黃金在世界范圍內(nèi)退出貨幣系統(tǒng)，是過(guò)去幾十年的事情。黃金在中國(guó)真正走下“神壇”，成為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的一員，只不過(guò)一年有余。作為幾十年“統(tǒng)銷統(tǒng)配”的“戰(zhàn)略物資”，黃金市場(chǎng)化道路并不平坦。當(dāng)人們心中揣著對(duì)曾經(jīng)皇室光芒的萬(wàn)般留戀來(lái)審視目前已經(jīng)褪去光環(huán)變身平民的黃金的時(shí)候，對(duì)黃金認(rèn)識(shí)上的各種混亂自然不可避免。其中一個(gè)典型的誤解，是把黃金的金融屬性視為黃金的本質(zhì)屬性，進(jìn)而將黃金歸入金融產(chǎn)品。
金融產(chǎn)品指的是各種經(jīng)濟(jì)價(jià)值的載體，如現(xiàn)金、股票、期貨、債券等。而黃金本身就是經(jīng)濟(jì)價(jià)值，不是載體。作為載體的金融產(chǎn)品的存在，靠的是人為設(shè)計(jì)的定價(jià)模型。而作為經(jīng)濟(jì)價(jià)值本身的黃金，存在不需要理由，其價(jià)值按照馬克思主義理論，由社會(huì)必要?jiǎng)趧?dòng)時(shí)間確定；按照現(xiàn)代市場(chǎng)理論，由供需確定。
金融產(chǎn)品是模型定價(jià)。無(wú)論是無(wú)套利模型，還是資產(chǎn)價(jià)格模型或者其他模型，基本上都是根據(jù)投入資金的利息，加上風(fēng)險(xiǎn)收益進(jìn)行定價(jià)。比如國(guó)債，將未來(lái)收回的利息和本金通過(guò)利率折算成現(xiàn)值，就是今天的價(jià)格。而黃金的定價(jià)靠供需，即商品定價(jià)模式。
正是黃金這種完全不同于金融產(chǎn)品的特點(diǎn)，吸引了越來(lái)越多的對(duì)沖基金。在現(xiàn)代金融理論的指導(dǎo)下，對(duì)沖基金通常試圖構(gòu)建最佳收益模型，以前總是在債券、股票里面兜圈子，很難避免系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)�，F(xiàn)在把黃金這種與金融產(chǎn)品表現(xiàn)迥異的產(chǎn)品加入投資組合，整體回報(bào)大大高于純金融產(chǎn)品組合。在過(guò)去五十年當(dāng)中，黃金不是金融產(chǎn)品，而是比金融產(chǎn)品具有更高回報(bào)的投資品種。天然的黃金“完敗”所謂人類智慧結(jié)晶的金融產(chǎn)品，多少讓華爾街精英臉上有點(diǎn)兒掛不住，這也是人們生拉硬拽要把黃金歸入金融產(chǎn)品的原因之一。
黃金的本質(zhì)屬性是商品而不是金融。既然黃金的價(jià)格靠供需決定，那么分析黃金就必須從供需入手。
黃金的工業(yè)需求和投資需求相比幾乎可以忽略不計(jì)。而投資需求是典型的彈性需求。投資需求隨著投資品種的收益率變動(dòng)頻繁且幅度不等。雖然對(duì)未來(lái)的投資需求無(wú)法準(zhǔn)確估計(jì)，但是可以肯定投資需求不會(huì)一直增加。如果畫(huà)成圖，至少應(yīng)該是寬幅震蕩。
雖然需求無(wú)法預(yù)測(cè)，但供給卻是絕對(duì)增加的。黃金性質(zhì)穩(wěn)定，一旦生產(chǎn)出來(lái)，很難自然消亡。一有風(fēng)吹草動(dòng)，祖?zhèn)鞯慕痦?xiàng)鏈都會(huì)出現(xiàn)在金鋪的回購(gòu)點(diǎn)。根據(jù)世界黃金年鑒2011，近兩年來(lái)黃金的新產(chǎn)量每年增加10噸左右。只有生產(chǎn)，沒(méi)有消費(fèi)；只有新生，沒(méi)有滅亡。結(jié)果是可轉(zhuǎn)化為供給的存量穩(wěn)定增加。
供給穩(wěn)步上升，需求寬幅震蕩。雖然目前看來(lái)需求遠(yuǎn)在供給上方運(yùn)行，但可以預(yù)見(jiàn)到，一條絕對(duì)上升的直線，遲早會(huì)碰到并超越那條不一定上升還是下跌的需求曲線。碰到之日，就是供需平衡之時(shí)。供需平衡之下，投機(jī)資金會(huì)逐漸撤離，進(jìn)而造成供大于求的局面。而供給繼續(xù)增長(zhǎng)，需求則迅速萎縮，黃金或?qū)⒋蠓麓臁?/p>
