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2023個股潛力分析:金牌廚柜(603180)股票最新研究報告

日期:2023-03-22 11:52:31 來源:互聯(lián)網(wǎng)
      金牌廚柜(603180)公司簡評報告:22年業(yè)績承壓 23年有望快速增長
 
  事件:公司發(fā)布2022 年年度業(yè)績快報,預(yù)計2022 年實現(xiàn)收入35.52 億元,同比增長3.03%,歸母凈利潤2.75 億元,同比下降18.53%,扣非歸母凈利潤2.04 億元,同比下降22.51%。
 
      點評:
 
      受疫情擾動,Q4 收入承壓明顯。經(jīng)測算2022Q4 單季公司收入10.64 億元,同比-13.41%。在疫情擾動之下,2022 年家居行業(yè)普遍面臨客流下降、訂單發(fā)貨與交付延遲等不利局面,據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù),2022 年我國家具類消費品零售額同比-7.5%;公司22Q4 收入承壓明顯,但22 年全年收入仍小幅增長3.03%,表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)平均增速,我們認為主要在于公司圍繞全屋、大家居發(fā)展戰(zhàn)略積極推進數(shù)字化、智能化轉(zhuǎn)型升級,加快推進渠道變革和終端賦能,推動廚、衣、木等多品類融合發(fā)展。預(yù)計后續(xù)隨家裝行業(yè)需求回補,公司收入端有望恢復(fù)高增長。
 
      多因素致利潤同比下滑,2023 年利潤率有望拐點向上。經(jīng)測算2022Q4單季公司歸母凈利1.11 億元,同比-38.39%;扣非歸母凈利潤1.08 億元,同比-31.76%。公司22Q4 利潤端同比承壓較大,我們認為主要原因一是收入端受疫情擾動同比下滑;二是2022 年公司持續(xù)加大海外、木門、衛(wèi)陽、宅配等新拓業(yè)務(wù)資源投放,帶來成本同比提升;三是公司持續(xù)推動營銷渠道變革,預(yù)計銷售費用率同比提升。預(yù)計2023 年隨公司收入端快增長及公司前期費用投放效果顯現(xiàn),公司凈利潤率有望拐點向上。
 
      預(yù)計衣柜、木門及海外收入將延續(xù)高增。展望2023 年,我們認為公司大宗業(yè)務(wù)在保交付背景下,預(yù)計實現(xiàn)穩(wěn)健增長,而零售方面,預(yù)計新拓業(yè)務(wù)衣柜、木門在低基數(shù)與渠道快速開拓背景下有望實現(xiàn)高增長,根據(jù)前期公司發(fā)布公告數(shù)據(jù),截至22Q3 末公司廚柜/衣柜/木門/整裝館/陽臺衛(wèi)浴/瑪尼歐門店分別較2021 年末+52/+141/+133/+36/ +18/+69 家至1772/1060/521/71/62/93 家,合計門店數(shù)量3579 家(較年初增加449 家)。
 
      投資建議:看好公司2023 年業(yè)績彈性,維持“增持”評級。公司多品類融合推進,C 端渠道穩(wěn)步擴張&B 端大宗渠道注重風(fēng)險管控助力公司經(jīng)營質(zhì)量提升。但考慮到全國消費環(huán)境復(fù)蘇進度,我們下調(diào)公司盈利預(yù)測,預(yù)計公司2023-2024 年歸母凈利潤分別為4.11/5.01 億元(原預(yù)測值4.67/5.54 億元),對應(yīng)當(dāng)前市值PE 分別為14/12X,維持“增持”評級。
 
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  • 維持“增持”評級。根據(jù)財報數(shù)據(jù)和公司最新項目進度,我們下調(diào)公司2023-2024、增加2025 年預(yù)測凈利潤分別為13.11(-16%)、14.65(-13%)、16.25億元,對應(yīng)EPS 分別為0.78、0.87、0.97 元。......
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