蝶式套利是利用不同交割月份的價(jià)差進(jìn)行套期獲利，由兩個(gè)方向相反、共享居中交割月份合約的跨期套利組成，它是一種期權(quán)策略，它的風(fēng)險(xiǎn)有限，盈利也有限，是由一手牛市套利和一手熊市套利組合而成的。蝶式套利，它是套利交易中的一種合成形式，整個(gè)套利涉及三個(gè)合約。   
    蝶式套利的種類(lèi)：蝶式套利分為多頭蝶式套利和空頭蝶式套利兩種。多頭蝶式套利。預(yù)期市場(chǎng)價(jià)格趨于穩(wěn)定，希望在這個(gè)價(jià)格區(qū)間內(nèi)能獲利，可選用多頭蝶式套利，以較低的議定價(jià)格買(mǎi)進(jìn)一個(gè)看漲期權(quán)，又以較高的議定價(jià)格買(mǎi)進(jìn)一個(gè)看漲期權(quán)，同時(shí)又以介于上述2個(gè)議定價(jià)格之間的中等的議定價(jià)格賣(mài)出兩個(gè)看漲期權(quán)。如果市場(chǎng)如所預(yù)期的那樣只在較小的幅度內(nèi)波動(dòng)，可以獲利；可能的損失只限于支付和收取的期權(quán)費(fèi)之差。
    蝶式套利的特點(diǎn)：
    1.蝶式套利實(shí)質(zhì)上是同種商品跨交割月份的套利；
    2.蝶式套利由兩個(gè)方向相反的跨期套利組成；
    3.連接兩個(gè)跨期套利的紐帶是居中月份的期貨合約，數(shù)量是兩端之和；
    4.蝶式套利必須同時(shí)下達(dá)3個(gè)買(mǎi)賣(mài)指令。
    在期貨套利中的三個(gè)合約是近期合約，遠(yuǎn)期合約以及更遠(yuǎn)期合約，我們稱為近端、中間、遠(yuǎn)端。蝶式套利在凈頭寸上沒(méi)有開(kāi)口，它在頭寸的布置上，采取1份近端合 約：2份中間合約：1份遠(yuǎn)端合約的方式。其中近端、遠(yuǎn)端合約的方向一致，中間合約的方向則和它們相反。即一組是：買(mǎi)近月、賣(mài)中間月、買(mǎi)遠(yuǎn)月；另一組是：賣(mài) 近月、買(mǎi)中間月、賣(mài)遠(yuǎn)月。兩組交易所跨的是三種不同的交割期，三種不同交割期的期貨合約不僅品種相同，而且數(shù)量也相等，差別僅僅是價(jià)格。正是由于不同交割 月份的期貨合約在客觀上存在著價(jià)格水平的差異，而且隨著市場(chǎng)供求關(guān)系的變動(dòng)，中間交割月份的合約與兩旁交割月份的合約價(jià)格還有可能會(huì)出現(xiàn)更大的價(jià)差。這就 造成了套利者對(duì)蝶式套利的高度興趣，即通過(guò)操作蝶式套利，利用不同交割月份期貨合約價(jià)差的變動(dòng)對(duì)沖了結(jié)，平倉(cāng)獲利。
    例如：1）買(mǎi)入3手大豆3月份合約，賣(mài)出6手5月合約，買(mǎi)入3手7月合約；（2）賣(mài)出3手大豆3月份合約，買(mǎi)入6手5月合約，賣(mài)出3手7月合約。蝶式套利是兩個(gè)跨期套利的結(jié)合。牛市套利+熊市套利。在2）中是：熊市套利+牛市套利。蝶式套利的原理是：套利者認(rèn)為中間交割月份的期貨合約價(jià)格與兩旁交割月份合約價(jià)格之間的相關(guān)關(guān)系將會(huì)出現(xiàn)差異。