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2023個股潛力分析:中復(fù)神鷹(688295)股票最新研究報告

日期:2023-03-22 12:00:15 來源:互聯(lián)網(wǎng)
      中復(fù)神鷹(688295):公司發(fā)布22 年年報:22 年實現(xiàn)收入/歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤19.9/6.1/5.6 億元,同比+70.0%/+117.1%/+119.1%;22Q4 為5.4/1.8/1.6億元,同比+15.7%/+129.7%/-37.7%,公司西寧萬噸碳纖維項目產(chǎn)能逐步釋放,銷售規(guī)模增長,實現(xiàn)增收增利并進(jìn)。我們維持此前預(yù)測,并引入25 年預(yù)測,預(yù)計公司23-25 年歸母凈利潤為9.3/12.5/16.8 億元(前值9.3/12.5/-億),可比公司23 年Wind 一致預(yù)期PEG 0.82x,公司具備較強(qiáng)稀缺性和成本優(yōu)勢,給予23 年P(guān)EG 1.2x,目標(biāo)價50.11 元(前值60.48 元),維持“買入”評級。
 
      22 年碳纖維量價齊升,毛利率同比上升
 
      據(jù)年報,碳纖維22 年實現(xiàn)銷量/收入/毛利潤9374 噸/19.8 億元/9.5 億元,同比+52.7%/+70.2%/+98.0%,一方面,22 年公司西寧萬噸碳纖維項目全部投產(chǎn),碳纖維產(chǎn)量和銷量同比大幅上升,實現(xiàn)收入增長;另一方面,22年碳纖維價格上漲,據(jù)百川盈孚,T700-12K/T300-12K/T300-24K/T300-48K碳纖維22 年均價為254/169/145/135 元/kg,同比+18%/+4%/+4%/+3%,T700 價格大幅增長。22 年毛利率48.1%,同比+6.5pct,主要系碳纖維價格上升,而成本端價格下降;22Q4 毛利率48.5%,同/環(huán)比+10.4/-3.2pct,環(huán)比下降主要系季度碳纖維價格環(huán)比下滑導(dǎo)致。
 
      22 年期間費用率管控較好,負(fù)債水平大幅下降22 年期間費用率17.0%,同比-0.7pct,其中銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率0.3%/7.8%/7.8%/1.0%,同比持平/-2.2/+2.7/-1.2pct,研發(fā)費用同比上升。
 
      22 年公司歸母凈利率/扣非歸母凈利率為30.3%/28.3%,同比+6.6/+6.3pct;22Q4 為33.4%/29.6%,同比+16.6/-25.4pct。22 年末公司資產(chǎn)負(fù)債率/有息負(fù)債率36.3%/17.6%,同比-30.5/-26.3pct。22 年經(jīng)營性凈現(xiàn)金流8.4 億元,同比+5.3 億,主要系銷售規(guī)模增長、本期收到政府補(bǔ)助增加、增值稅進(jìn)項稅留抵退稅所致。
 
      產(chǎn)能擴(kuò)張發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢,碳纖維龍頭地位有望鞏固據(jù)公司年報,2023 年神鷹西寧二期14000 噸/年高性能碳纖維項目和神鷹上海碳纖維航空預(yù)浸料項目將陸續(xù)建成投產(chǎn);據(jù)公司1 月3 日公告,公司擬設(shè)立全資子公司中復(fù)神鷹碳纖維連云有限公司,建設(shè)年產(chǎn)3 萬噸高性能碳纖維建設(shè)項目。我們認(rèn)為,在國內(nèi)航空航天、新能源等領(lǐng)域碳纖維需求快速增長、國內(nèi)高端碳纖維供不應(yīng)求的背景下,公司產(chǎn)能擴(kuò)張將發(fā)揮規(guī);a(chǎn)優(yōu)勢,降低產(chǎn)品單位成本,為獲取新增市場份額和拓展產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域奠定基礎(chǔ)。
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