公司 2010 年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.17 億元，凈利潤(rùn)2582 萬(wàn)元，分別同比增長(zhǎng)55.94%，13.89%，全面攤薄EPS0.063 元。凈利潤(rùn)增速低于我們季報(bào)前瞻中的預(yù)期(增長(zhǎng)21%)，主要是利潤(rùn)率低于預(yù)期。

　　肉雞宰殺規(guī)模擴(kuò)張驅(qū)動(dòng)收入快速增長(zhǎng)。一季度公司肉雞宰殺量達(dá)1819 萬(wàn)羽，雞肉及副產(chǎn)品銷售量3.87 萬(wàn)噸，同比增加51.38%。同時(shí)，雞產(chǎn)品銷售均價(jià)為10659 元/噸，同比上漲3.79%，從而推動(dòng)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)55.94%。

　　原料成本上漲侵蝕盈利水平。一季度公司毛利率為11.9%，較去年同期下降5.5 個(gè)百分點(diǎn)，主要是由于原料成本大幅上漲導(dǎo)致產(chǎn)品單位銷售成本上漲10.2%--一季度玉米采購(gòu)均價(jià)為1982 元/噸，同比上漲430 元/噸，漲幅28%(玉米占生產(chǎn)成本約28%左右)，豆粕均價(jià)3554 元/噸，同比上漲96 元/噸，漲幅2.8%，但雞肉價(jià)格受豬肉價(jià)格低迷拖累，漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能消化成本壓力，故毛利率下降5.5 個(gè)百分點(diǎn)，但同時(shí)由于財(cái)務(wù)費(fèi)用減少62.9%帶動(dòng)整體費(fèi)用率較前期下降3.3 個(gè)百分點(diǎn)，因此最終凈利率同比下降2.3 個(gè)百分點(diǎn)至6.2%。

　　預(yù)計(jì)下半年公司毛利率將有所回升，主要理由如下：1)公司于09 年12 月與福建閩糧購(gòu)銷有限公司簽訂了20 萬(wàn)噸的東北玉米采購(gòu)合同，按國(guó)家規(guī)定可享受0.035 元/斤的補(bǔ)貼，但該補(bǔ)貼要在下半年辦理申報(bào)手續(xù)，粗略測(cè)算，在現(xiàn)有價(jià)格水平下補(bǔ)貼可提高公司毛利率約3 個(gè)百分點(diǎn)，2)隨國(guó)家生豬凍肉收儲(chǔ)計(jì)劃對(duì)市場(chǎng)心理價(jià)格的逐步提振預(yù)計(jì)豬價(jià)會(huì)穩(wěn)步回升，從而帶動(dòng)雞肉價(jià)格平穩(wěn)回復(fù)，3)公司與肯德基等主要客戶采用"成本+合理利潤(rùn)"的定價(jià)方式，但要等到7 月份進(jìn)行市場(chǎng)回顧時(shí)才會(huì)調(diào)整，因此下半年公司對(duì)主要客戶銷售價(jià)格的提升也將帶動(dòng)整體銷售均價(jià)的回升。