特點(diǎn)：結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單易明

　　香港的認(rèn)股證市場(chǎng)本已十分暢旺，交易所之所以仍要推出牛熊證，當(dāng)然因?yàn)榕Ｐ茏C有比認(rèn)股證優(yōu)勝之處。相對(duì)認(rèn)股證而言，牛熊證的結(jié)構(gòu)比較簡(jiǎn)單易明，計(jì)算價(jià)格時(shí)候的透明度亦較高。有買賣認(rèn)股證的投資者曾有以下“慘痛經(jīng)歷”：因看漲某股票而買入其認(rèn)購(gòu)證，其后該股票果然上漲，但該認(rèn)購(gòu)證價(jià)格竟然不升反跌！此“股票漲、認(rèn)購(gòu)證跌”的情況屢見不鮮，究其原因，是認(rèn)股證價(jià)格除了受正股走勢(shì)影響外，同時(shí)受引伸波幅(指市場(chǎng)預(yù)期正股未來的波幅,而引伸波幅越大，認(rèn)股證的價(jià)值越高。)等因素左右。一般來說，引伸波幅下跌會(huì)拖累認(rèn)股證價(jià)格，而其走勢(shì)透明度較低，亦較難預(yù)測(cè)。從與正股的相關(guān)度來說，牛熊證不涉及引伸波幅，價(jià)格走勢(shì)可緊貼相關(guān)資產(chǎn)之走勢(shì)，減少不明朗因素。牛熊證的發(fā)行價(jià)格,一般是以相關(guān)資產(chǎn)現(xiàn)價(jià)與牛熊證本身行使價(jià)之間的差價(jià)，再加上財(cái)務(wù)費(fèi)用計(jì)算。而其價(jià)格一般會(huì)受到其基本供求、財(cái)務(wù)費(fèi)用、距離到期時(shí)限相關(guān)。牛熊證為投資者提供杠桿效應(yīng)，與借貸融資作投資相似，為得到此杠桿效應(yīng)，投資者當(dāng)然要付出代價(jià)，此代價(jià)即為財(cái)務(wù)費(fèi)用。財(cái)務(wù)費(fèi)用會(huì)隨著牛熊證在二手市場(chǎng)買賣及趨近到期日而逐步消耗，換句話說，假如正股于一段時(shí)間內(nèi)不漲不跌，其牛證及熊證之價(jià)格均會(huì)因財(cái)務(wù)費(fèi)用消耗而漸漸下跌。若牛熊證被提早收回(詳見以下所述“強(qiáng)制收回機(jī)制”)，持有人更會(huì)損失整筆財(cái)務(wù)費(fèi)用。牛熊證的最低的購(gòu)買數(shù)量一般為5千至1萬份，價(jià)格通常不高于$1，即是用數(shù)千元便可購(gòu)買。費(fèi)用包括經(jīng)紀(jì)傭金、交易征費(fèi)及結(jié)算費(fèi)，但豁免了印花稅，而財(cái)務(wù)費(fèi)用已包含于牛熊證價(jià)格內(nèi)，不須另繳。究竟牛熊證如何運(yùn)作，價(jià)格如何厘定，以及如何發(fā)揮杠桿效應(yīng)呢？為方便說明，請(qǐng)看以下一個(gè)虛擬例子。

　　R類牛證

　　相關(guān)資產(chǎn)：中移動(dòng)(2007年12月27日正股價(jià)：140港元)行使價(jià)：110元收回價(jià)：120元財(cái)務(wù)費(fèi)用：5元換股比率：100比1牛證價(jià)格：= [(正股價(jià)