huì)在發(fā)放后的短時(shí)期內(nèi)即被劃分為不良貸款。如果銀行在發(fā)放貸款不久后，在沒(méi)有發(fā)生突發(fā)事件的情況下，即將該貸款認(rèn)定為不良貸款，那么相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該是在放貸之時(shí)就能夠被察覺(jué)的�！�

    多數(shù)銀行信貸成本下降

    數(shù)據(jù)顯示，三季度多數(shù)商業(yè)銀行的信貸成本繼續(xù)下降。交通銀行、深發(fā)展、中信銀行的信貸成本分別為0.47％、0.18％、0.19％，較半年報(bào)下降0.2％、0.5％、0.1％，信貸成本的下降繼續(xù)擴(kuò)大了稅前利潤(rùn)的增幅。其中建行的信貸成本出現(xiàn)了小幅的提升，而浦發(fā)銀行的信貸成本則為負(fù)數(shù)，有分析人士預(yù)測(cè)浦發(fā)銀行四季度將加大貸款減值準(zhǔn)備計(jì)提。

    “信貸成本略有下降，有的是不良貸款減值損失回?fù)艿慕Y(jié)果，有的是單項(xiàng)壓力測(cè)試時(shí)轉(zhuǎn)回�！崩铍p武認(rèn)為，信貸成本即使下降了，實(shí)際銀行的不良貸款減值壓力仍存在。如果四季度私營(yíng)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇力度低于預(yù)期，信貸成本在第四季度提高的可能性仍存在。信貸成本增加，將直接減少稅前利潤(rùn)。

    業(yè)內(nèi)人士告訴中國(guó)證券報(bào)記者，“未來(lái)國(guó)內(nèi)的銀行業(yè)信貸成本以后不可能有0.5％以下的水平，與亞洲一些銀行信貸成本1％以上相比，現(xiàn)在的信貸成本還相對(duì)比較低。