開放式基金份額是否可以質(zhì)押，現(xiàn)有的法律、法規(guī)及規(guī)范性文件中均沒有明確的規(guī)定，這要從擔(dān)保法、證券投資基金法、信托法及相關(guān)法律規(guī)定中推理適用。

　　依我國(guó)擔(dān)保法的基本原理，質(zhì)押是指?jìng)鶆?wù)人或者第三人將特定財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移于債權(quán)人占有，在債務(wù)未清償前，債權(quán)人得占有該財(cái)產(chǎn)；在債務(wù)人不履行債務(wù)時(shí)，債權(quán)人有權(quán)以該財(cái)產(chǎn)折價(jià)或者以拍賣、變賣該財(cái)產(chǎn)的價(jià)款優(yōu)先受償。質(zhì)押因標(biāo)的性質(zhì)的不同而分為動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押和權(quán)利質(zhì)押。權(quán)利質(zhì)押是以所有權(quán)之外的權(quán)利為標(biāo)的而設(shè)定的擔(dān)保。對(duì)于可以質(zhì)押的權(quán)利，《中華人民共和國(guó)擔(dān)保法》（以下簡(jiǎn)稱“《擔(dān)保法》”）明確列舉的有匯票、支票、債券、存款單、倉(cāng)單、提單、可以依法轉(zhuǎn)讓的股票、股票以及商標(biāo)專用權(quán)、著作權(quán)和專利權(quán)中的財(cái)產(chǎn)權(quán)，但也允許以“依法可以質(zhì)押的其他權(quán)利”質(zhì)押�？梢�，擔(dān)保法并沒有明確規(guī)定開放式基金份額可以質(zhì)押，是否可以質(zhì)押還要從其法律屬性進(jìn)行分析。

　　我國(guó)的證券投資基金是架構(gòu)在信托法之上的，信托法的基本原理是：信托設(shè)立后，受托人取得信托財(cái)產(chǎn)的名義所有權(quán)，但并不能享有所有權(quán)的全部權(quán)能，必須依信托目的管理或處分信托財(cái)產(chǎn)。受益人對(duì)信托財(cái)產(chǎn)享有信托受益權(quán)，但無(wú)權(quán)管理處分信托財(cái)產(chǎn)及取得信托財(cái)產(chǎn)的所有權(quán)。信托財(cái)產(chǎn)具有獨(dú)立性，區(qū)別于受托人的固有財(cái)產(chǎn)和委托人的其他財(cái)產(chǎn)�；�金份額即屬于信托財(cái)產(chǎn)，當(dāng)基金成立后，基金份額所代表財(cái)產(chǎn)的所有權(quán)轉(zhuǎn)移于基金受托人所有。依照目前幾乎所有開放式基金契約的設(shè)計(jì)，證券投資基金均屬于自益信托，委托人和受益人同屬基金份額持有人，基金份額持有人對(duì)基金份額享有受益權(quán)。

　　按照擔(dān)保法原理，可以質(zhì)押的權(quán)利有兩個(gè)主要特征，一是須為財(cái)產(chǎn)權(quán)，而且出質(zhì)人須對(duì)質(zhì)押物享有所有權(quán)或者處分權(quán)；二是須有讓與性，必須具有變價(jià)的可能。以此觀之，因基金份額持有人在基金成立后即喪失了對(duì)基金份額的所有權(quán)，對(duì)證券投資基金法律關(guān)系存續(xù)期間的基金份額已不享有處分權(quán)，并且基金資產(chǎn)的獨(dú)立性也阻隔了基金份額持有人對(duì)基金資產(chǎn)除受益權(quán)之外的其他財(cái)產(chǎn)權(quán)利，因此，基金份額持有人是不能用基金份額作為質(zhì)押標(biāo)的的。

　　但是，基金份額持有人對(duì)基金份額享有受益權(quán)，從基金份額受益權(quán)的特征看，基金份額受益權(quán)可以作為質(zhì)押標(biāo)的。原因如下：其一，基金份額受益權(quán)屬于財(cái)產(chǎn)權(quán)。基金份額受益權(quán)包括基金份額持有人在基金法律關(guān)系存續(xù)期間取得基金收益、在基金贖回后取得贖回款、在基金清算后取得剩余基金資產(chǎn)的權(quán)利，這些權(quán)利都具有財(cái)產(chǎn)性。其二，基金份額受益權(quán)可以依照法律和基金契約的規(guī)定轉(zhuǎn)讓。《中華人民共和國(guó)信托法》（以下簡(jiǎn)稱“《信托法》”）第48條規(guī)定：“受益人的信托受益權(quán)可以依法轉(zhuǎn)讓和繼承，但信托文件有限制性規(guī)定的除外”�！吨腥A人民共和國(guó)證券投資基金法》（以下簡(jiǎn)稱“《證券投資基金法》”）第70條明確規(guī)定，基金份額持有人享有“依法轉(zhuǎn)讓或者申請(qǐng)贖回其持有的基金份額”的權(quán)利，基金份額的轉(zhuǎn)讓即伴隨著基金份額受益權(quán)的轉(zhuǎn)讓，基金份額的自由贖回更可以保障基金份額受益權(quán)的流動(dòng)性�！缎磐蟹ā返�47條明確規(guī)定：“受益人不能清償?shù)狡趥鶆?wù)的，其信托受益權(quán)可以用于清償債務(wù)，但法律、行政法規(guī)以及信托文件有限制性規(guī)定的除外”。因此，將基金份額受益權(quán)向債權(quán)人質(zhì)押在法律上沒有障礙。實(shí)踐中所說(shuō)的基金質(zhì)押應(yīng)當(dāng)是基金份額受益權(quán)的質(zhì)押，而非基金份額的質(zhì)押。

　　但是，實(shí)踐中在就基金份額受益權(quán)設(shè)定質(zhì)押時(shí)要注意讓與性上存在的兩個(gè)問(wèn)題，一是有的基金因受制于設(shè)立目的，基金契約限制基金份額的自由轉(zhuǎn)讓，如南方避險(xiǎn)增值基金的開放日只能是每周一，贖回并不是在每個(gè)交易日都可以進(jìn)行；二是根據(jù)目前的行業(yè)做法，基金份額的轉(zhuǎn)讓一般都作為非交易過(guò)戶處理，有的基金契約或招募說(shuō)明書不允許基金份額的自由轉(zhuǎn)讓或者為基金份額的轉(zhuǎn)讓設(shè)定了諸多條件。當(dāng)然，如果通過(guò)贖回的方式實(shí)現(xiàn)基金份額受益權(quán)，這兩個(gè)問(wèn)題都不會(huì)存在，但基金份額的贖回費(fèi)用一般比基金份額的受讓過(guò)戶費(fèi)用高。不過(guò)，上述兩個(gè)問(wèn)題并不否定基金份額受益權(quán)的讓與性。

　　關(guān)于基金份額受益權(quán)質(zhì)押的設(shè)立方式，筆者認(rèn)為：基金份額受益權(quán)的書面憑證為基金賬戶卡，屬于記名證券，有紙化的記名證券的設(shè)質(zhì)一般要有當(dāng)事人的合意和交付證券兩個(gè)行為才能成立，但在目前的情況下，許多基金管理公司已不給基金份額持有人發(fā)放基金卡，而是以在基金注冊(cè)登記人處的登記數(shù)據(jù)作為享有基金份額受益權(quán)的依據(jù)�！稉�(dān)保法》沒有就基金份額受益權(quán)質(zhì)押的設(shè)定方式作規(guī)定，大部分基金管理公司的開放式基金業(yè)務(wù)規(guī)則中也沒有對(duì)基金份額受益權(quán)的質(zhì)押作出明確的指引，實(shí)踐中，各基金管理公司在這個(gè)問(wèn)題上基本參考了股票質(zhì)押的做法，即基金份額持有人在和債權(quán)人訂立了書面的質(zhì)押協(xié)議后，必須雙方共同到基金注冊(cè)登記人處辦理質(zhì)押登記。此時(shí)，質(zhì)押登記是基金份額受益權(quán)質(zhì)押成立的必要條件，而不僅僅是對(duì)抗第三人的要件。

　　《擔(dān)保法》規(guī)定，股票質(zhì)押合同自登記之日起生效，對(duì)于基金份額受益權(quán)質(zhì)押的生效時(shí)間也可以參照這種規(guī)定，但在法律尚無(wú)明確規(guī)定的情況下，當(dāng)事人需要在質(zhì)押協(xié)議中作約定。