正點財經(jīng)研究團(tuán)認(rèn)為，現(xiàn)有業(yè)務(wù)的改善以及大股東戰(zhàn)略的改變，使得山東高速（600350）公司站在業(yè)績與戰(zhàn)略的雙重拐點上，公司估值將得到提升。業(yè)績拐點主要來源于四個方面：1）經(jīng)濟回暖，榮烏高速和黃河三橋分流影響穩(wěn)定，公司主要路產(chǎn)進(jìn)入車流量的回升期；2）公司養(yǎng)護(hù)維修成本明年進(jìn)入下降通道，未來3年營業(yè)成本持平；3）濟南-樂陵高速2年后貫通使?jié)�萊高速成為京滬線主線，豫皖交接斷頭路貫通使許禹高速成為河南連通安徽、江蘇的重要通道；4）財務(wù)費用下降。戰(zhàn)略轉(zhuǎn)折的動因主要來源于國資委考核與并購重組的壓力，我們認(rèn)為其有望轉(zhuǎn)型成功的依據(jù)來源于公司每年20 多億的經(jīng)營現(xiàn)金流、較好的政府關(guān)系以及管理層的思路轉(zhuǎn)變。
　　預(yù)計公司 10-11 年EPS 為0.39、0.46 和0.51（不含地產(chǎn)和其他新業(yè)務(wù)），DCF 估值為7.9 元（WACC=8.59％），EV/EBITDA、PE、PB 估值均處于行業(yè)較低水平，有較好的防御性。重申對公司的強烈推薦評級。