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課堂筆記:市場有效性的三種表現(xiàn)形式

日期:2023-02-02 16:39:27 來源:互聯(lián)網(wǎng)
   1.市場有效性的三種形式:
   (1)弱式有效市場。在這個市場上,市場現(xiàn)行價格所充分反.映的是有關(guān)過去價格和收益的一切信息。市場行為的歷史贅料都已經(jīng)充分發(fā)揮了作用,不能再繼續(xù)影響資本市場的價格走勢。在這個市場上,任何人都不能簡單地通過分析歷史資料而獲得超額收益。但由于市場價格沒有完全反映現(xiàn)在和將來的信息,因此存在利用這些信息獲取超額利潤的可能。也正因為如此,弱式有效市場被認為是效率程度最低的市場。
   (2)半強式有效市場。此時,現(xiàn)行的市場價格不僅反映了有關(guān)過去價格和過去收益的一切信息,而且已經(jīng)融匯了一.切可以公開得到的信息,如公司公開的財務報表、經(jīng)營情況通報、人事變動等信息。因此,在半強式有效市場上過去的信息和現(xiàn)在公開發(fā)表的信息已經(jīng)全部反映在價格中,從而也就不能再左右市場價格。根據(jù)這些信息投資的人也不會得到超額收益。但利用非公開信息卻能獲得暴利,半強式有效市場的效率高于弱式有效市場。
   (3)強式有效市場。強式有效市場是效率最高的市場,其市場價格包含的信息面最廣。除充分反映過去的收益與報酬和一切公開信息外,還能即刻反饋全部非公開信息。因此在這個市場上,任何投資者都無法憑借其地位和某種信息渠道來獲得超額預期收益,所以被認為是效率最高的市場。研究表明強式有效市場幾乎不存在,廣泛存在的是半強式和弱式有效市場。
   2.市場有效性的非有效性情形。近來的研究發(fā)現(xiàn)了值得注意的非有效性情形,即所謂市場的異常(Market Anomalies)。而且市場有效性程度不是常數(shù),而是隨著時間的變化而變化。另外,市場的有效性會隨著市場和證券類型的變化而變化。
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