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2023個(gè)股潛力分析:中順潔柔(002511)股票最新研究報(bào)告

日期:2023-03-06 16:22:21 來(lái)源:互聯(lián)網(wǎng)
      中順潔柔(002511):22Q4環(huán)比改善 漿價(jià)下行或釋放盈利彈性
 
      公司發(fā)布2022年業(yè)績(jī)快報(bào)。22 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收85.70億元,同比下降6.34%;歸母凈利潤(rùn)3.52 億元,同比下降39.43%。22Q4 營(yíng)收24.56 億元,同比下降14.6%,環(huán)比增長(zhǎng)40.6%;歸母凈利潤(rùn)0.77 億元,同比下降19.9%,環(huán)比增長(zhǎng)65.3%。22 年公司業(yè)績(jī)下滑主要受原材料價(jià)格上漲、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、需求端消費(fèi)疲軟影響。應(yīng)對(duì)經(jīng)營(yíng)壓力,公司采取積極提價(jià)策略,并優(yōu)化品類(lèi)和渠道結(jié)構(gòu),降本增效。22Q4 歸母凈利率3.2%,環(huán)比回升0.5 個(gè)百分點(diǎn),單季度盈利能力環(huán)比改善明顯。
 
      漿價(jià)已步入下行通道,成本壓力釋放在即。根據(jù)卓創(chuàng)資訊,截止23 年3月1 日闊葉/針葉/漿價(jià)分別較22Q4 高點(diǎn)下跌16.6%/8.6%,后續(xù)隨著全球商品漿供應(yīng)較緊的局面逐步扭轉(zhuǎn)、漿價(jià)有望繼續(xù)下探并穩(wěn)步回落,公司原材料成本壓力有望得到釋放,盈利端逐步改善值得期待。
 
      股權(quán)激勵(lì)綁定新管理層,激發(fā)企業(yè)成長(zhǎng)活力。22 年12 月公司發(fā)布新一輪股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃,合計(jì)擬授予股權(quán)占總股本比例達(dá)3.08%,力度較大且激勵(lì)面較廣,激勵(lì)對(duì)象包括董事和高管等686 人;業(yè)績(jī)考核指標(biāo)設(shè)定為23-25 年?duì)I收分別不低于100/110/121 億元,按照公司業(yè)績(jī)快報(bào),公司23-25 年?duì)I收同比增速有望達(dá)到17%/10%/10%。參考公司股權(quán)激勵(lì)業(yè)績(jī)考核目標(biāo),23 年公司收入端有望重回較快增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
 
      盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)23-24 年歸母凈利分別為6.53/7.60 億元。
 
      公司為生活用紙行業(yè)龍頭之一,產(chǎn)品端持續(xù)優(yōu)化升級(jí),濕巾和廚房用紙等中高端品類(lèi)有望持續(xù)成長(zhǎng);渠道端結(jié)構(gòu)調(diào)整后或能重回高質(zhì)量增長(zhǎng),新零售和商銷(xiāo)渠道有望發(fā)力。公司產(chǎn)品+渠道驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng),股權(quán)激勵(lì)彰顯信心,給予公司23 年33xPE 合理估值,對(duì)應(yīng)合理價(jià)值16.1 元/股,維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
 
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