正點財經(jīng)研究團認為，華能國際（600011）公司2009營業(yè)收入同比增長10.4％；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤50.8億元，每股盈利0.42元。2009年四季度的電價調(diào)整以及燃煤成本的環(huán)比上升，使得毛利率環(huán)比回落，但還是高于一、二季度毛利率水平。而2010年燃煤和電量的不確定性，使得公司盈利水平不確定性增加。
　　在暫時不考慮新的電價調(diào)整情形下，分別把公司2010、2011年標(biāo)煤價格增速從之前的上漲5％、0％，調(diào)整為7％、2％，相應(yīng)2010、2011年盈利下調(diào)至0.30、0.35元（調(diào)整前為0.37、0.43元）。從相對市場P/B水平角度看，歷史上華能國際相對市場P/B水平平均在0.96倍，目前在0.73。集團及公司在煤礦項目上的資本支出逐年增加，公司煤電一體化規(guī)模將逐步擴大，有利于公司抵御煤炭價格變動風(fēng)險，同時在目前調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的背景下，電價改革的深化是大概率事件，維持對公司的“增持”評級。