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2023個(gè)股潛力分析:飛龍股份(002536)股票最新研究報(bào)告

日期:2023-03-17 14:07:09 來源:互聯(lián)網(wǎng)
      飛龍股份(002536):定增項(xiàng)目獲批 新能源業(yè)務(wù)發(fā)力。2023 年3 月16 日,公司公告,于2023 年3 月15 日收到深交所出具的《關(guān)于飛龍汽車部件股份有限公司申請向特定對(duì)象發(fā)行股票的審核中心意見告知函》,公司定向增發(fā)符合條件,深交所將按規(guī)定報(bào)中國證監(jiān)會(huì)注冊。
 
      定增項(xiàng)目獲批,新能源業(yè)務(wù)產(chǎn)能建設(shè)拓寬公司成長邊際。公司計(jì)劃定增不超過7.8 億元用于新能源冷卻部件產(chǎn)能建設(shè),預(yù)計(jì)24 年完成驗(yàn)收,其中,新增電子水泵600 萬只/年(25 年總產(chǎn)能達(dá)750 萬只/年)、熱管理部件560 萬只/年,(25 年總產(chǎn)能達(dá)580 萬只)。根據(jù)公司測算,定增項(xiàng)目滿產(chǎn)后將貢獻(xiàn)營收27.8億元,新能源業(yè)務(wù)總營收有望達(dá)31.6 億元,顯著拓展業(yè)績成長邊界(公司22 年總營收為32.6 億元)。
 
      新能源加速滲透,需求與定增共振驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績高彈性。據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù),22年中國乘用車新能源滲透率達(dá)27.6%,同比提升超12pcts,帶動(dòng)新能源熱管理市場空間持續(xù)提升。公司持續(xù)推進(jìn)新能源熱管理領(lǐng)域產(chǎn)品布局,現(xiàn)已具備電子水泵和電磁閥供貨能力。其中,電子水泵功率平臺(tái)跨13W 至16KW,高功率產(chǎn)品具備同行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢。以產(chǎn)品競爭力為核心,疊加傳統(tǒng)主業(yè)客戶基礎(chǔ),公司熱管理業(yè)務(wù)持續(xù)開拓客戶,現(xiàn)已形成均衡性客戶矩陣,包括理想、零跑、奇瑞、吉利、上汽、廣汽埃安、蔚來、越南VINFAST 等76 家主機(jī)廠,隨著國內(nèi)新能源汽車市場由單一品牌向多品牌參與轉(zhuǎn)型,公司需求有望加速放量。當(dāng)前電子水泵產(chǎn)品21年/23 年銷量分別為38.27 萬只/300 萬只(預(yù)計(jì)),21-23CAGR 預(yù)計(jì)達(dá)180%;熱管理部件產(chǎn)品22 年銷量超15 萬只,23 年在手訂單超80 萬只,熱管理業(yè)務(wù)呈現(xiàn)快速擴(kuò)張態(tài)勢。定增擴(kuò)產(chǎn)與需求共振,公司新能源熱管理業(yè)務(wù)有望貢獻(xiàn)公司核心業(yè)績彈性。
 
      傳統(tǒng)主業(yè)穩(wěn)健發(fā)展,新能源冷卻業(yè)務(wù)助力公司再騰飛。公司以傳統(tǒng)主業(yè)為基礎(chǔ),大力發(fā)展新能源汽車相關(guān)業(yè)務(wù)。其中,傳統(tǒng)業(yè)務(wù):1)機(jī)械水泵市占率穩(wěn)定在20%左右,業(yè)務(wù)穩(wěn)定,有望長期保持龍頭地位;2)排氣歧管高鎳化,相比于傳統(tǒng)歧管附加值,盈利能力強(qiáng),公司高鎳化產(chǎn)品穩(wěn)定放量,持續(xù)貢獻(xiàn)公司業(yè)績彈性。
 
      增量業(yè)務(wù):1)電子水泵發(fā)力:依托技術(shù)優(yōu)勢,重點(diǎn)發(fā)展高壁壘、高附加值的大功率電子水泵業(yè)務(wù),相對(duì)機(jī)械水泵單車價(jià)值顯著提升(單車約3 個(gè),單價(jià)超200元),電子水泵系列產(chǎn)品當(dāng)前主要客戶有理想、零跑、奇瑞、吉利、廣汽埃安、蔚來、越南VINFAST、合眾等65 家,22 年銷量超100 萬只,目前23 年在手訂單超300 萬只;2)熱管理模塊落地:較早布局新能源熱管理系統(tǒng),當(dāng)前主要客戶有理想、吉利、越南VINFAST、嵐圖、億華通等33 家,23 年銷量將超80萬只。新能源在手訂單充足,產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張,有望助力公司再騰飛。
 
      投資建議:我們預(yù)計(jì)公司2022-2024 年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.71/2.65/3.37 億元,當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)2022-2024 年P(guān)E 為62/17/13 倍。公司研發(fā)實(shí)力雄厚,新能源冷卻業(yè)務(wù)為公司發(fā)展帶來新的增長空間,維持“推薦”評(píng)級(jí)。
 
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