賣出套期保值
賣出套期保值(Selling Hedging)也稱空頭套期保值(Short Position)或賣出對(duì)沖(Long Position),它是指在現(xiàn)貨市場(chǎng)上處于多頭低位(Long Position)的人(如出口商等債權(quán)人),是指套期保值者通過在期貨市場(chǎng)上建立空頭頭寸,預(yù)期期貨對(duì)沖其目前持有的或者未來將賣出的商品或資產(chǎn)的價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)的操作。賣出套期保值當(dāng)基差走強(qiáng)是可以實(shí)現(xiàn)套期保值凈盈利,(基差=現(xiàn)貨價(jià)-期貨價(jià))。
賣出套期保值的操作主要適用于以下情形:
第一,持有某種商品或資產(chǎn)(此時(shí)持有現(xiàn)貨多頭頭寸),擔(dān)心市場(chǎng)價(jià)格下跌,使其持有的商品或資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值下降,或者其銷售收益下降。
第二,已經(jīng)按固定價(jià)格買入未來交收的商品或資產(chǎn)(此時(shí)持有現(xiàn)貨多頭頭寸),擔(dān)心市場(chǎng)價(jià)格下跌,使其商品或資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值下降或其銷售收益下降。
第三,預(yù)計(jì)在未來要銷售某種商品或資產(chǎn),但銷售價(jià)格尚未確定,擔(dān)心市場(chǎng)價(jià)格下跌,使其銷售收益下降。
賣出套期保值的做法:
根據(jù)保值的目標(biāo)先在期貨市場(chǎng)上賣出相關(guān)的合適的期貨合約。然后,在現(xiàn)貨市場(chǎng)上賣出該現(xiàn)貨的同時(shí),又在期貨市場(chǎng)上買進(jìn)與原先賣出相同的期貨合約,在期貨市場(chǎng)上對(duì)沖并結(jié)束實(shí)際套期保值交易。具體地說,就是交易者為了日后在現(xiàn)貨市場(chǎng)售出實(shí)際商品時(shí)所得到的價(jià)格,能維持在當(dāng)前對(duì)其說來是合適的水平上,就應(yīng)當(dāng)采取賣出套期保值方式來保護(hù)其日后售出實(shí)物的收益。
賣出套期保值舉例說明:春耕時(shí),某糧食企業(yè)與農(nóng)民簽訂了當(dāng)年收割時(shí)收購(gòu)玉米10000噸的合同,7月份,該企業(yè)擔(dān)心到收割時(shí)玉米價(jià)格會(huì)下跌,于是決定將售價(jià)鎖定在1080元/噸,因此在期貨市場(chǎng)上以1080元/噸的價(jià)格賣出1000手合約進(jìn)行套期保值。到收割時(shí),玉米價(jià)格果然下跌到950元/噸,該企業(yè)以此價(jià)格將現(xiàn)貨玉米出售給飼料廠。同時(shí)期貨價(jià)格也發(fā)生下跌,跌至950元/噸,該企業(yè)就以此價(jià)格買回1000手期貨合約對(duì)沖平倉(cāng),該企業(yè)在期貨市場(chǎng)賺取的130元/噸正好用來抵補(bǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)上少收取的部分。這樣,他們通過套期保值回避了不利價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
完整的賣出套期保值同樣涉及兩筆期貨交易。第一筆為賣出期貨合約,第二筆為在現(xiàn)貨市場(chǎng)拋售現(xiàn)貨的同時(shí),在期貨市場(chǎng)買入對(duì)沖原先持有的頭寸。因?yàn)樵谄谪浭袌?chǎng)上的交易順序是先賣后買,所以該例是一個(gè)賣出套期保值。通過這一套期保值交易,雖然現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)了對(duì)該農(nóng)場(chǎng)不利的變動(dòng),在現(xiàn)貨市場(chǎng)的損失200元/噸;但是在期貨市場(chǎng)上的交易盈利了200元/噸,從而消除了價(jià)格不利變動(dòng)的影響。
需要強(qiáng)調(diào)的是,賣出套期保值關(guān)鍵在于銷售利潤(rùn)的鎖定,在于一種運(yùn)做的穩(wěn)定。企業(yè)在計(jì)算完生產(chǎn)成本與交易成本之后,可以完全通過期貨市場(chǎng)的套期保值操作鎖定自己未來的銷售利潤(rùn)。其根本目的不在于賺多少錢,而在于價(jià)格下跌中實(shí)現(xiàn)自我保護(hù)。如果企業(yè)沒有參與套保操作,一旦現(xiàn)貨價(jià)格走低,他必須承擔(dān)由此造成的損失。因此,我們可以說,賣出套期保值現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn),鎖定了未來的銷售利潤(rùn)!