浙數(shù)文化(600633)深度報告：聚焦數(shù)據(jù)資產 推動數(shù)字未來

 

      浙數(shù)文化是國內較早布局互聯(lián)網(wǎng)數(shù)字文化產業(yè)的上市公司。2021年，浙江省數(shù)字化改革等一系列推動數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展的政策出爐，公司深度參與到浙江省的數(shù)字浙江建設和城市大腦智慧城市建設的工作當中，確立了建設成為浙江及國內領先數(shù)字文化和數(shù)字科技產業(yè)集團的目標，從傳統(tǒng)邊鋒為主導的游戲業(yè)務轉向游戲、大數(shù)據(jù)業(yè)務共同支撐公司發(fā)展的方向。目前，游戲和大數(shù)據(jù)業(yè)務構成了浙數(shù)文化98%以上的業(yè)績。2022年前三季度，公司實現(xiàn)扣非凈利潤近5億，凈利潤約3.5億，差異主要系公司于二級市場投資的三支傳媒股票表現(xiàn)不佳。我們看好公司明年業(yè)績預期并給出25-30倍PE估值為合理區(qū)間，明年6.91億利潤對應172-207億市值值得期待。

 

      核心內容：

 

      1、邊鋒網(wǎng)絡：多年來持續(xù)在利潤端為浙數(shù)集團做出貢獻。自2013年浙數(shù)文化實現(xiàn)對邊鋒網(wǎng)絡100%控股以來，邊鋒網(wǎng)絡秉承著打造行業(yè)內頂尖休閑線上游戲運營平臺的理念，不斷在提升平臺整體運營效果，服務升級，嘗試并開拓出多種創(chuàng)新玩法上進行嘗試，客戶粘性一直維持在行業(yè)內較高水平。

 

      現(xiàn)金流充裕，人員儲備充足。杭州邊鋒網(wǎng)絡經(jīng)過二十余載的發(fā)展，如今已在國內線上休閑棋牌類游戲中占據(jù)了舉足輕重的地位，開發(fā)及運營技術人員儲備充足，現(xiàn)金流及收入已進入相對穩(wěn)定周期。因此，邊鋒網(wǎng)絡在未來將持續(xù)為浙數(shù)文化集團帶來穩(wěn)定、可靠的現(xiàn)金流與業(yè)績端的相應貢獻，公司有更充裕的空間與資源用于對數(shù)據(jù)資產以及數(shù)據(jù)交易方面進行更深入的探索與研究。

 

      2、IDC業(yè)務：硬件實力為產業(yè)發(fā)展提供動能，富春云機柜數(shù)量可觀。杭州富春云科技有限公司作為浙數(shù)文化全資子公司，擁有優(yōu)質的產業(yè)及大數(shù)據(jù)平臺資源，其主要客戶為政府（To G端），企業(yè)（To C端）。公司現(xiàn)有產品服務為：機柜租用、機房定制、云服務（IDC，laaS和PaaS）、系統(tǒng)集成以及智能化管理平臺。公司旗下富春云科技公司已在杭州富陽、北京益園已累計建成約10000組機柜，正在建設杭州大江東地區(qū)2500組機柜，持續(xù)夯實數(shù)字基礎設施，云服務與智能化管理平臺的發(fā)展將會更好地為公司打造差異化服務做出貢獻，也是未來數(shù)據(jù)中心業(yè)務中收入增量的關鍵所在。

 

      3、數(shù)據(jù)要素與交易中心：隨著人類社會的不斷發(fā)展，主要經(jīng)濟類型也在相應地演化，不同階段的主要生產要素組成和重要程度也會有所不同。農業(yè)經(jīng)濟時代首先要解決的是生存和溫飽問題，土地和勞動力是最核心的生產要素；到了工業(yè)經(jīng)濟時代，主要問題變成了解決大規(guī)模生產問題，技術相應進步，同時在土地和勞動力的基礎上加入了資本要素；目前已經(jīng)進入數(shù)字經(jīng)濟時代，社會核心問題轉變成大規(guī)模生產之后帶來的產能過剩和供需錯配問題，數(shù)據(jù)成為關鍵生產要素，引導資源配置優(yōu)化，實現(xiàn)經(jīng)濟高質量發(fā)展。

 

      近年來，我國大力發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟，將數(shù)據(jù)定義為新型生產要素，十分重視數(shù)據(jù)要素市場建設，將數(shù)據(jù)要素市場發(fā)展放在了推進國家發(fā)展的重要位置，積極構建數(shù)據(jù)基礎制度體系、完善數(shù)據(jù)要素市場監(jiān)管。

 

      自2022年12月以來，國務院連續(xù)發(fā)布《關于構建數(shù)據(jù)基礎制度更好發(fā)揮數(shù)據(jù)要素作用的意見》、《數(shù)字中國建設整體布局規(guī)劃》，提出“數(shù)據(jù)二十條”，強調加快建設數(shù)字基礎設施，提升數(shù)據(jù)資源規(guī)模和質量，有效釋放數(shù)據(jù)要素價值，暢通數(shù)據(jù)資源大循環(huán)，推動數(shù)據(jù)要素市場高效運行。

 

      浙數(shù)文化大力開展“浙江大數(shù)據(jù)交易中心”，投身國家數(shù)字經(jīng)濟建設最前線，已占據(jù)先入局優(yōu)勢。公司目前經(jīng)營狀況良好，IDC業(yè)務與大數(shù)據(jù)交易中心齊頭并進，機柜充足且上電率穩(wěn)定。我們預計公司2022-2024年營收分別為47.82/49.56/56.07億元，同比增長56.07%/3.63%/13.13%；歸屬于母公司股東凈利潤分別為5.36/6.56/6.91億元，同比增長3.67%/22.38%/5.34%；EPS分別為0.42/0.52/0.55，以2023年3月17日收盤價，對應PE分別為25.5/20.8/19.8倍，首次覆蓋給與“強烈推薦”評級，建議重點關注。