買入套期保值
“買入套期保值”又稱“多頭套期保值”，是在期貨市場(chǎng)購(gòu)入期貨，用期貨市場(chǎng)多頭保證現(xiàn)貨市場(chǎng)的空頭，以規(guī)避價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)。持有多頭頭寸，來(lái)為交易者將要在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買進(jìn)的現(xiàn)貨商品保值。因此又稱為“多頭保值”或“買空保值”。買入套期保值的目的是為了防止日后因價(jià)格上升而帶來(lái)的虧損風(fēng)險(xiǎn)。這種用期貨市場(chǎng)的盈利對(duì)沖現(xiàn)貨市場(chǎng)虧損的做法，可以將遠(yuǎn)期價(jià)格固定在預(yù)計(jì)的水平上。買入套期保值是需要現(xiàn)貨商品而又擔(dān)心價(jià)格上漲的投資者常用的保值方法。
根據(jù)保值的目標(biāo)先在期貨市場(chǎng)上買進(jìn)相關(guān)的合適的期貨；然后，在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買進(jìn)該現(xiàn)貨的同時(shí)，又在期貨市場(chǎng)上賣出與原先買進(jìn)相同的期貨合約，從而完成套期保值業(yè)務(wù)。具體地說(shuō)，就是交易者目前不打算購(gòu)進(jìn)價(jià)格合適的實(shí)物商品，而為了保證在未來(lái)某—時(shí)間必須購(gòu)進(jìn)該實(shí)物商品時(shí)，其價(jià)格仍能維持在目前水平，那么就可以應(yīng)用買入套期保值了。
買入套期保值基本做法是：先在期貨市場(chǎng)上買入與將來(lái)要在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買進(jìn)的現(xiàn)貨商品數(shù)量相等、月份相同或相近的該商品的期貨合約，以后，在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買進(jìn)該現(xiàn)貨的同時(shí)，又在期貨市場(chǎng)上賣出原來(lái)買進(jìn)的期貨合約結(jié)束買期保值。在做了買入套期保值交易之后，如果以后在現(xiàn)貨市場(chǎng)買進(jìn)現(xiàn)貨商品時(shí)，價(jià)格上漲，現(xiàn)貨市場(chǎng)出現(xiàn)虧損。但是，與此同時(shí)，在期貨市場(chǎng)上，該商品的期貨合約的價(jià)格也會(huì)上漲，期貨上賣出期貨合約就會(huì)盈利、盈虧相抵達(dá)到保值目的，反之，價(jià)格下跌，現(xiàn)貨盈、期貨虧，也能達(dá)到保值目的。
買入套期保值其實(shí)很復(fù)雜。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，正常情況下期貨和現(xiàn)貨呈同方向變化，買入套期保值的話就是買入六個(gè)月以后，也就是9月份的期貨合約，一旦現(xiàn)貨加元升值，期貨一般也會(huì)升值，現(xiàn)貨成本增加，但是期貨出現(xiàn)盈利，可以實(shí)現(xiàn)對(duì)沖。一旦加元貶值，現(xiàn)貨成本減少，但期貨虧損，也實(shí)現(xiàn)了對(duì)沖。通過(guò)這樣的操作，就基本鎖定了現(xiàn)貨的成本。
買入套期保值的結(jié)果一般分為三種情況：補(bǔ)償性套保，期貨市場(chǎng)部分對(duì)沖了現(xiàn)貨市場(chǎng)盈虧，結(jié)果為出現(xiàn)一定的虧損；完全性套保，期貨市場(chǎng)完全對(duì)沖了現(xiàn)貨市場(chǎng)盈虧；溢價(jià)性套保，期貨市場(chǎng)完全對(duì)沖了現(xiàn)貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，而且出現(xiàn)一定的盈利。完全性套保是理想化的，一般都是虧一點(diǎn)或賺一點(diǎn)。3月份現(xiàn)貨市場(chǎng)成本為432萬(wàn)美元，9月份現(xiàn)貨成本為424萬(wàn)美元，成本降低8萬(wàn)美元。期貨市場(chǎng)進(jìn)行買入套期保值，買入加元，9月份期貨市場(chǎng)加元升值0.0039,不考慮手續(xù)費(fèi)的話期貨市場(chǎng)盈利0.0039X500萬(wàn)元=1.95萬(wàn)元。套保結(jié)果為獲利9.95萬(wàn)元。屬于溢價(jià)性套保，非常成功。
舉例說(shuō)明：3月26日，豆粕的現(xiàn)貨價(jià)格為每噸1980元。某飼料企業(yè)為了避免將來(lái)現(xiàn)貨價(jià)格可能上升，從而提高原材料的成本，決定在大連商品交易所進(jìn)行豆粕買入套期保值交易。而此時(shí)豆粕8月份期貨合約的價(jià)格為每噸1920元，基差為60元/噸，該企業(yè)于是在期貨市場(chǎng)上買入10手8月份豆粕合約。6月2日，他在現(xiàn)貨市場(chǎng)上以每噸2110元的價(jià)格買入豆粕100噸，同時(shí)在期貨市場(chǎng)上以每噸2040元賣出10手8月份豆粕合約對(duì)沖多頭頭寸。從基差的角度看，基差從3月26日的60元/噸擴(kuò)大到6月2日的70元/噸。
交易情況：3月26日，現(xiàn)貨市場(chǎng)：豆粕現(xiàn)貨價(jià)格1980元/噸；期貨市場(chǎng)：買入10手8月份豆粕合約，價(jià)格1920元/噸�；�60元/噸。6月2日，現(xiàn)貨市場(chǎng)：買入100噸豆粕價(jià)格2110元/噸；期貨市場(chǎng)：賣出10手8月份豆粕合約：價(jià)格2040元/噸�；�70元/噸。
套利結(jié)果：現(xiàn)貨市場(chǎng)虧損130元/噸，期貨市場(chǎng)盈利120元/噸，共計(jì)虧損10元/噸。
凈損失：100×130-100×1200=1000元。
注：1手=10噸
在該例中，現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格均上升，在期貨市場(chǎng)的盈利在很大程度上抵消了現(xiàn)貨價(jià)格上漲帶來(lái)的虧損。飼料企業(yè)獲得了較好的買入套期保值結(jié)果，有效地防止因原料價(jià)格上漲帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。但是，由于現(xiàn)貨價(jià)格的上升幅度大于期貨價(jià)格的上升幅度，基差擴(kuò)大，從而使得飼料企業(yè)在現(xiàn)貨市場(chǎng)上因價(jià)格上升買入現(xiàn)貨蒙受的損失大于在期貨市場(chǎng)上因價(jià)格上升賣出期貨合約的獲利，盈虧相抵后仍虧損1000元。這是基差的不利變動(dòng)引起的，是正常的。
