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怎樣看上市公司財報?

日期:2012-07-27 00:00:00 來源:互聯(lián)網(wǎng)
    
  按照一般意義來說,分析師是券商、銀行信托部門、共同基金集團內(nèi)從事公司研究,并推薦買入或賣出某一特定公司或行業(yè)股票的人。著名的分析師的言論能夠影響個股甚至板塊乃至大盤的走勢,比如美國Meredith Whitney Advisory Group創(chuàng)始人、著名銀行業(yè)分析師惠特尼2009年數(shù)次對美國銀行業(yè)進行的評級調(diào)整就影響了投資者的情緒,間接導(dǎo)致了銀行股的上漲和下跌。

  如果想在資本市場特別是股市沖浪,我們需要一門最重要的技能,也是所有分析師都要具備的技能,那就是讀懂上市公司的財報。本文將以一汽轎車[17.64 0.68%]的2008年財報為例,與大家分享我們能從財報中讀出什么。

  財報最主要的部分是三大會計報表:資產(chǎn)負債表、利潤表和現(xiàn)金流量表。

  ● 資產(chǎn)負債表:2008年財報的起止時間就是2008年1月1日(期初數(shù))至2008年12月31日(期末數(shù))。我們可以看到資產(chǎn)負債表分為資產(chǎn)和負債兩個部分,一個公司的資產(chǎn)等于負債加所有者權(quán)益(或稱股東權(quán)益和凈資產(chǎn)),我們看資產(chǎn)負債表可以判斷出公司是否具有持續(xù)性的競爭優(yōu)勢。如何衡量?我們需要用到一些計算,其中資產(chǎn)負債表中較為重要的一個是流動比率(流動資產(chǎn)除以流動負債),這是衡量公司是否具有短期償債能力的重要指標(biāo),通過計算我們知道一汽轎車的2008年末流動比率為1.82,通常這個數(shù)字大于1就證明公司短期償債能力較好,超過2則更為理想,證明公司可變現(xiàn)的資產(chǎn)非常充裕。但是,我們面對非周期行業(yè)時,就不必拘泥于大于1這個標(biāo)準(zhǔn),比如巴菲特就曾說過可口可樂的流動比率雖然低于1,但是其有充足的能力進行短期融資。

  ● 利潤表:我們能從一汽轎車的利潤表中找到5個類目:營業(yè)收入、營業(yè)利潤、利潤總額、凈利潤及每股收益。營業(yè)收入上,一汽轎車在2008年并未受到金融危機的影響,總體營收增加了近70億人民幣,同比增長了48.67%。但同時,營業(yè)成本也上升了50億。一些分析師喜歡用企業(yè)所納所得稅除以稅前利潤總額來觀察企業(yè)是否夸大盈利能力,這不失為一種不錯的方法。但對于一般股民來說,凈利潤更值得被關(guān)注。一汽轎車凈利潤同比增長了85.39%,這對股東來說,適當(dāng)?shù)某杀旧细⊥耆梢员唤邮堋6嬎銉衾麧欉呺H率(凈利潤/主營業(yè)務(wù)收入)也是衡量企業(yè)持續(xù)盈利能力的重要指標(biāo)。經(jīng)過計算,一汽轎車的凈利潤邊際率從2007年報的4.35%升至2008年報的5.43%。計算這些數(shù)據(jù)的目的是和相同行業(yè)的企業(yè)進行比較,通過上海汽車[14.71 -0.68%]的2008年報,可以看出上海汽車的凈利潤邊際率為負,所以在這項指標(biāo)上一汽轎車比較優(yōu)秀。一汽轎車的2008年每股收益相對2007年增長接近100%。每股收益即凈利潤除以流通股數(shù)是計算合理股價的重要數(shù)據(jù),比較同一上市公司2007年底和2008年底的股價,非常有助于我們發(fā)現(xiàn)哪些股票被低估。

  ● 現(xiàn)金流量表:在此處我們可以借鑒巴菲特的觀點,他最關(guān)注的是資本開支和回購股票。眾所周知,現(xiàn)金是企業(yè)的生命。我們可以從第一類目經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量上看出一汽轎車在2008年支付給員工的工資同比大幅上升,這與產(chǎn)業(yè)工人的實際生產(chǎn)績效密不可分,另外公司的現(xiàn)金余額非常充沛。因為中國的會計準(zhǔn)則和國際準(zhǔn)則有一定出入,我們跟巴菲特所看到的角度可能不太相同,他關(guān)注回購股票,我們可以關(guān)注第三類目中的分配股利、利潤償付利息所支付的現(xiàn)金,一汽轎車2008年用于此項的開支為3.35億元。2008年6月中旬,一汽轎車對股東每10股分紅2元,基本對應(yīng)此表中的數(shù)據(jù)。

  至此,對如何研讀上市公司的財報我們可以說有了一個初步的認識,但是要注意的一點是,數(shù)據(jù)跟蹤不是只看一年或者一季度的報表,要想使自己的計算更具代表性,就要觀察該公司5至10年的財務(wù)數(shù)據(jù)。并且跟同行業(yè)的公司甚至是行業(yè)性數(shù)據(jù)進行一定的比較,這樣才能使自己的投資有的放矢。(本報記者陳旭/文)
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