證券化
證券化指將其他金融資產(chǎn)組合后所開發(fā)出的金融投資工具,并以新的形式出售給投資者。抵押貸款可以證券化,而一個(gè)流行歌星歌曲專輯未來所能獲得的版稅也可證券化。這項(xiàng)新的金融工具隨后可以進(jìn)行交易。
廣義的資產(chǎn)證券化是指某一資產(chǎn)或資產(chǎn)組合采取證券資產(chǎn)這一價(jià)值形態(tài)的資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)方式,它包括以下四類:
1 )資產(chǎn)證券化,實(shí)體資產(chǎn)證券化:即實(shí)體資產(chǎn)向證券資產(chǎn)的轉(zhuǎn)換,是以實(shí)物資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)為基礎(chǔ)發(fā)行證券并上市的過程。
2 )信貸資產(chǎn)證券化:是指把欠流動(dòng)性但有未來現(xiàn)金流的信貸資產(chǎn)(如銀行的貸款、企業(yè)的應(yīng)收帳款等)經(jīng)過重組形成資產(chǎn)池,并以此為基礎(chǔ)發(fā)行證券。
3 )證券資產(chǎn)證券化:即證券資產(chǎn)的再證券化過程,就是將證券或證券組合作為基礎(chǔ)資產(chǎn),再以其產(chǎn)生的現(xiàn)金流或與現(xiàn)金流相關(guān)的變量為基礎(chǔ)發(fā)行證券。
4 )現(xiàn)金資產(chǎn)證券化:是指現(xiàn)金的持有者通過投資將現(xiàn)金轉(zhuǎn)化成證券的過程。
信貸資產(chǎn)證券化是指把欠流動(dòng)性但有未來現(xiàn)金流的信貸資產(chǎn)(如銀行的貸款、企業(yè)的應(yīng)收帳款等)經(jīng)過重組形成資產(chǎn)池,并以此為基礎(chǔ)發(fā)行證券。從廣義上來講,信貸資產(chǎn)證券化是指以信貸資產(chǎn)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)的證券化,包括住房抵押貸款、汽車貸款、消費(fèi)信貸、信用卡帳款、企業(yè)貸款等信貸資產(chǎn)的證券化;而開行所講的信貸資產(chǎn)證券化,是一個(gè)狹義的概念,即針對(duì)企業(yè)貸款的證券化。銀行的信貸資產(chǎn)是具有一定數(shù)額的價(jià)值并具有生息特性的貨幣資產(chǎn),因此也具備了轉(zhuǎn)化為證券化金融工具的可能性。在銀行的實(shí)際業(yè)務(wù)活動(dòng)中,常常有存款期限短而貸款期限長(zhǎng)或資產(chǎn)業(yè)務(wù)擴(kuò)張需求快于負(fù)債業(yè)務(wù)提供的可能性等種種情況,這樣就產(chǎn)生了銀行的流動(dòng)性安排和資產(chǎn)負(fù)債管理等新業(yè)務(wù)需求。從20世紀(jì)70年代后期開始,發(fā)達(dá)市場(chǎng)國(guó)家特別是美國(guó)出現(xiàn)了一種信貸資產(chǎn)證券化趨勢(shì),其一般做法是:銀行(亦稱原始權(quán)益人)把一組欲轉(zhuǎn)換成流動(dòng)性的資產(chǎn)直接或間接地組成資產(chǎn)集合(亦稱資產(chǎn)池),然后進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化(即拆細(xì))、證券化向市場(chǎng)出售。從全球情況看,信貸資產(chǎn)證券化目前有代表性的模式大致有三種:一是美國(guó)模式,也稱表外業(yè)務(wù)模式,二是歐洲模式,亦稱表內(nèi)業(yè)務(wù)模式,三是澳大利亞模式也稱準(zhǔn)表外模式。這三種模式的主要區(qū)別是已證券化資產(chǎn)是否脫離原始權(quán)益人的資產(chǎn)負(fù)債表,資產(chǎn)證券化活動(dòng)是直接操作還是通過一定的載體或中介進(jìn)行。
住房抵押貸款證券化(MBS-Mortgage-Backed Securitization)是指金融機(jī)構(gòu)(主要是商業(yè)銀行)把自己所持有的流動(dòng)性較差但具有未來現(xiàn)金收入流的住房抵押貸款匯聚重組為抵押貸款群組。由證券化機(jī)構(gòu)以現(xiàn)金方式購(gòu)入,經(jīng)過擔(dān);蛐庞迷黾(jí)后以證券的形式出售給投資者的融資過程。這一過程將原先不易被出售給投資者的缺乏流動(dòng)性但能夠產(chǎn)生可預(yù)見性現(xiàn)金流入的資產(chǎn),轉(zhuǎn)換成可以在市場(chǎng)上流動(dòng)的證券。實(shí)行住房抵押貸款證券化,將銀行持有的住房抵押貸款轉(zhuǎn)化為證券,在資本市場(chǎng)上出售給投資者,銀行可以將這部分變現(xiàn)資金用以發(fā)放新的住房抵押貸款,從而拓寬銀行的籌集渠道,擴(kuò)大銀行的資金來源,進(jìn)而增強(qiáng)銀行的資產(chǎn)擴(kuò)張能力。90年代,美國(guó)每年住房抵押貸款的60%以上是通過發(fā)行MBS債券來提供的。在我國(guó),隨著住房抵押貸款規(guī)模的擴(kuò)大,資本市場(chǎng)的完善以及資產(chǎn)證券化技術(shù)的發(fā)展,住房抵押貸款證券化必將成為我國(guó)商業(yè)銀行籌集長(zhǎng)期性信貸資金的一條主渠道。