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2023個(gè)股潛力分析:華旺科技(605377)股票最新研究報(bào)告

日期:2023-03-08 11:36:13 來(lái)源:互聯(lián)網(wǎng)
      華旺科技(605377):22年盈利表現(xiàn)穩(wěn)健 拓品類成長(zhǎng)可期
 
      22 年業(yè)績(jī)表現(xiàn)穩(wěn)健,營(yíng)收端保持較快增長(zhǎng)。2022 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收34.36億元,同比增長(zhǎng)16.88%,歸母凈利潤(rùn)4.67 億元,同比增長(zhǎng)4.18%,扣非凈利潤(rùn)4.53 億元,同比增長(zhǎng)6.17%。其中,22Q4 營(yíng)收和歸母凈利分別為9.47/1.37 億元,yoy 分別+1.1%/+6.3%,22Q4 凈利率14.4%,環(huán)比回升2.7pcts,Q4 營(yíng)收增速略有放緩,盈利環(huán)比改善明顯。
 
      木漿貿(mào)易業(yè)務(wù)增長(zhǎng)靚麗,裝飾原紙量增穩(wěn)健。22 年公司木漿貿(mào)易業(yè)務(wù)營(yíng)收9.7 億元,同比大幅增長(zhǎng)29.2%,毛利率達(dá)14.0%,同比提升2.1pcts。裝飾原紙業(yè)務(wù)22 年?duì)I收23.83 億元,yoy+10.5%,其中銷(xiāo)量/均價(jià)yoy 分別+12.3%/-1.6%,量增情況良好。出口方面,22 年外銷(xiāo)營(yíng)收4.67 億元,yoy+34.2%,占非木漿貿(mào)易主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例19.3%。
 
      漿價(jià)步入下行通道,成本壓力釋放可期。22 年毛利率18.5%,yoy -3.4pcts,其中裝飾原紙業(yè)務(wù)毛利率20.35%,yoy-5.2pcts,毛利率承壓系22 年漿價(jià)高位運(yùn)行,23 年以來(lái)漿價(jià)已隨著海外木漿擴(kuò)產(chǎn)漿價(jià)步入下行通道,同時(shí)鈦白粉價(jià)格22H2 開(kāi)始顯著回落,隨著兩大原材料跌價(jià)逐步反映到報(bào)表端,公司盈利改善可期,22Q4 毛利率環(huán)比+2.7pcts。
 
      產(chǎn)能有序擴(kuò)張,拓品類可期。公司目前設(shè)計(jì)產(chǎn)能27 萬(wàn)噸,馬鞍山18萬(wàn)噸特紙生產(chǎn)線擴(kuò)建項(xiàng)目(一期)在加快推進(jìn),公司規(guī)模將再上臺(tái)階。
 
      盈利預(yù)測(cè)與投資建議。公司為國(guó)內(nèi)高端裝飾原紙領(lǐng)軍企業(yè),未來(lái)產(chǎn)能擴(kuò)張節(jié)奏清晰,積極布局海外市場(chǎng),長(zhǎng)期拓品類動(dòng)能充足。隨著漿價(jià)下行將成本端逐步改善,公司盈利能力修復(fù)可期。預(yù)計(jì)公司23-25 年歸母凈利5.74/6.65/7.60 億元。維持給予公司23 年15 倍PE 估值,對(duì)應(yīng)合理價(jià)值25.9 元/股,維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
 
      風(fēng)險(xiǎn)提示。宏觀經(jīng)濟(jì)下行影響需求、原材料價(jià)格波動(dòng)、產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期、品類拓展不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、匯率波動(dòng)、政策變化等。
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