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活躍游資

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    游資,也就是熱錢,是指為追逐高額利潤而在各金融市場之間流動的短期資產(chǎn),它具有投機(jī)性強(qiáng),流動性快,傾向性明顯的特征。游資在國際間頻繁流動,是以追逐利率差額收益或匯率變動收益為目的的短期資本,是國際短期資本中最活躍的部分。在國際間頻繁流動,以追逐利率差額收益或匯率變動收益為目的的短期資本。國際短期資本中最活躍的部分。因其在國際間頻繁轉(zhuǎn)移,宛如貨幣熾熱燙手,故又稱熱幣。在20世紀(jì)30年代大危機(jī)期間曾大量存在,對一些國家的金融穩(wěn)定造成極大危害。60、70年代之交的國際貨幣體系危機(jī)中,也存在大量游資在硬通貨與軟通貨之間轉(zhuǎn)移流動,從事外匯投機(jī)活動,從而加劇了國際金融市場的動蕩。游資的另一種含義是指再生產(chǎn)過程中游離出來的一種特殊形式的短期借貸資本。通常在沒有任何積累的情況下,可以通過各種純技術(shù)性的手段,如銀行業(yè)務(wù)的擴(kuò)大和集中,流通準(zhǔn)備金的節(jié)約等方式形成這種流動性的貨幣資本。此外,一部分利潤和其他個人收入也可暫時形成游資。游資不斷地流出流入,其總量會在同現(xiàn)實(shí)積累完全無關(guān)的情況下增加起來。銀行家、貨幣資本家為牟取暴利,往往利用游資從事貨幣投機(jī),在這種投機(jī)活動越出國界時,就形成上述熱幣。
    游資的產(chǎn)生與擴(kuò)大,是多種因素促成的。首先,二十世紀(jì)七八十年代,一些國家開始放松金融管制,取消對資本流入、流出國境的限制,使游資的形成成為可能。其次,新技術(shù)革命加速了金融信息在全世界的傳播,極大地降低了資金在國際間的調(diào)撥成本,提高了資本流動速度。再次,以遠(yuǎn)期外匯、貨幣互換和利率互換、遠(yuǎn)期利率協(xié)議、浮動利率債券等為代表的金融創(chuàng)新,為游資提供了新的投資品種和渠道。這些因素加速了金融市場全球化進(jìn)程,使全球國際資本流動總量大幅增加,游資的規(guī)模和影響也隨之越來越大。
 游資的形成,是由于金融市場的全球化和國際性投資基金快速擴(kuò)張等原因。很多資金充裕的國家的基金除了做中長線投資外,還保留部分流動資金尋找短期投資的機(jī)會,以尋求高回報率。再加上全球信息技術(shù)的發(fā)展,一旦有了好的投資機(jī)會,全球的投資者都會發(fā)現(xiàn),蜂擁而入,大量的流動資本就會進(jìn)入當(dāng)?shù)厥袌。這些資本有時可到百億元,會對當(dāng)?shù)厥袌龅膮R率、利率產(chǎn)生很大影響。
    游資特征:
 第一,高收益性與風(fēng)險性。追求高收益是游資在全球金融市場運(yùn)動的最終目的。當(dāng)然高收益往往伴隨著高風(fēng)險,因而游資賺取的是高風(fēng)險利潤,它們可能在此市場賺而在彼市場虧、或在此時賺錢而在彼時虧,這也使其具備承擔(dān)高風(fēng)險的意識和能力。
 第二,高信息化與敏感性。游資是信息化時代的寵兒,對一國、一地區(qū)或世界經(jīng)濟(jì)金融現(xiàn)狀和趨勢,對各個金融市場匯差、利差和各種價格差,對有關(guān)國家經(jīng)濟(jì)政策等高度敏感,并能迅速做出反映。
 第三,高流動性與短期性;诟咝畔⒒c高敏感性,有錢可賺它們便迅速進(jìn)入,風(fēng)險加大則瞬間逃離。表現(xiàn)出極大的短期性、甚至超短期性,在一天或一周內(nèi)迅速進(jìn)出。
 第四,投資的高虛擬性與投機(jī)性。說游資是一種投資資金,主要指它們投資于全球的有價證券市場和貨幣市場,以便從證券和貨幣的價格波動中取得利潤,即“以錢生錢”,對金融市場有一定的潤滑作用。如果金融市場沒有游資這類風(fēng)險偏好者,風(fēng)險厭惡者就不可能轉(zhuǎn)移風(fēng)險。但游資的投資既不創(chuàng)造就業(yè),也不提供服務(wù),具有極大的虛擬性、投機(jī)性和破壞性。
    通貨膨脹:
 第一,游資進(jìn)來對經(jīng)濟(jì)造成推波助瀾的虛假繁榮。從中國目前的情況看,游資在賭人民幣升值預(yù)期的同時,乘機(jī)在其他市場如房地產(chǎn)市場、債券市場、股票市場以及其他市場不斷尋找套利機(jī)會。如最明顯的莫過于房地產(chǎn)市場。最近兩年多來,我國房地產(chǎn)價格直線上升,全國房地產(chǎn)價格漲幅在12%以上,遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過消費(fèi)物價指數(shù),尤其在北京、上海、杭州、南京等一些大城市,房地產(chǎn)每年價格上漲20%以上,甚至達(dá)到50%。即使2004年嚴(yán)厲的宏觀調(diào)控也沒有抑制房價的急劇上漲。因此,不排除一些套利資本進(jìn)入了我國的房地產(chǎn)市場。很多房地產(chǎn)開發(fā)商之所以不愿意降低樓價房價,一個很重要的原因是對國際游資心存幻想,而能夠吸引國際游資進(jìn)入中國樓市的一個很重要的理由,就是人民幣的大幅升值。
 第二,游資大量進(jìn)入,加大外匯占款規(guī)模,影響貨幣政策正常操作,擾亂金融體系的正常運(yùn)行,加劇國內(nèi)通貨膨脹的壓力。2004年全年基礎(chǔ)貨幣投放達(dá)到6600多億元人民幣,按照測算大約1000億美元的游資流入,因此,僅僅游資流入就超過了全年的基礎(chǔ)貨幣投放額。這迫使央行在公開市場大量運(yùn)用央行票據(jù)強(qiáng)行沖銷,僅2004年央行就發(fā)行了近1.5萬億元票據(jù)對沖,這大大增加了央行的操作成本,同時也使得我國貨幣政策主動性不斷下降,貨幣政策效果大打折扣,增加了通貨膨脹的壓力。
 第三,游資流入,人為加大了人民幣對外升值的壓力。我國現(xiàn)行的匯率體系,以及美元持續(xù)貶值,吸引了游資流入中國。因此,只要人民幣升值預(yù)期不變,隨著流入游資的增多,人民幣升值的壓力就越大。
 第四,游資的流出,使經(jīng)濟(jì)劇烈波動,如果游資大規(guī)模迅速流出,會使一些投機(jī)氣氛較大的市場價格會大幅波動,如房地產(chǎn)價格迅速回落、債券價格以及股票市場大幅震蕩等。長期以來,發(fā)展中國家由于國內(nèi)資金短缺,往往希望外匯流入。泰國在1997年前奉行高利率政策,大量游資涌入泰國,泰銖貶值后,“游資”迅速逃逸,使泰國的經(jīng)濟(jì)崩潰。

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