九豐能源(605090)：歸母凈利潤增長75.87% “一主兩翼”業(yè)務發(fā)展格局形成

 

　　九豐能源發(fā)布2022年年度報告。2022年全年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入239.54億元，同比+29.56%；實現(xiàn)歸母凈利潤10.90 億元，同比+75.87%；實現(xiàn)基本每股收益1.76 元/股，同比+61.47%。其中2022 年第四季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入37.46 億元，同比-45.31%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.49 億元，同比+1293.94%。

 

      公司同時公告2022 年度利潤分配方案，擬向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.30元（含稅）。對此，我們點評如下：

 

      清潔能源主業(yè)實現(xiàn)穩(wěn)健創(chuàng)新發(fā)展，2022 全年LNG、LPG 合計實現(xiàn)銷售344.25萬噸。LNG 業(yè)務方面，2022 年公司在海氣資源優(yōu)勢基礎上積極構建“海氣+陸氣”雙資源池，提升資源安全性；同時在客戶端，鑒于2022 全年終端價格水平偏高，公司以提升存量客戶黏性為首要目標，審慎拓展新增客戶，全年實現(xiàn)LNG 銷售量146.35 萬噸，同比-27.76%。LPG 業(yè)務方面，2022 年公司繼續(xù)通過資源池及碼頭、庫容優(yōu)勢夯實在華南地區(qū)、港澳地區(qū)的LPG 市場領先地位，同時積極拓展湖南、廣西、江西等周邊市場，全年實現(xiàn)LPG產品銷售量197.90 萬噸，同比+11.62%。

 

      完成森泰能源及華油中藍等項目并購，積極推進“上陸地、到終端、出華南”的LNG 業(yè)務發(fā)展戰(zhàn)略。2022 年公司先后完成森泰能源100%股權重組項目、華油中藍28%股權并購項目，并計劃參與中國油氣控股重組相關事項。上述外延并購的順利推進助力公司陸氣資源進一步整合，貫徹公司“上陸地、到終端、出華南”的LNG 業(yè)務發(fā)展戰(zhàn)略下同時貢獻業(yè)績增量。2022 年，森泰能源實現(xiàn)歸母凈利潤3.02 億元，華油中藍歸屬于全體股東的凈利潤為2.69億元。

 

      能源服務及特種氣體納入核心主業(yè)發(fā)展，形成“一主兩翼”發(fā)展格局。2022年，公司將LNG 船運、LNG 接收及倉儲、LNG 漕運及向上游資源方提供的井口天然氣回收利用配套服務一起形成能源服務業(yè)務。此外，公司利用內蒙森泰BOG 提氦項目的優(yōu)勢大力發(fā)展氦氣業(yè)務，同時確定氫能業(yè)務短中長期發(fā)展規(guī)劃，形成以氦氣和氫氣為基礎、并積極向電子特氣等其他氣體領域拓展的特種氣體業(yè)務。根據年報披露，公司目前自主控制8 艘LNG/LPG 運輸船、一座LNG/LPG 年周轉能力各150 萬噸的接收站、過百臺LNG 槽車、能源作業(yè)服務加工處理產能達40 萬噸/年、高純度氦氣產能36 萬方/年。憑借以上運營資產或資源儲備，公司能源服務及特種氣體業(yè)務將和清潔能源主業(yè)形成“一主兩翼”業(yè)務發(fā)展格局，提高公司整體經營協(xié)同性和發(fā)展穩(wěn)定性。

 

      盈利預測及投資建議：維持“增持”評級。預測公司2023-2025 年實現(xiàn)營業(yè)收入分別為294.38 億元/378.69 億元/431.77 億元， 分別同比+22.9%/+28.6%/+14.0%；分別實現(xiàn)歸母凈利潤13.24 億元/16.46 億元/19.20億元，分別同比+21.5%/24.3%/16.6%；分別對應2023 年3 月7 日收盤價的PE 估值為12.0X/9.7X/8.3X。