本周?chē)?guó)際現(xiàn)貨金價(jià)以1493.6美元開(kāi)盤(pán)，最高上試1504.2美元，最低下探1471.6美元，截至周五亞洲早市報(bào)收1495.8美元，較上個(gè)交易周上漲1.1美元，漲幅0.07%，動(dòng)態(tài)周K線(xiàn)呈現(xiàn)一根跌宕起伏的十字陽(yáng)。

　　盡管本周金銀價(jià)格相對(duì)于此前體現(xiàn)出一定調(diào)整抵抗，但筆者以為仍不到階段性作多金銀的時(shí)機(jī)。在我們繼續(xù)看好金銀長(zhǎng)期走勢(shì)的前提下，認(rèn)為階段性金銀仍存在繼續(xù)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。近期市場(chǎng)環(huán)境和消息面并未多少利好金銀價(jià)格走強(qiáng)的信息，金銀價(jià)格的調(diào)整抵抗仍是對(duì)5月第一周快速巨幅下跌的修正。

　　消息面上，盡管筆者不太相信美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)輕易邁入緊縮貨幣政策的歷程，但本周美聯(lián)儲(chǔ)官員卻紛紛表達(dá)出這樣的觀點(diǎn)。當(dāng)然，筆者以為這些表態(tài)或多為達(dá)到讓世界更加“和諧”的攻關(guān)輿論論調(diào)，這未必是美聯(lián)儲(chǔ)今后的實(shí)際舉措。美聯(lián)儲(chǔ)杜德利表示，美聯(lián)儲(chǔ)將及時(shí)退出寬松貨幣政策；美聯(lián)儲(chǔ)埃文斯表示，注意到美元走軟可能增加通脹上行的壓力，但美聯(lián)儲(chǔ)年底前不太可能升息。從這些安撫全球通脹憂(yōu)慮的論調(diào)中，我們很難找到非常鮮明肯定的觀點(diǎn)。美國(guó)4月諮商會(huì)領(lǐng)先指標(biāo)月率下降0.3%，預(yù)期增長(zhǎng)0.1%.美國(guó)4月諮商會(huì)領(lǐng)先指標(biāo)為2010年6月以來(lái)首次出現(xiàn)下跌。這仍可視為美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不平衡的表現(xiàn)，會(huì)為美聯(lián)儲(chǔ)撤出寬松貨幣政策掣肘。這樣的論調(diào)多少是在為階段性美元的走強(qiáng)打氣，即形成不利于金銀價(jià)格走強(qiáng)的氛圍。

　　美國(guó)紐約聯(lián)儲(chǔ)（NY FED）主席杜德利周四（5月19日）表示，民眾不應(yīng)擔(dān)憂(yōu)美聯(lián)儲(chǔ)（FED）創(chuàng)造的大量銀行準(zhǔn)備金可能導(dǎo)致通脹率上升，且美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)第三輪量化寬松政策（QE3）的實(shí)施設(shè)定了很高的標(biāo)準(zhǔn)。這似乎為今后美聯(lián)儲(chǔ)可能的QE3埋下伏筆。既然設(shè)定的條件是人為的，那么如果真想再度QE3，人為達(dá)到QE3的條件也不是件難事。如果美聯(lián)儲(chǔ)再度QE3，無(wú)疑將繼續(xù)打擊美元信用，進(jìn)一步惡化全球通脹，商品資源與黃金必將獲得宏觀走強(qiáng)的助力。

　　此外，本周希臘債務(wù)危機(jī)成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)，在一定程度上打壓了歐元走勢(shì)，扶助美元走強(qiáng)，再對(duì)應(yīng)令金銀承壓。目前市場(chǎng)擔(dān)心的是希臘進(jìn)行大規(guī)模債務(wù)重組。如果這樣，不僅希臘的債務(wù)將逐漸喪失抵押融資功能，且很可能沖擊歐洲金融體系，甚至在一定程度上危及歐元體系的存在。這樣的憂(yōu)慮令近期美元維持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，而歐元呈現(xiàn)出一定拋壓。歐元集團(tuán)主席容克周二（5月17日）表示，希臘必須迅速對(duì)500億歐元的資產(chǎn)進(jìn)行私有化，以使其中長(zhǎng)期公共債務(wù)具有可持續(xù)性，希臘目前的債務(wù)水平是完全不可承受的，但最多只能接受希臘溫和的債務(wù)重組。容克周四進(jìn)一步（5月19日）表示，他將堅(jiān)決反對(duì)希臘對(duì)債務(wù)進(jìn)行全面重組。他將敦促希臘政府嚴(yán)肅對(duì)待財(cái)政整頓問(wèn)題，希臘非常認(rèn)真地進(jìn)行預(yù)算改革很重要。甚至有歐洲央行官員對(duì)希臘進(jìn)行債務(wù)重組持完全反對(duì)意見(jiàn)，歐洲央行（ECB）管理委員會(huì)成員、荷蘭央行行長(zhǎng)韋爾林克周三（5月18日）對(duì)有關(guān)希臘債務(wù)重組的呼聲予以駁斥，稱(chēng)希臘債務(wù)重組將引發(fā)一場(chǎng)金融和經(jīng)濟(jì)災(zāi)難，受影響的將遠(yuǎn)不止希臘一個(gè)國(guó)家。韋爾林克表示：“這是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的問(wèn)題，如果債務(wù)重組發(fā)生，那么我們將為此抱憾終生�！彼�指出，債務(wù)重組引發(fā)的金融和經(jīng)濟(jì)方面的震動(dòng)可能會(huì)波及整個(gè)歐洲。比利時(shí)財(cái)長(zhǎng)也認(rèn)為當(dāng)前希臘的形勢(shì)非常嚴(yán)峻。而希臘本身目前似乎處于觀國(guó)際輿論風(fēng)向的階段，沒(méi)有表達(dá)更多自己可能的處理意見(jiàn)。但目前希臘發(fā)生債務(wù)重組的可能性正在上升，差別僅是規(guī)模問(wèn)題，這對(duì)階段性歐元形成沖擊，美元獲得被動(dòng)利好。目前有利于美元走強(qiáng)的氛圍似乎對(duì)金銀市場(chǎng)構(gòu)成利空。當(dāng)然，我們不能否認(rèn)基于歐債危機(jī)的憂(yōu)慮不會(huì)在黃金市場(chǎng)中得到直接體現(xiàn)，近期金價(jià)相對(duì)于銀價(jià)的抗跌或可視為這樣的反應(yīng)。但還需進(jìn)一步觀察，一旦金價(jià)脫離美元的指引運(yùn)行，投資者把握起來(lái)的難得會(huì)很大，故不建議目前急于抄底。

　　技術(shù)面上同樣提醒我們不宜急于抄底，如金價(jià)日K線(xiàn)及對(duì)應(yīng)的四小時(shí)短期K線(xiàn)圖示：

　　從日K線(xiàn)形態(tài)來(lái)看，金價(jià)歷經(jīng)階段性見(jiàn)頂1577.05美元后至1462.3美元的急挫，隨后迎來(lái)至1526.6美元強(qiáng)勁超跌反彈。目前市場(chǎng)處于完成超跌反彈后的回軟中，盡管本周體現(xiàn)出一定調(diào)整抵抗，但并未擺脫階段性頹勢(shì)。

　　金價(jià)第一階段性的快速大幅下跌遇阻30日均線(xiàn)支撐，在超跌反彈之后，迎來(lái)目前的振蕩回軟，這是筆者定義的調(diào)整第二階段。我們需要警惕存在第三階段性再度加速調(diào)整可能。30日均線(xiàn)目前已構(gòu)成金價(jià)反彈反壓。此外，金價(jià)1月見(jiàn)底1308美元后形成的上行趨勢(shì)線(xiàn)H1也正受到破位考驗(yàn)，銀價(jià)則早已形成破位。當(dāng)然，如果你堅(jiān)持看好后市，那么在該趨勢(shì)線(xiàn)位置應(yīng)該考慮買(mǎi)入，但筆者以為H1線(xiàn)支撐存在被擊穿的風(fēng)險(xiǎn)。如果金價(jià)進(jìn)一步破位下行，將首先考慮季度線(xiàn)支撐，目前季度線(xiàn)支撐已上升至1463美元。如果金價(jià)真調(diào)整至此，看多者或樹(shù)立相對(duì)于前1462.3美元低點(diǎn)形成雙底的預(yù)期，但筆者以為未必。

　　再如金價(jià)四小時(shí)K線(xiàn)圖示，歷經(jīng)1577.05～1462.3美元第一階段急速下跌后，金價(jià)運(yùn)行在四小時(shí)的30均線(xiàn)壓力與年線(xiàn)支撐的剪刀差之中，目前似乎到了需要選擇短期方向的時(shí)候。L線(xiàn)可視為階段性金價(jià)調(diào)整的壓力線(xiàn)，目前金價(jià)并未明顯擺脫該壓力縛束。

　　資金流向上，上周對(duì)沖基金在美元期貨市場(chǎng)中存在多空雙向減持跡象，但空頭減持更多，說(shuō)明了美元的被動(dòng)上行特征。但上周對(duì)沖基金主動(dòng)減持歐元期貨頭寸的意愿明顯，單周多頭減持為08年5月以來(lái)最大值，這提醒我們繼續(xù)看多歐元存在風(fēng)險(xiǎn)。而上周對(duì)沖基金在黃金市場(chǎng)中也呈現(xiàn)出明顯兌現(xiàn)期貨獲利特征。

　　故目前無(wú)論從階段性消息面、技術(shù)面，還是資金流動(dòng)特征來(lái)看，看多作多存在階段性風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，我們對(duì)黃金的長(zhǎng)期走勢(shì)秉持樂(lè)觀，周四來(lái)自世界黃金協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)也進(jìn)一步說(shuō)明這樣的問(wèn)題。世界黃金協(xié)會(huì)19日公布，央行第一季度的購(gòu)入量躍升至129公噸，超過(guò)2010年前三季度的凈購(gòu)入量總和。由于央行紛紛以黃金的方式進(jìn)行外匯儲(chǔ)備多樣化，將其轉(zhuǎn)化為無(wú)信用風(fēng)險(xiǎn)或交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)，預(yù)計(jì)各國(guó)央行將在2011年繼續(xù)凈購(gòu)入黃金。世界黃金協(xié)會(huì)報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，2011年第一季度，全球黃金需求總量達(dá)981.3公噸，與2010年第一季度的881.0公噸相比，同比上升11%。2011年第一季度中國(guó)的實(shí)物黃金需求強(qiáng)勁增長(zhǎng)，中國(guó)已趕超印度成為全球最大的實(shí)物黃金投資市場(chǎng)。今年頭三個(gè)月，中國(guó)的實(shí)物黃金投資需求從上年同期的40.7噸增至90.9噸，以美元計(jì)達(dá)到41億美元，同比猛增179%。今年第一季度印度實(shí)物黃金投資需求總計(jì)85.6噸，略高于上年同期的79.3噸。第一季度中國(guó)黃金首飾需求增長(zhǎng)21%，達(dá)到142.9噸。可見(jiàn)，目前無(wú)論央行還是民間的黃金儲(chǔ)備或投資需求，甚至首飾消費(fèi)需求，都呈現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，而全球新增礦產(chǎn)金卻基本維持在2500噸左右，供需缺口的進(jìn)一步拉大成為黃金宏觀牛市的強(qiáng)勁支撐。