正點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究團(tuán)認(rèn)為，海翔藥業(yè)（002099）公司抗生素類主要有克林霉素系列、甲砜霉素系列、培南類中間體4-AA,其中鹽酸克林霉素和氟苯尼考出口份額分別為48%和26%,均居國內(nèi)首位。2009年抗生素類產(chǎn)品共實(shí)現(xiàn)銷售收入5.86億元,同比增長15.3%,毛利率提高了7.83個百分點(diǎn);收入和毛利占比分別為65.6%、72.5%,分別提高了17.8、25.2個百分點(diǎn),主業(yè)更加突出。
　　募集資金項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn),成為公司新的增長動力。2006年公司上市以募集資金投資川南生產(chǎn)基地的4-AA、氟苯尼考、伏格列波糖高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目。截止2009年末,川南基地累計(jì)投資2.93億元,已投建完畢并已扭虧為盈。4-AA、氟苯尼考、伏格列波糖毛利貢獻(xiàn)分別達(dá)2,319萬元、465萬元、25萬元。4-AA是培南類抗生素的關(guān)鍵中間體,隨著培南類抗生素應(yīng)用越來越廣泛,4-AA的需求快速增長。公司4-AA產(chǎn)能全球最大為180噸,將成為公司未來業(yè)績增長新的驅(qū)動力。
  　維持“增持-A”的投資評級,調(diào)高12個月目標(biāo)價至20.4元。我們預(yù)測公司2010、2011年的業(yè)績分別為每股收益0.43元、0.68元,對應(yīng)的動態(tài)PE分別為33倍和21倍。考慮到公司未來業(yè)績的跳躍式增長,我們按照公司2011年業(yè)績0.68元給予30倍的PE,則調(diào)高公司12個月內(nèi)目標(biāo)價至20.4元,維持“增持-A”的投資評級。